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商務(wù)部:2015主板風(fēng)險遠大于中小創(chuàng)

2015年05月22日 09:16 | 作者:劉艷 | 來源:經(jīng)濟參考報
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  “2015年主板市場投資風(fēng)險最大”“中小板最具投資價值”“創(chuàng)業(yè)板仍具有一定投資價值”“房地產(chǎn)板塊財務(wù)安全最差”……當(dāng)多數(shù)投資者都不解創(chuàng)業(yè)板為何還不踩踏時,商務(wù)部研究院信用評級與認證中心一紙報告讓人更加焦躁。有人對其結(jié)果懷疑,有人開始相信“主板真如爛泥”。但,事實究竟怎樣?

  主板財務(wù)風(fēng)險遠大于中小創(chuàng)?

  記者查閱這份署名為“商務(wù)部研究院信用評級與認證中心”的詳細報告發(fā)現(xiàn),其樣本總數(shù)達2256家,主要以Themis評級系統(tǒng)對2015年非金融類上市公司財物安全情況進行分析總結(jié)。報告在論證結(jié)果中明確提示,2015年中國上市公司總體財務(wù)安全形勢比起2014年將更為嚴峻,其中非金融上市公司財務(wù)狀況為近10年中最差,市場整體投融資風(fēng)險偏大。不過,報告也坦陳,上市公司總體財務(wù)風(fēng)險尚在可控范圍,不會出現(xiàn)重大系統(tǒng)性風(fēng)險。

  對三大市場,報告觀點簡潔明了,認為2015年主板上市公司財務(wù)安全指數(shù)遠低于中小板和創(chuàng)業(yè)板,是風(fēng)險逐漸顯露的一年;創(chuàng)業(yè)板整體安全指數(shù)雖有下滑,但仍遠低于主板;中小板財務(wù)安全狀況更平穩(wěn),是三個市場中表現(xiàn)最好的板塊?;谠摲治觯瑘蟾孢€對各市場投資價值進行了簡要概括——2015年主板投資趨勢為負、中小板最具價值、創(chuàng)業(yè)板仍具有一定價值。

  這在創(chuàng)業(yè)板屢創(chuàng)新高、“踩踏風(fēng)險”頻出的當(dāng)下顯然不是市場期待的“好聲音”,且特別讓“踏空創(chuàng)業(yè)板、滿心期待主板崛起”的投資者受傷。有輿論質(zhì)疑該報告“很外行”,談價值投資不從利潤表分析財務(wù)狀況,而是從資產(chǎn)負債表分析。還有,財務(wù)安全指數(shù)如何構(gòu)成?包括流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率的短期償債能力,還是利息收入倍數(shù)的長期償債能力,還是其他營運能力、盈利能力等指標(biāo)?權(quán)重如何構(gòu)成等也沒有具體說明,結(jié)論顯然有待商榷。

  不過,根據(jù)該報告撰寫機構(gòu)商務(wù)部研究院信用評級與認證中心的介紹,Themis技術(shù)從企業(yè)資金流走向展開全面分析,具有極強的模型邏輯說服力和實際應(yīng)用價值。其自創(chuàng)立以來,對發(fā)達國家企業(yè)財務(wù)安全提前一年以上預(yù)警的綜合準(zhǔn)確率已經(jīng)達到92%左右。而經(jīng)過4年的本土化,Themis異常值評級技術(shù)純定量的分析已經(jīng)非常精準(zhǔn),其建模方式主要是基于企業(yè)多年多期財務(wù)報表數(shù)據(jù),重點分析企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)行為和所有資金流向,以及分析這些資金流向在企業(yè)運用中的合理性,通過連續(xù)分析企業(yè)3期以上的財務(wù)報表,判斷企業(yè)的財務(wù)安全狀況,并逐一予以披露。

