10. 3億元同業(yè)存款(除了2.5萬億保險公司協(xié)議存款已繳準備金)不繳存款準備金，如果按20%的存款準備金率，預(yù)計可釋放約1.5萬億元資金。央行此舉相當于調(diào)低了150個基點的準備金率，等于3次降準釋放的資金總量。同業(yè)存款不繳準備金，將有助于資金利率下行，減輕企業(yè)負擔。

　　12月27日晚間，央行正式下發(fā)文件，將原屬于同業(yè)存款項下的存款納入各項存款范圍，其中包括存款類金融機構(gòu)吸收的證券類及交易結(jié)算類存款、銀行業(yè)非存款類存放等。這意味著以余額寶為代表的貨幣基金吸收的存款將繳納存款準備金。但這并不意味著其收益將下降，因為文件同時規(guī)定上述計入存款準備金的存款適用存款準備金率暫時為零，這意味著貨幣基金存款暫時不需要繳納準備金。

　　央行現(xiàn)在出臺這種臨時性、折衷性的貨幣政策措施，有其十分現(xiàn)實的意義。一方面，最近金融市場又現(xiàn)“錢緊”征兆，剛過去的一周，各期限品種資金價格繼續(xù)上漲，銀行間市場資金價格全線上漲，漲幅最大的為2周期限，上漲52.10個基點，達4.939%。另一方面，央行對全面降低存款準備金率(降準)有所忌諱，擔心如降息之后大量資金流入股市和樓市現(xiàn)象再發(fā)生。再加上人民幣匯率走低，也讓央行不敢輕易出臺公開性、大幅度的放水工具。此外，央行今年9月和10月通過中期借貸便利(MLF)向銀行體系投放總計7695億基礎(chǔ)貨幣，意在引導(dǎo)商業(yè)銀行降低貸款利率和社會融資成本，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。筆者認為，央行既不能用全面降準來大量釋放市場流動性，但又不能眼睜睜看到金融市場面趨緊繼續(xù)影響實體經(jīng)濟發(fā)展，于是只好采取對非銀行金融機構(gòu)同業(yè)存款不交存款準備金的折衷辦法，以應(yīng)付當前金融經(jīng)濟面臨的各種困難和矛盾。

　　盡管如此，央行此舉仍然釋放了重大政策利好，有利提振中國經(jīng)濟。首先，10.3億元同業(yè)存款(除了2.5萬億保險公司協(xié)議存款已繳準備金)不繳存款準備金，如果按20%的存款準備金率，預(yù)計可釋放約1.5萬億元資金。據(jù)專業(yè)人士分析，央行此舉相當于調(diào)低了150個基點的準備金率，等于3次降準釋放的資金總量。這對商業(yè)銀行來說，獲得了相對穩(wěn)定的資金來源，放松資金緊張面，具有極大緩解當前短期流動性風(fēng)險壓力的功效，可提高銀行潛在的放貸額度，增強商業(yè)銀行對實體經(jīng)濟放貸能力。

　　同時，同業(yè)存款不繳準備金，將有助于資金利率下行，可達到貨幣放松降低融資成本的效果，減輕企業(yè)負擔，使部分嗷嗷待哺的中小微企業(yè)獲得較低成本的資金，這對當下持續(xù)下滑的經(jīng)濟形勢來說，無疑具有較大提振作用。其次，商業(yè)銀行擴大貸款投放之后，除資金流入實體經(jīng)濟之外，可派生出體量龐大的“臨時性”存款，必然有部分資金流入股市，也可使股市具有后續(xù)資金涌入，對穩(wěn)定股市、防止股市暴漲暴跌、提振投資者信心無疑具有較大作用。再次，同業(yè)存款不征繳存款準備金，能保證以余額寶為代表的貨幣基金的收益并不下降，能使商業(yè)銀行具有長期、穩(wěn)定的資金“使用權(quán)”和“支配權(quán)”，可規(guī)范銀行與非銀行機構(gòu)之間的業(yè)務(wù)往來，消除監(jiān)管套利行為，有利于金融業(yè)健康發(fā)展。此外，還可穩(wěn)定金融市場，使金融市場價格總水平保持相對穩(wěn)定，從而為消除實體經(jīng)濟融資難、融資貴困局創(chuàng)造寬松金融環(huán)境，可對扭轉(zhuǎn)中小微企業(yè)不利生存狀態(tài)發(fā)揮重要作用。

　　但是，有一個問題需重視，相關(guān)監(jiān)管部門一定要加強對同業(yè)存款資金流向的動態(tài)監(jiān)管，防止過多資金通過銀行過道暗地流入股市和樓市情況發(fā)生，避免讓央行利好政策走形變樣，也不要讓央行再次“好心辦了壞事”，從而使央行今后出臺貨幣政策再陷入畏首畏尾的尷尬局面。