成立超過(guò)半個(gè)世紀(jì)的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)（00001，HK）與和記黃埔（00013，HK），即將迎來(lái)一場(chǎng)引發(fā)全球關(guān)注的“世紀(jì)重組”。

　　1月9日下午，亞洲首富李嘉誠(chéng)旗下的兩大旗艦長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔在香港聯(lián)交所發(fā)布聯(lián)合公告稱，將重組長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)及和黃集團(tuán)的業(yè)務(wù)，并創(chuàng)立兩間新的上市公司，分別為長(zhǎng)和及長(zhǎng)地，前者會(huì)接手兩個(gè)集團(tuán)所有非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，后者則合并兩個(gè)集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，兩家新公司的注冊(cè)地均會(huì)從香港遷往開(kāi)曼群島。

　　截至公告當(dāng)日，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔合計(jì)市值超過(guò)6600億港元，但對(duì)于李嘉誠(chéng)而言，作為頂層 “總部”的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)近年來(lái)估值并不理想，長(zhǎng)期處于凈資產(chǎn)折讓的股價(jià)未能反映公司的真正價(jià)值，是本次推出合并重組方案的重要原因之一。

　　香港粵海證券投資銀行董事黃立沖向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，其實(shí)近年來(lái)資本市場(chǎng)一直期待長(zhǎng)和系能更好地劃分旗下業(yè)務(wù)，讓架構(gòu)更為清晰。隨著長(zhǎng)和與長(zhǎng)地在重組后各司其職，控股公司的折讓可望獲得消除，兩家新旗艦估值均有望獲得提升，從而推動(dòng)李嘉誠(chéng)財(cái)富邁向更高的臺(tái)階。

　　長(zhǎng)和系重組在上半年內(nèi)完成

　　長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔公布的重組方案顯示，兩大旗艦將進(jìn)行合并、重組及再分拆，成為兩家公司在香港上市。其中，針對(duì)非地產(chǎn)業(yè)務(wù)，和黃旗下的非地產(chǎn)業(yè)務(wù)將合并到長(zhǎng)江實(shí)業(yè)，合體后的新公司“長(zhǎng)和”于開(kāi)曼群島注冊(cè)，成為長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的控股公司，將持有長(zhǎng)實(shí)及和黃的所有非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括港口及相關(guān)服務(wù)、電訊、零售、基建、能源及動(dòng)產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)。

　　另一公司長(zhǎng)地（全稱為長(zhǎng)江實(shí)業(yè)地產(chǎn)）將持有兩個(gè)集團(tuán)的所有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括住宅物業(yè)、出租物業(yè)及酒店業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋內(nèi)地、香港及海外，未來(lái)也會(huì)考慮進(jìn)行債務(wù)資本市場(chǎng)融資，使其資金來(lái)源更趨多元化。

　　由于長(zhǎng)實(shí)與和黃均為上市公司，按照重組方案，通過(guò)一系列的交易，長(zhǎng)實(shí)股東及和黃股東將獲發(fā)行長(zhǎng)和及長(zhǎng)地兩家公司的股份，以交換現(xiàn)時(shí)所持有的長(zhǎng)實(shí)及和黃股份。其中，長(zhǎng)實(shí)股東將按照每持有1股長(zhǎng)實(shí)股份獲1股長(zhǎng)和股份，而和黃股東將按照持有的每1股和黃股份獲0.684股長(zhǎng)和股份。有關(guān)方案完成后，所有符合資格的長(zhǎng)和股東將就所持有的每1股長(zhǎng)和股份獲1股長(zhǎng)地股份，至于換股比率將按照長(zhǎng)實(shí)及和黃截至1月7日的前5個(gè)交易日平均收盤價(jià)來(lái)確定，不含任何溢價(jià)。

　　此外，在長(zhǎng)實(shí)與和黃合并之前，和黃將向李嘉誠(chéng)收購(gòu)6.24%赫斯基能源（加拿大上市）股份，預(yù)計(jì)在交易完成后李嘉誠(chéng)及家族于長(zhǎng)和的持股量將為30.15%，保持主要控股股東身份。

　　據(jù)悉，本次“世紀(jì)重組”需要獲得長(zhǎng)實(shí)與和黃各自75%的獨(dú)立股東同意方可通過(guò)，兩家公司預(yù)期將于3月發(fā)出股東通函，交易可于2015年上半年內(nèi)完成。此外，新成立的長(zhǎng)和與長(zhǎng)地將在香港聯(lián)交所主板上市，而長(zhǎng)實(shí)及和黃的上市地位將被撤銷。

　　可以預(yù)見(jiàn)的是，在“世紀(jì)重組”完成后，長(zhǎng)和將成為比和黃更大規(guī)模的跨國(guó)綜合型企業(yè)，長(zhǎng)地則成為純地產(chǎn)股，兩家公司將同由李嘉誠(chéng)出任主席，李澤鉅為副主席及董事總經(jīng)理。

