本周將有11只新股進(jìn)入申購(gòu)程序，其中包括會(huì)稽山、長(zhǎng)白山、川儀股份等企業(yè)。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，繼前一輪網(wǎng)上網(wǎng)下凍結(jié)資金總額創(chuàng)出新高之后，此輪凍結(jié)的資金規(guī)模再度刷新了紀(jì)錄，或?qū)⒏哌_(dá)6000億元。顯然，面對(duì)新一輪的凍結(jié)資金規(guī)模，A股市場(chǎng)恐將面臨較大的沖擊。

　　今年以來(lái)，即使新股改革制度再度修改，但“三高發(fā)行”的問(wèn)題并沒(méi)有有效緩解，還逐漸暴露出一些新的問(wèn)題。

　　在新股的發(fā)行市盈率方面，管理層設(shè)置了一條發(fā)行監(jiān)管紅線——若擬定的發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率高于同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應(yīng)在網(wǎng)上申購(gòu)前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，且每周至少發(fā)布一次，進(jìn)而給擬發(fā)行上市公司的IPO進(jìn)程增加了不少不確定因素。

　　雖然此項(xiàng)規(guī)則對(duì)新股的發(fā)行市盈率構(gòu)成了重大限制，但是卻為新股在二級(jí)市場(chǎng)上的炒作創(chuàng)造了巨大空間。作為一家上市不久的新股，飛天誠(chéng)信能夠在短時(shí)間內(nèi)成為兩市最高價(jià)的股票，正是中國(guó)式新股炒作的一種真實(shí)寫(xiě)照。在中國(guó)式新股炒作的大環(huán)境下，發(fā)行監(jiān)管紅線名存實(shí)亡。

　　此外，針對(duì)超高募集資金的問(wèn)題，管理層力推的“老股轉(zhuǎn)讓”難以發(fā)揮很好的效果。

　　2013年12月2日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)公司股東公開(kāi)發(fā)售股份暫行規(guī)定》，明確持股滿36個(gè)月的老股東可以在公開(kāi)發(fā)行新股時(shí)按照平等協(xié)商原則向公眾發(fā)售老股，增加新上市公司流通股數(shù)量。此舉本意是增加可流通股份數(shù)量，促進(jìn)買(mǎi)賣(mài)雙方的充分博弈?？上?，在新規(guī)落實(shí)之際，卻被部分上市公司借此大肆提前套現(xiàn)。

　　筆者認(rèn)為，針對(duì)目前中國(guó)式新股炒作的問(wèn)題，主要有兩種應(yīng)對(duì)方式，其一是中短期停發(fā)新股，待股市投資信心回升，再擇機(jī)重啟；其二是加快推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制，在原有發(fā)行數(shù)量上再度增量，一次性發(fā)行數(shù)十家乃至上百家新股，進(jìn)而對(duì)新股惡炒形成有效壓制。

　　估計(jì)第一種方式會(huì)受到大多數(shù)中小股民的肯定。不過(guò)，若單方面停發(fā)新股，并不能從根本上提升股市的投資信心。

　　回顧2012年至2013年，期間股市停發(fā)新股的時(shí)間長(zhǎng)達(dá)一年。不過(guò)，縱觀當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)行情，并沒(méi)有因新股停發(fā)而出現(xiàn)逐步回升的走勢(shì)。實(shí)際上，即使當(dāng)年長(zhǎng)時(shí)間停發(fā)了新股，但市場(chǎng)的再融資現(xiàn)象卻頻繁上演。有不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，期間市場(chǎng)再融資的規(guī)模高達(dá)數(shù)千億元。市場(chǎng)只是換了一種方式實(shí)現(xiàn)變相圈錢(qián)而已。

　　至于第二種方式，隨著股票發(fā)行注冊(cè)制的逐步推行，將會(huì)大幅弱化發(fā)行人的持續(xù)盈利能力等因素。換言之，即大幅降低企業(yè)上市的準(zhǔn)入門(mén)檻。

　　如果從新股炒作的角度分析，發(fā)行注冊(cè)制將有效壓制市場(chǎng)的炒新熱情，促使新股炒作回歸理性。但是，從全方位的角度分析，發(fā)行注冊(cè)制并不適宜快速推進(jìn)。

　　發(fā)行注冊(cè)制將降低企業(yè)上市的準(zhǔn)入門(mén)檻，未來(lái)或?qū)㈦[藏著大量借助違規(guī)造假上市的企業(yè)。因此，強(qiáng)制退市及嚴(yán)格信披將成為注冊(cè)制推行的基本前提。不過(guò)，在此之前，必須加快完善《證券法》的全面修訂，加大力度提高市場(chǎng)的違規(guī)成本。否則，發(fā)行注冊(cè)制又將成為市場(chǎng)的一個(gè)長(zhǎng)期利空。

　　中國(guó)式新股炒作持續(xù)上演，無(wú)疑打亂了市場(chǎng)正常的運(yùn)行秩序，向廣大股民灌輸依靠新股投機(jī)實(shí)現(xiàn)致富的不良思想。于是，搶購(gòu)新股成為變相賭博，股市的投機(jī)色彩卻愈來(lái)愈濃。最終，中國(guó)式新股炒作淪為了國(guó)際笑話。