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  實際上,除了對微觀企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進行揭示外,在基于大數(shù)據(jù)樣本量分析時,Themis模型還能夠較為準(zhǔn)確地預(yù)測宏觀經(jīng)濟運行風(fēng)險、各產(chǎn)業(yè)風(fēng)險和行業(yè)風(fēng)險。

  宏觀經(jīng)濟風(fēng)險方面,報告指出,2015年中國宏觀經(jīng)濟仍然處于下行通道,實體經(jīng)濟經(jīng)營和財務(wù)困難沒有得到根本抑制,企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進一步加大,應(yīng)引起國家和有關(guān)部門的高度重視。為了確保2015年我國GDP增長達到既定目標(biāo),有必要在現(xiàn)行經(jīng)濟政策基礎(chǔ)上,適度放寬宏觀經(jīng)濟政策。

  不得不重視的一點是,宏觀經(jīng)濟下行對三個產(chǎn)業(yè)均造成不同程度的影響。據(jù)了解,在該模型的分類標(biāo)準(zhǔn)中,中國三大產(chǎn)業(yè)中,第一產(chǎn)業(yè)所屬1個一類行業(yè),即農(nóng)林牧漁業(yè);第二產(chǎn)業(yè)所屬18個一類行業(yè),即采掘、化工、鋼鐵制造、有色金屬、電子、汽車、家用電器、食品飲料、紡織服裝、輕工制造、醫(yī)藥生物、公共事業(yè)、建筑材料、建筑裝飾、電氣設(shè)備、機械設(shè)備、國防軍工以及綜合行業(yè);第三產(chǎn)業(yè)所屬6個一類行業(yè)(金融行業(yè)除外),分別是交通運輸、商業(yè)貿(mào)易、休閑服務(wù)、計算機、通信以及房地產(chǎn)行業(yè)。

  而針對三大產(chǎn)業(yè)的具體財務(wù)安全狀況,報告中這樣寫道:第二產(chǎn)業(yè)上市公司財務(wù)狀況總體處于安全區(qū),系統(tǒng)性風(fēng)險較低,也是三個產(chǎn)業(yè)中表現(xiàn)最好的;第三產(chǎn)業(yè)上市公司的財務(wù)安全狀況最差,低于第二產(chǎn)業(yè)一個等級,且下滑速度沒有得到抑制,可能已經(jīng)存在局部風(fēng)險;第一產(chǎn)業(yè)上市公司的總體財務(wù)安全狀況處于中游水平,但下滑速度較快,“整體安全性也不容樂觀”。

  具體來看,三大行業(yè)25個一類行業(yè)中,有5個行業(yè)總體財務(wù)安全狀況上升,分別是電氣設(shè)備、家用電器、通信、鋼鐵制造、化工行業(yè);有5個行業(yè)總體財務(wù)安全狀況持平,分別是輕工制造、有色金屬、電子、休閑服務(wù)、建筑裝飾行業(yè);另外,還有15個行業(yè)總體財務(wù)安全狀況下降,包括醫(yī)藥生物、食品飲料、汽車、紡織服裝、計算機、交通運輸、商業(yè)貿(mào)易、農(nóng)林牧漁、公共事業(yè)、機械設(shè)備、國防軍工、采掘、綜合、建筑材料和房地產(chǎn)。

  鑒于電氣設(shè)備行業(yè)FSI指數(shù)上升7.43%,投資建議上,報告也貼心地列出了個股預(yù)測分值。具體標(biāo)的有:萬和電氣(85分)、九陽股份(83分)、康盛股份(81分)、常發(fā)股份(79分)、老板電器(79分)、順威股份(79分)、兆馳股份(79分)、華帝股份(78分)、三花股份(78分)、禾盛新材(71分)等。

  談起一直處在虧損前沿的鋼鐵業(yè),報告認為其行業(yè)兩級分化嚴重,風(fēng)險主要來自中小鋼鐵企業(yè),投融資趨勢穩(wěn)定偏正面,可關(guān)注寶鋼股份(87分)、久立特材(85分)、大治特鋼(81分)和鞍鋼股份(81分)等。