　　長(zhǎng)和系表示，本次“世紀(jì)重組”方案的目標(biāo)，是希望消除長(zhǎng)實(shí)持有的和黃股份的控股公司折讓，從而為股東釋放實(shí)際價(jià)值；提高透明度及業(yè)務(wù)一致性；消除長(zhǎng)實(shí)及和黃之間的分層控股架構(gòu)，讓股東能與該信托一同直接投資于兩間上市公司，從而提高投資的靈活性和效率并及提升集團(tuán)規(guī)模。

　　兩公司美股價(jià)格大幅上漲

　　黃立沖向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，按照投資者的習(xí)慣，喜歡買蘋果的人不喜歡夾雜著香蕉，這意味著業(yè)務(wù)架構(gòu)越清晰越好，但在長(zhǎng)和系高速發(fā)展的過(guò)程中，兩者存在業(yè)務(wù)重疊、交叉持股的情況，非常不利于投資者對(duì)其進(jìn)行精確估值，所以這次重組可謂是期盼已久。

　　記者了解到，按照長(zhǎng)和系目前的公司架構(gòu)，李嘉誠(chéng)家族信托持有長(zhǎng)江實(shí)業(yè)43.42%的股權(quán)與和記黃埔2.52%的股權(quán)，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)則持有和記黃埔49.97%的股權(quán)。

　　重組完成后，李嘉誠(chéng)家族信托將分別持有30.15%的長(zhǎng)和與長(zhǎng)地股權(quán)。

　　黃立沖向記者表示，李嘉誠(chéng)家族信托以往是通過(guò)控股公司交叉持股的方式掌控整個(gè)長(zhǎng)和系資產(chǎn)帝國(guó)，長(zhǎng)實(shí)是整個(gè)長(zhǎng)和系最上層的公司，由長(zhǎng)實(shí)控股的和記黃埔則分別持有長(zhǎng)江基建、和記電訊、tom.com、赫斯基能源等公司的股份，這意味著長(zhǎng)江實(shí)業(yè)是李嘉誠(chéng)資產(chǎn)帝國(guó)的最重要樞紐。

　　重組方案公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年中，和記黃埔的凈資產(chǎn)為5167億港元，按照長(zhǎng)江實(shí)業(yè)持有49.97%和記黃埔的股權(quán)計(jì)算，僅僅這部分股權(quán)的對(duì)應(yīng)凈資產(chǎn)高達(dá)2582億港元。

　　然而，截至2015年1月7日，盡管長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的凈資產(chǎn)高達(dá)3790億港元，但市值僅為2890億港元，較凈資產(chǎn)出現(xiàn)23%的折讓，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的動(dòng)態(tài)市盈率僅為8.2倍，也遠(yuǎn)低于作為子公司的和記黃埔11.98倍的估值，這也間接導(dǎo)致李嘉誠(chéng)家族的財(cái)富受到長(zhǎng)江實(shí)業(yè)估值低迷的拖累。

　　“李嘉誠(chéng)是以地產(chǎn)起家，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)也一直以房地產(chǎn)為主，盡管它持有接近一半的和記黃埔股權(quán)，但投資者往往把它當(dāng)作地產(chǎn)股來(lái)看待。”黃立沖表示，恰逢資本市場(chǎng)近幾年看空房地產(chǎn)，導(dǎo)致長(zhǎng)實(shí)估值并不理想，與很多地產(chǎn)股一樣長(zhǎng)期處于凈資產(chǎn)折讓的狀態(tài)，因此交叉持股的控股模式讓長(zhǎng)實(shí)持有的和記黃埔股權(quán)價(jià)值并沒(méi)有獲得釋放。

　　一旦合并重組完成，將地產(chǎn)業(yè)務(wù)與非地產(chǎn)業(yè)務(wù)清晰劃分，對(duì)兩大新旗艦的估值提升均有積極意義。新成立的長(zhǎng)和不僅擁有來(lái)自和記黃埔的電訊、港口、零售、基建與能源業(yè)務(wù)，同時(shí)還將整合來(lái)自長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)以及5個(gè)與長(zhǎng)江基建的合營(yíng)業(yè)務(wù)，成為一家超大型綜合跨國(guó)企業(yè)，在資本市場(chǎng)的估值水平也有望提高一個(gè)檔次。此外，合并后的長(zhǎng)地將大大改善以往長(zhǎng)和系地產(chǎn)業(yè)務(wù)各自為戰(zhàn)的尷尬狀況。

　　投資界對(duì)本次 “世紀(jì)重組”普遍持樂(lè)觀態(tài)度，記者注意到，在重組方案公布后，長(zhǎng)實(shí)及和黃在美國(guó)掛牌的預(yù)托證券（ADR）出現(xiàn)大幅上漲，截至1月10日凌晨2時(shí)，兩者分別大漲11.4%及9.8%。