相對股票現(xiàn)貨市場，股票期權有完全不一樣的玩法，對于普通股民來說風險較大。從估值角度看，期權推出短期有望提升大盤藍籌的估值水平，長期引導價格回歸合理。

　　證監(jiān)會日前批準上交所開展股票期權交易所試點，試點范圍為上證50ETF期權，正式上市時間為2月9日。這意味著中國資本市場將進入期權時代。那么個人投資者參與股權期權的門檻是什么？股票期權的投資標的又是什么？股票期權的推出對A股市場又有哪些影響呢？

　　個人參與股票期權門檻為50萬

　　相對股票現(xiàn)貨市場，股票期權有完全不一樣的玩法。一是賦予購買人在未來某個時間以約定價格買賣一定數(shù)量標的證券的權利，二是可以進行日內回轉交易，三是合約具備較高的杠桿。因此，對于普通股民來說風險較大。

　　因此，上交所分別針對投資者和做市商兩類主體的準入及其管理而制定《投資者適當性管理指引》、《做市商業(yè)務指引》，以及股票期權經紀合同示范文本及風險揭示書必備條款。

　　其中，個人投資者參與期權交易，應當符合下列條件：申請開戶時托管在其委托的期權經營機構的證券市值與資金賬戶可用余額（不含通過融資融券交易融入的證券和資金），合計不低于50萬元；指定交易在證券公司6個月以上并具備融資融券業(yè)務參與資格或者金融期貨交易經歷，或者在期貨公司開戶6個月以上并具有金融期貨交易經歷等。

　　普通機構投資者參與期權交易，應當符合下列條件：申請開戶時托管在其委托的期權經營機構的證券市值與資金賬戶可用余額（不含通過融資融券交易融入的證券和資金），合計不低于100萬元；凈資產不低于100萬元等。

　　個股期權暫不在試點范圍之內

　　股票期權是國際資本市場成熟的基礎金融衍生產品。股票期權包含以單只股票（個股）為標的的個股期權，和以跟蹤股票指數(shù)的ETF為標的的ETF期權。個股期權和ETF期權均是國際資本市場重要的期權品種。

　　根據(jù)上交所股票期權試點交易規(guī)則，股票被選擇作為合約標的時，應當符合下列條件：屬于上交所公布的融資融券標的證券；上市時間不少于6個月；最近6個月的日均波動幅度不超過基準指數(shù)日均波動幅度的三倍；最近6個月的日均持股賬戶數(shù)不低于4000戶等。

　　交易所交易基金被選擇作為合約標的時，應當符合下列條件：屬于上交所公布的融資融券標的證券；基金成立時間不少于6個月；最近6個月的日均持有賬戶數(shù)不低于4000戶等。

　　值得關注的是，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸上周五表示，股票期權將率先在上交所試點，試點產品為上證50ETF期權，個股期權暫不在試點范圍之內。

　　股票期權市場炒作難度大于權證

　　股票期權和之前國內發(fā)行的權證有很多共同點，比如，它們都能賦予購買人在未來某個時間以約定價格買賣一定數(shù)量標的證券的權利，都可以進行日內回轉交易，無需繳納印花稅，兩者的日內價格漲跌幅限制都可能遠高于10%，合約虛值情況下都具備較高的杠桿。那么股票期權是否會重蹈權證的瘋狂覆轍呢？海通證券研究所分析師高道德和朱劍濤撰文指出，這種可能性很小。期權和權證雖有共同點，但兩者在合約條款、交易規(guī)則和監(jiān)管制度上的差別非常之大，這些決定了它們被市場炒作操控的難度。

　　上述文章認為，期權潛在供給量巨大，權證市場創(chuàng)設供給量有限。權證的發(fā)行方只能是上市公司或者有資質的券商，發(fā)行上市規(guī)模有限，雖然券商可以后續(xù)創(chuàng)設權證，但是創(chuàng)設過程耗時，創(chuàng)設規(guī)模受券商資本金限制，給莊家炒作操縱市場留下了空間和時間。而期權交易里面，滿足一定的資產金額要求、通過相關知識測試、達到三級交易權限的投資者，包括個人投資者和機構投資者，在市場上既可以買期權，也可以繳納保證金后賣期權，潛在的期權供給群體規(guī)模巨大，而且賣期權的過程是瞬時的，有對應的買單即可成交，可以實時增加市場的供給，確保需求供給的平衡。

　　此外，期權市場有做市商，權證則沒有。權證被爆炒的另一個原因是市場參與者里面散戶太多，對權證的理解較為膚淺，缺乏“定價”的概念，盲目跟隨市場趨勢，容易被莊家操控，市場缺乏一盞“指明燈”，告訴投資者證券的合理價值。而國內期權交易已明確將引入做市商制度，做市商由符合資質要求的機構擔任，他們均配備了專業(yè)的衍生品定價模型研究、開發(fā)、交易人員，并有后臺強大的電腦硬件系統(tǒng)支持，能更準確地知道期權的“合理價格”，并在該價位附近進行買賣掛單，對其他期權市場參與者形成了一定的指導作用。

　　券商板塊將受益于股票期權的推出

　　那么股票期權的推出對A股市場有哪些影響呢？從估值角度看，期權推出短期有望提升大盤藍籌的估值水平，長期引導價格回歸合理。

　　申銀萬國證券研究所首席分析師楊國平認為，期權結合現(xiàn)貨有豐富的交易策略。例如，備兌賣出認購期權是海外機構投資者最常用的期權策略之一，投資者出于交易策略的需要會增加標的現(xiàn)貨的需求。其次，期權是有效靈活的現(xiàn)貨管理工具，期權推出將間接增加投資者對于現(xiàn)貨的配置型需求。長期看，上市公司基本面、宏觀政策等因素決定著現(xiàn)貨市場的估值水平。但專家認為，隨著期權市場逐漸發(fā)展成熟，期權的價格發(fā)現(xiàn)功能將發(fā)揮主導作用。

　　哪些股票有望受益股票期權的推出？業(yè)內人士分析， 首先是券商板塊。除經紀業(yè)務外，券商還可從事股票期權的做市商、自營業(yè)務，可以在衍生品基礎上推出更多結構性產品，收入渠道得以拓寬，經營利潤有望增厚。股票期權若推出無疑是利好券商股，平安證券認為未來一年券商行業(yè)仍將交上一份滿意的答卷。其次是期貨公司或者參股期貨類個股。股票期權屬于金融衍生品，期貨公司在這方面有得天獨厚的專業(yè)優(yōu)勢，期貨公司也有望分羹股票期權帶來的收益。再次是交易系統(tǒng)維護商和開發(fā)交易軟件類個股，以及被選為股票期權標的個股，如上證50成份股。從海外成熟資本市場的經驗來看，股票期權合約推出后，標的證券的交投通常會趨于活躍，大藍籌有望受更多資金關注。