央行創(chuàng)新使用多種貨幣政策工具，保持了中性適度的流動性水平，促進了信貸的合理增長和信貸結(jié)構(gòu)的有效改善，使企業(yè)融資成本高的問題得到一定程度緩解。下一步，央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，也將根據(jù)經(jīng)濟基本面變化適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境

　　美國結(jié)束第三輪量化寬松后，市場對于中國全面降準(zhǔn)降息的討論更加激烈，有人甚至預(yù)計全面降準(zhǔn)降息將在四季度出現(xiàn)。11月6日，央行在《2014年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中表明，下一步將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，以保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性。同時，也將根據(jù)經(jīng)濟基本面變化適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，增強調(diào)控的靈活性、針對性和有效性，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

　　央行在報告中首度證實，央行創(chuàng)新使用了中期借貸便利（MLF）和抵押補充貸款（PSL）這兩種中長期貨幣政策工具。9月和10月，央行通過MLF向國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、較大規(guī)模的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等分別投放基礎(chǔ)貨幣5000億元和2695億元，期限均為3個月，利率為3.5%，在提供流動性的同時發(fā)揮中期政策利率的作用，引導(dǎo)商業(yè)銀行降低貸款利率和社會融資成本，支持實體經(jīng)濟增長。對于實施效果，報告認為，在外匯占款渠道投放基礎(chǔ)貨幣出現(xiàn)階段性放緩的情況下，MLF起到了補充流動性缺口的作用，有利于保持中性適度的流動性水平。

　　從三季度的數(shù)據(jù)來看，隨著國際收支變化，三季度外匯占款雖然增加了78億元，卻同比少增了1214億元，需要央行釋放一些流動性進行對沖，以保證市場流動性的中性適度。北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明認為，外匯占款大幅增加的時代已經(jīng)過去，但也不意味著要全面降息降準(zhǔn)，央行會更多地使用一些“小工具”作為補充流動性的手段。

　　其實，無論哪種貨幣政策工具，最終都是要為實體經(jīng)濟服務(wù)的，緩解融資貴便成為貨幣政策要解決的問題之一。

　　值得注意的是，三季度企業(yè)融資成本高的問題得到了一定程度緩解。報告顯示，9月末，銀行間市場3年期、7年期AA級企業(yè)債的到期收益率分別為5.78%和6.62%，較上年末下降1.57個和0.84個百分點。同時，企業(yè)貸款利率也有所下降。9月份，非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.97%，比上月下降0.12個百分點，比上年12月份下降0.23個百分點。

　　8月，《關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導(dǎo)意見》發(fā)布。此后，央行加大支農(nóng)再貸款力度，逐步擴大地方法人等中小金融機構(gòu)和對棚改、穩(wěn)外貿(mào)支持力度。通過組合運用多種貨幣政策工具，我國信貸保持了合理增長，信貸結(jié)構(gòu)得到有效改善。

　　隨著降低企業(yè)融資成本各項措施的逐步落實，9月份，執(zhí)行下浮、基準(zhǔn)利率的貸款占比上升，執(zhí)行上浮利率的貸款占比下降。一般貸款中執(zhí)行下浮、基準(zhǔn)利率的貸款占比分別為8.31%和20.43%，較上月分別上升0.81個和1.63個百分點；執(zhí)行上浮利率的貸款占比為71.26%，比上月下降2.44個百分點。

　　當(dāng)前，在促進經(jīng)濟平衡增長的同時防止過度“放水”，是我國貨幣政策的重點。對此，交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出，年內(nèi)定向降準(zhǔn)、定向公開市場操作和定向再貸款等舉措有望繼續(xù)推出，大幅降準(zhǔn)和降息的可能性不大。

　　下一步，央行將發(fā)揮信貸政策的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，鼓勵金融機構(gòu)更多地將信貸資源配置到“三農(nóng)”、小微等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。同時，有序推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，繼續(xù)深化外匯管理體制改革。