影子銀行使傳統(tǒng)銀行承受批發(fā)融資增加的風險，變得更為脆弱。因此，中國銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)與全球其他監(jiān)管機構(gòu)一樣，關心并迫切希望了解影子銀行業(yè)正在如何演變，如何重塑中國及全世界的金融格局。

　　在中國，由于金融體系內(nèi)相關資產(chǎn)質(zhì)量不透明，以及影子金融的最終用戶往往來自房地產(chǎn)等高風險行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)，影子銀行引起了廣泛擔憂。

　　首先，中國影子銀行業(yè)的活動并不完全處在影子里。中國規(guī)模龐大并且快速膨脹的影子銀行業(yè)早在2008年全球金融危機爆發(fā)之前就引起了監(jiān)管機構(gòu)的關注。雖然各方關于中國影子銀行業(yè)規(guī)模的估計相差很大，從3萬億元人民幣到38.8萬億元人民幣不等，但公認的一點是，中國影子銀行業(yè)近年來擴張迅速。

　　中國銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)認為，正規(guī)銀行體系之外的融資活動帶有風險性。監(jiān)管機構(gòu)如果發(fā)現(xiàn)有什么不對，將毫不猶豫地采取行動，糾正此類行為。因此，影子金融發(fā)展得越普及，監(jiān)督和管理活動將越嚴格、越徹底。在這樣的監(jiān)管環(huán)境和理念下，中國金融市場的活動很難處于“影子”之中。

　　第二，規(guī)模很重要，成本上升令人煩惱，但它不等同于全球性風險。中國影子銀行業(yè)規(guī)模龐大，在其身后留下了一道長長的陰影，并且提高了借款者的成本，但這里沒有復雜的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品將風險累積、擴散到世界各個角落。

　　相反，中國的影子銀行扮演著“類銀行”的角色。它不復雜，也不高度互連。它匯集資金，再通過某種形式的信貸或流動性轉(zhuǎn)移，將資金借給商業(yè)銀行曾經(jīng)或現(xiàn)有的客戶，包括制造業(yè)、房地產(chǎn)、礦業(yè)、新能源等各行業(yè)大大小小的企業(yè)。

　　中國不同于2008年危機前的美國，所有的出借者、借款者和中間機構(gòu)———如信托公司、證券公司和保險公司——都是國內(nèi)的，大部分是受監(jiān)管的。這與危機前的美國完全不同。在當時的美國，大多數(shù)影子銀行活動處在監(jiān)管機構(gòu)的法定監(jiān)管范圍之外。至于規(guī)模，如果放在全球來看，根據(jù)金融穩(wěn)定委員會(FinancialStabilityBoard)在2012年發(fā)布的一份報告，2012年中國影子銀行資產(chǎn)僅占全球金融資產(chǎn)的3%。因此，中國影子銀行業(yè)的產(chǎn)品類型簡單、參與者都是國內(nèi)的、全球占比低、大多數(shù)受到監(jiān)管。中國影子銀行業(yè)不可能像2008年之前的美國影子銀行業(yè)那樣“造成重大破壞”。

　　第三，風險是切實存在的，但也是可控的。每個國家都有承擔較大風險的債權(quán)人，中國影子銀行領域也不例外。一些使用杠桿的高風險項目通過各種旨在規(guī)避監(jiān)管要求的渠道設法獲得了資金，但基礎資產(chǎn)的質(zhì)量沒有顯著惡化的跡象。由于許多借款者原本是商業(yè)銀行的客戶，銀行已開展過盡職調(diào)查，并計算了用于還款的未來現(xiàn)金流。中國銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)———中國銀監(jiān)會(CBRC)多次對地方政府融資平臺(LGFV)的貸款情況開展了現(xiàn)場檢查，結(jié)果表明大部分LGFV貸款的質(zhì)量令人滿意。迄今為止，影子銀行業(yè)未對中國構(gòu)成系統(tǒng)性風險，更不用說對世界了。

　　第四，不存在系統(tǒng)性風險，有關部門已經(jīng)采取行動。在2008年危機前，西方影子銀行業(yè)基本上不受監(jiān)管，風險最后又回到了受監(jiān)管銀行的頭上。在此次危機中，這類監(jiān)管缺陷給我們帶來了慘痛教訓。如今，改革影子銀行成了全球監(jiān)管議程———議程中也包括中國———一個核心組成部分。

　　中國遵循國際指導原則，并針對本國影子銀行活動的特點制定政策。在2013年底發(fā)布的“107號文”中，中央政府確立了規(guī)范影子銀行活動的全面框架。銀行和影子銀行之間的防火墻得到了鞏固，對影子銀行體系內(nèi)的機構(gòu)和市場實施了新的要求。例如，以監(jiān)管套利為目的通過“中間人”開展業(yè)務，會受到監(jiān)督和監(jiān)管。

　　另外，我們正在采取措施加強對系統(tǒng)性風險———包括影子銀行活動所產(chǎn)生的風險的監(jiān)控。就連目前發(fā)展很快、規(guī)模較小的互聯(lián)網(wǎng)金融，“107號文”也提出了監(jiān)管原則，實施細則預計將很快出臺?？傊?，影子銀行業(yè)符合現(xiàn)實需要，它為推動中國經(jīng)濟增長的投資活動提供了資金，尤其是在新增貸款只有不到5%來自資本市場，而銀行放貸能力受到資本金和撥備要求限制的情況下。我們目前所做的，是確保一切影子銀行活動得到監(jiān)控、了解以及恰當和適度的監(jiān)管。同樣可以肯定的是，中國金融市場未來可能將出現(xiàn)一些違約個案，很遺憾，這會造成不確定性。但更重要的是，這種情況也將有助于增強市場紀律和形成健康的信貸文化———這正是當今中國極其歡迎并且迫切需要的。