  而對于幾度降息卻不見實質(zhì)性上漲的房地產(chǎn)板塊,報告給出的行業(yè)排序是25——所有板塊中倒數(shù)第一。依據(jù)是:該行業(yè)整體陷入較為嚴重的財務(wù)安全危機,行業(yè)內(nèi)部企業(yè)分化嚴重,可能面臨重組并購和重新洗牌過程。投融資趨勢——負面。一個例證是:在報告列出的財務(wù)安全最差100家公司中,房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)量最多,達到34家。但報告同時不否認房地產(chǎn)板塊中也有少數(shù)優(yōu)秀公司,比如浙江東日(66分)、天健集團(64分)、華僑城A(62分)等。

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  至于如何在2015年準(zhǔn)確抓住白馬、又不錯過黑馬?報告同樣給出了參考和思路。

  通過對2000多家上市公司的跟蹤分析,該機構(gòu)得出的結(jié)論是:2015年,在全部非金融上市公司樣本中,中國財務(wù)安全最優(yōu)秀上市公司(AAA級)有5家,占所有非金融上市公司總數(shù)的0.22%,分別是方大化工(93分,化工)、蘇州固锝(92分,電子)、嘉欣絲綢(92分,紡織)、千金藥業(yè)(91分,醫(yī)藥)、申能股份(91分,公用事業(yè));較優(yōu)秀上市公司(AA級以上)170家,占比7.54%,包括新開源(90分,醫(yī)藥)、昆藥集團(90分,化工)、長春高新(90分,醫(yī)藥)、金鉬股份(90分,有色)、廣州發(fā)展(89分,公用事業(yè))、煌上煌(89分,計算機)、錦江投資(89分,交通)等。另外,有100多家上市公司財務(wù)安全得分達到83分及以上??傮w看,優(yōu)秀上升公司比例不到總數(shù)的8%。

  商務(wù)部研究院信用評級與認證中心指出,財務(wù)安全100強上市公司均具有長期投資、安全投資和價值投資的潛質(zhì),投資者可結(jié)合這些公司經(jīng)營業(yè)績和行業(yè)屬性,有選擇地進行中長期投資。

  中短期投資建議方面,該機構(gòu)同樣列出了成長性個股清單,共計218家公司。其中,機械設(shè)備行業(yè)擁有最多大幅上升企業(yè)為25家,行業(yè)占比12%,排名第一。電氣設(shè)備行業(yè)有23家上市公司財務(wù)安全得分大幅上升,行業(yè)占比18%,排名第二;化工行業(yè)21家上市公司大幅上升,行業(yè)占比9%排名第三。前10名分別是:恒順眾昇(電氣)、天潤乳業(yè)(綜合)、科新機電(機械)、*ST集成(電氣)、天齊鋰業(yè)(有色)、尤夫股份(化工)、紫鑫藥業(yè)(醫(yī)藥)、新大新材(機械)、赤峰黃金(有色)、天一科技(機械)。

  此外,報告也有對有快速下降風(fēng)險個股的重要提示:2015年已出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險或重大財務(wù)風(fēng)險的上市公司比例為27.04%,總數(shù)為610家,比2014年增加32家,出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險上市公司的數(shù)量正在不斷增加;財務(wù)安全狀況最差的前100家公司中有69家財務(wù)安全得分在0分及以下,存在較為重大的財務(wù)安全隱患,其余的31家上市公司財務(wù)安全得分最高僅為6分。此外,還有823家上市公司2015年存在不同程度的財務(wù)報表粉飾嫌疑,比2014年增加79家,占全部樣本上市公司的36.48%。

  當(dāng)然,盡管《經(jīng)濟參考報》一直倡導(dǎo)安全投資、價值投資,但在牛市,投資者怎么做、做什么還是得多方面考慮,不可做錯,也不要錯過。

 

編輯:羅韋

關(guān)鍵詞:財務(wù) 行業(yè) 上市公司

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