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11月新增信貸8527億元 超預(yù)期但“成色不足”

票據(jù)融資規(guī)模達(dá)年內(nèi)最高顯“沖量”嫌疑

2014年12月15日 10:22 | 作者:張莫 | 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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  央行數(shù)據(jù)顯示,11月人民幣貸款增加8527億元,社會融資規(guī)模為1.15萬億元人民幣,與此同時(shí),廣義貨幣(M2)余額120.86萬億元,同比增長12.3%,增速分別比10月末和去年同期低0.3個(gè)和1.9個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,一面是人民幣信貸超預(yù)期增長,另一面則是M2增速繼續(xù)回落,凸顯出“寬信貸”政策之下,實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求仍然疲弱,信貸與社融的增長尚未有效轉(zhuǎn)化成貨幣投放。

  10月的新增人民幣貸款規(guī)模僅為5483億元,根據(jù)此前路透調(diào)查中值,市場預(yù)計(jì)11月新增人民幣貸款將達(dá)到6300億元。“11月信貸8527億元,大幅好于預(yù)期,看來此前有關(guān)央行提高合意貸款規(guī)模的消息不假。”招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮表示。據(jù)外媒日前報(bào)道,央行于最近大幅調(diào)整合意貸款規(guī)模,將金融機(jī)構(gòu)全年新增人民幣信貸規(guī)模“放寬”至10萬億元人民幣以內(nèi),以鼓勵(lì)銀行加快貸款投放。

  不過,不少機(jī)構(gòu)指出,11月的新增信貸超預(yù)期有銀行“沖量”嫌疑。數(shù)據(jù)顯示,11月,票據(jù)融資增加2424億元,這是年內(nèi)的最高水平,同時(shí)也是2009年下半年以來的最高水平。中金公司固定收益團(tuán)隊(duì)稱,這本身只是表外票據(jù)向表內(nèi)轉(zhuǎn)移的把戲。其他貸款來看,居民中長期貸款較10月份有所回升,但絕對水平仍不算太高,二套和三套房的限貸仍制約整體的居民貸款增量。企業(yè)中長期貸款有所上升,達(dá)到2879億,部分是基建拉動的需求,部分是趁地方政府平臺向財(cái)政部上報(bào)融資存量之前沖的債務(wù)規(guī)模。剔除票據(jù),11月份整體貸款增量相比于去年同期并無明顯增長。

  招商證券報(bào)告也指出,11月中長期貸款環(huán)比增量僅比票據(jù)融資多29億,表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求偏弱,信貸規(guī)模依然需要靠票據(jù)發(fā)力,信貸增長質(zhì)量有待提高。

  國信證券分析師鐘正生指出,金融數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)需要看到信貸需求的啟動,而信貸需求的啟動需要資金和原材料成本的大幅下降。當(dāng)前大宗商品價(jià)格已經(jīng)大幅下跌,因此未來信貸需求能否啟動在于實(shí)體資金成本,也就是利率水平能否大幅下降,而融資成本的下降速度更加依賴于貨幣端放松節(jié)奏。在貨幣政策相對謹(jǐn)慎背景下,或許很難在短期內(nèi)看到金融數(shù)據(jù)的實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

  劉東亮表示,總體而言,信貸與社融出現(xiàn)改善,這有利于宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn),如果勢頭能夠持續(xù),將能對明年1季度經(jīng)濟(jì)起到提振作用,并有利于緩解當(dāng)前不斷惡化的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn),對企業(yè)度年關(guān)有幫助,但關(guān)鍵是信貸投放能否有效轉(zhuǎn)化成貨幣投放,若M2弱勢運(yùn)行,則經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善可能不會太明顯,這一點(diǎn)仍需時(shí)間觀察。

  中金公司固定收益團(tuán)隊(duì)指出,目前M2已經(jīng)低于央行目標(biāo)值的13%,要在最后一個(gè)月沖量回到13%難度不小。因此,今年GDP、M2、CPI三個(gè)關(guān)鍵政策變量的實(shí)際數(shù)很有可能同時(shí)低于政府目標(biāo),在歷史上是頭一回。“我們以前也分析過,三個(gè)政策變量同時(shí)低于目標(biāo)值會觸動更強(qiáng)力度的政策放松。”中金指出。

  民生銀行首席研究員溫彬預(yù)計(jì),在年末流動性相對緊張和敏感的時(shí)期,央行或加大公開市場操作力度提供流動性支持,或采取降準(zhǔn)措施從中長期角度保證流動性充足。

  日前閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出,“貨幣政策要更加注重松緊適度”。不少市場人士預(yù)計(jì),未來中性偏松的貨幣政策基調(diào)將延續(xù),但是可能還將以一些結(jié)構(gòu)性的政策為主。 

編輯:羅韋

關(guān)鍵詞:信貸 新增 貸款 預(yù)期

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