昨天滬指井噴，大有一掃5年熊市的氣概。中國證監(jiān)會發(fā)言人公開說：“當前，資本市場各項改革措施的效果開始逐步顯現(xiàn)，同時宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好，市場流動性比較充裕，融資成本有望下降，激發(fā)了市場活力，市場信心有所增強，股市運行也反映了這種變化。”

　　券商們已經(jīng)在預言：“中央揮劍對熊市最后一戰(zhàn)，5000點不是夢！”但是，我們更相信證監(jiān)會發(fā)言人比較實在的話：近期，滬深股市持續(xù)上漲，交投活躍，市場情緒回暖，為“下一階段全面深入改革發(fā)展奠定了好的基礎(chǔ)”。細分析下來，有五大因素促進A股的近期大漲。

　　一是新華社、證監(jiān)會公開表態(tài)看好A股，中國股市還是政策市，提振了股市信心。二是上周基金開戶數(shù)創(chuàng)近半年新高，說明場外資金有跑步入場跡象，大盤自然水漲船高。三是國企改革可能推動相關(guān)公司基本面漸變。四是四大行月末突擊放貸超千億，加上6000多億元打新資金的回落，市場流動性大幅緩解。五是滬港通進入倒計時。

　　不過，在5年的熊市中也出現(xiàn)過利好政策，也出現(xiàn)過某個或者某幾個國企改革而推動了基本面，但是它們只是提振了A股一天乃至幾天的行情，事過之后指數(shù)回跌，一切又恢復平靜。

　　此次A股上揚的基礎(chǔ)是：基金客戶數(shù)增多，信貸增加，流動性寬裕，尤其是滬港通即將來臨，寬松的資金幾乎肯定可以推高資產(chǎn)價格。

　　A股目前股息率在2．9%－4．2%之間，大大高于全球累計2．5%的水平。一旦中國擴大RQFII額度，滬港通正式開通，以及A股將會加入全球指數(shù)MSCI，都會促使全球投資者改變對中國A股配置過低的狀態(tài)。因為中國經(jīng)濟占全球12．3%，但A股目前在MSCI全球指數(shù)中權(quán)重僅為2．2%。

　　然而，就是有那么巨量的資金涌入A股股市，它究竟能夠推高A股市場的時間有多長？是否能一舉由熊轉(zhuǎn)牛？是否真能沖到5000點？

　　我們認為，雖然上述五大利好因素能促使A股市場在一段時期的上漲，但讓股市由大熊變大牛，再由大牛跌入大熊，此種上上下下的波動對股市的發(fā)展并沒有正面的效用。讓股市平穩(wěn)發(fā)展，才是我們A股追求的目標。

　　國際金融危機之后，美國和中國的股市及經(jīng)濟都受到重創(chuàng)。某種層面上來講，美國經(jīng)濟受到的傷害比中國經(jīng)濟受到的傷害更大。但是，美國股市以蘋果、微軟和英特爾為代表的高科技企業(yè)卻通過自身的經(jīng)營積累了大量的現(xiàn)金儲備，在危機中壯大了自己，同時也帶領(lǐng)著美國股市走出了低谷。各種基金在金融危機之后的4年中，平均在美國股市賺錢近倍。

　　A股市場卻5年來始終沒有走出熊市。這幾年來，中國不是沒有效率高的企業(yè)，也不是沒有迅速發(fā)展的企業(yè)。可是，那些效率高、發(fā)展迅速的企業(yè)，幾乎都是在尋找海外上市的途徑。阿里巴巴正準備在美國上市，騰訊早在H股上市，目前正在私有化的盛大游戲也是在美國納斯達克上市的，京東也是去了美國上市。

　　當今中國市場上并不是沒有資金，上述五大股市利好因素更是說明中國資金的力量。但那些效率高、發(fā)展快的中資企業(yè)所以不在中國市場上市，不是在A股籌不到資金，不是不愿意引領(lǐng)A股市場，讓A股市場的投資者有顯著的回報，而是中國股市實在有太多的不規(guī)范之處，以及太多的條條框框，對迅速發(fā)展的中國企業(yè)不僅沒有幫助，而是限制多多。

　　譬如，根據(jù)最新消息，盛大游戲有意出資5億元準備借殼在A股上市。盛大此舉頗有圈錢之嫌，可是A股為什么還要允許借殼上市這種把戲繼續(xù)存在呢？撐不下去的企業(yè)應(yīng)該退市，夠條件上市的企業(yè)應(yīng)該無障礙地讓其上市。5億元借殼費不是可以留著企業(yè)發(fā)展使用或者回報市場投資者嗎？上市企業(yè)殼資源的緊缺，完全是監(jiān)管部門人為造成的。

　　我們對A股市場長期轉(zhuǎn)牛的預期，是建立在證監(jiān)會改革的基礎(chǔ)上。證監(jiān)會發(fā)言人認為，現(xiàn)在市場回暖只是為“下一階段全面深入改革發(fā)展奠定了好的基礎(chǔ)”，而下階段的工作主要是推進股票發(fā)行注冊制改革，堅決打擊欺詐上市、虛假信息披露、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為。如果能夠根治A股市場的這些頑疾，那么中國股市是完全能夠平穩(wěn)健康發(fā)展的。