幾天前，央行公布的7月新增人民幣貸款、社會融資規(guī)模以及7月末的M2數(shù)據(jù)的降幅都出人預料。加之國家統(tǒng)計局公布的7月社會消費品零售總額、1至7月全國固定資產(chǎn)投資以及7月規(guī)模以上工業(yè)增加值數(shù)據(jù)，同比增速均出現(xiàn)回落。

　　對7月份金融數(shù)據(jù)異動，央行有關部門曾給出了官方解讀。筆者完全贊同這樣的解讀和分析。不過，這些都是信貸供給方面的原因，若進一步聯(lián)系其他一些不太給力的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行動態(tài)分析的話，我們還應考慮到需求下降因素的影響。因為信貸需求、社會融資需求屬于社會融資供求“天平”的一方，供過于求或供不應求都會使這個“天平”失衡，進而引起資金價格的波動。如今，在復雜的經(jīng)濟形勢下，融資供求兩方面很可能都出現(xiàn)了問題。

　　今年以來，特別是二季度以來，隨著經(jīng)濟下行壓力的不斷增大，新興企業(yè)因為對未來市場活躍程度降低以及投資回報率減少的預期，投資意愿不強，尤其是小微企業(yè)生產(chǎn)投資積極性下降，致使貸款需求也在下降。央行的問卷調查顯示， 2014年二季度銀行貸款需求指數(shù)為71.6%，較上季下降6.6個百分點。分行業(yè)看，制造業(yè)貸款需求指數(shù)和非制造業(yè)貸款需求指數(shù)分別為63%和62%，較上季分別下降4.7和3.8個百分點;分規(guī)模看，大、中、小微型企業(yè)貸款需求指數(shù)分別為57.9%、64.9%和72.9%，較上季分別下降2.4、4.8和4.6個百分點。而且，與過往月份相比，7月份的信貸供求情況更加特殊。因為，一般在企業(yè)信貸需求不足情況下銀行新增票據(jù)融資會顯著回升。但又恰逢管理層嚴密規(guī)范理財、金融同業(yè)、影子銀行等業(yè)務，加之當前受到產(chǎn)業(yè)政策限制的行業(yè)存在資金危機，反而有更強的融資需求。但這些企業(yè)恰恰是銀行業(yè)惜貸的對象，甚至有的地區(qū)的商業(yè)銀行已發(fā)生了對這些企業(yè)尤其是小微企業(yè)只收不貸甚至抽貸的現(xiàn)象。

　　新企業(yè)信貸需求下降與老企業(yè)信貸需求上升這種需求結構性扭曲，加上銀行愿意對新企業(yè)放款而對舊企業(yè)惜貸，供需結構性對應不上，致使信貸供求兩頭承壓，從而造成了信貸和社會融資規(guī)模的大幅萎縮。如此發(fā)展下去，形勢堪憂。

　　既然社會融資供求兩方面都存在問題，那么政策就應同時在供需兩方面著力。

　　供給管理方面，8月14日，國務院辦公廳下發(fā)了一份《關于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導意見》，明確了十條措施，其中，在資金成本控制方面要求雙管齊下，即“抑制金融機構籌資成本不合理上升”、“縮短企業(yè)融資鏈條”。同時，從資金供給方面也提出“保持貨幣信貸總量合理適度增長”，這亦為下一階段貨幣政策導向定了調。就央行而言，下半年繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，既保持定力又主動作為，適時適度預調微調，不斷加大貨幣政策工具的創(chuàng)新和調控力度，綜合運用傳統(tǒng)和新型工具的組合，維持流動性平穩(wěn)適度，繼續(xù)為經(jīng)濟結構調整與轉型升級營造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。而且還要加強信貸政策的指引，適度加大支農(nóng)、支小再貸款和再貼現(xiàn)的力度，著力調整結構，優(yōu)化信貸投向，為棚戶區(qū)改造、鐵路、服務業(yè)、節(jié)能環(huán)保等重點領域和“三農(nóng)”、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)提供有力支持，千方百計降低社會融資成本。

　　從需求管理方面看，管理層要加大政策宣傳力度，對國家推出的一系列經(jīng)濟金融政策及時進行解讀和分析，尤其要讓企業(yè)和個人認識到，當前新增貸款放緩只是暫時現(xiàn)象。調結構、促轉型、惠民生一定會使經(jīng)濟形勢改善，只要信心有了，投資需求和信貸需求自然就提升了。

　　對商業(yè)銀行而言，需要將國家的產(chǎn)業(yè)政策與央行的貨幣信貸政策的精神有效銜接，以此來指導和規(guī)范企業(yè)的信貸需求，管理和控制信用風險，增強貸款的科學性、合理性及有效性，提高銀行貸款質量。當前，在穩(wěn)增長的基調之下，各地加大投資的序幕已隨之拉開。這時，商業(yè)銀行就應在引導投融資需求方面大有作為，比如通過加強銀政合作，引導地方政府將投資項目信貸資金優(yōu)先用于加強基礎設施建設、棚戶區(qū)改造、新型城鎮(zhèn)化建設以及農(nóng)田水利建設等方面，發(fā)展先進生產(chǎn)能力，限制和淘汰落后生產(chǎn)能力，防止盲目投資和低水平重復建設，積極鼓勵民間投資以及切實推進產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級。同時，通過加強宣傳和進一步提升金融服務質量和水平，激勵消費信貸乃至全方位消費金融需求的不斷增加。只要上述有效投資需求和消費需求被激活，銀行新增信貸需求也自然就會相應增長。