據(jù)報(bào)道，滬港通十月落地幾乎不太可能了。滬港通的實(shí)施日期遲遲不宣布，對受“滬港通”刺激而開始上漲的A股形成利空，以至于大盤大跌。

　　橫亙在滬港兩市之間的阻礙究竟是什么呢？關(guān)鍵還是資本利得稅。資本利得在稅收上是指資本商品，如股票、債券、房產(chǎn)、土地或土地使用權(quán)等，在出售或交易時(shí)發(fā)生收入大于支出而取得的收益，即資產(chǎn)增值。資本利得稅是對資本利得所征的稅，說白了，就是對投資者證券買賣所獲取的價(jià)差收益(資本利得)征稅。

　　說起來也奇怪，在資本利得稅這件事上，內(nèi)地可以說有，也可以說沒有。法律上已經(jīng)規(guī)定，外國股票投資者要繳納10%的資本利得稅，但政府從來沒有收過。這實(shí)際上對外國投資機(jī)構(gòu)造成了一個(gè)非常大的不可控風(fēng)險(xiǎn)。

　　資本利得稅前期影響的一個(gè)重要領(lǐng)域就是QFII。從2003年QFII第一家下單開始，到目前為止資本利得稅一直是懸在外資腦門上的一把劍，外資不知道有沒有，也不知道有的話什么時(shí)候放下來，更不知道它的力度有多大，每家QFII只能自己做撥備。

　　滬港通的問題也是如此。滬港通一旦開通，涌入的大頭仍然是機(jī)構(gòu)投資者，10%的資本利得稅是個(gè)非常巨大的部分。假如進(jìn)入的外資中，其代理客戶準(zhǔn)備退出提現(xiàn)，那么這10%到底征不征，這成為了相關(guān)的投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該預(yù)留多少資金應(yīng)對客戶提現(xiàn)的關(guān)鍵。留少了就是流動性風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)留過多就是資金滯留的損失。

　　資本利得稅在中國股市中長期處于模糊的狀態(tài)。對于中國的投資者而言，個(gè)人所得稅法規(guī)定了20%的稅率，但政府從1994年以來就一直豁免，以促進(jìn)股市發(fā)展。外資的資本利得稅更加模糊，既不說收也不說豁免，對于外資來說，這種模式實(shí)際上最為難受。

　　雖然亞太新興國家市場在資本利得稅上都實(shí)行減免政策，但是即便中國加征，對于外資而言，也仍然具有吸引力。從QFII的表現(xiàn)上可以看出，對稅收政策的困惑壓根就沒有阻止外國投資者通過QFII增加A股持倉。目前批準(zhǔn)的QFII額度已接近600億美元，而一年前只有大約450億美元。頂著稅收不確定性因素進(jìn)入市場的QFII仍然處于排隊(duì)中?？梢姡瑹o論從經(jīng)濟(jì)增速還是從估值的優(yōu)勢來說，A股市場仍然是全球較為具有吸引力的市場之一。

　　除了稅收，估計(jì)滬港通可能還有一些技術(shù)細(xì)節(jié)沒搞好。比如兩個(gè)市場的技術(shù)對接；比如交易，上交所能不能通過相關(guān)系統(tǒng)看到香港聯(lián)交所，香港聯(lián)交所能不能把買賣實(shí)時(shí)發(fā)到上交所。

　　還有一些更加特殊的情況也需要在開通前給予考慮。比如說，目前港股通中交易每天是有份額限制的。有了份額限制，投資者買入股票之后如果出現(xiàn)配股怎么辦？這就很有可能超過原有的份額。

　　再比如說打新，新股申購是A股中幾乎穩(wěn)賺不賠的買賣，但是目前新股申購要實(shí)行老股的配額，如果外資持有了足夠份額的老股，是否有機(jī)會參與新股的申購？又該走一個(gè)什么樣的流程？這些問題很特殊，但是同樣是滬港通需要解決的。

　　就目前的消息面因素來說，滬港通的開通仍然不算是萬全的準(zhǔn)備，在開通之前，還是需要反復(fù)的推敲打磨。從時(shí)間上來說，11月開通會是一個(gè)比較保守的預(yù)測，也可能會拖至年底進(jìn)行。