最近，中概股回歸A股成為熱門(mén)話題。

　　在發(fā)展初期，一些公司搭建VIE(外資公司協(xié)議控制境內(nèi)公司)架構(gòu)來(lái)規(guī)避?chē)?guó)內(nèi)政策監(jiān)管，在公司發(fā)展壯大后便啟動(dòng)海外上市，這樣的案例不勝枚舉。截至目前，已有超過(guò)1200家中國(guó)企業(yè)通過(guò)紅籌模式在境外上市，市值達(dá)2.5萬(wàn)億美元。如此規(guī)模巨大的上市資源流失已經(jīng)提出警示：中國(guó)市場(chǎng)制度建設(shè)必須補(bǔ)齊包括金融市場(chǎng)、法律、反壟斷、市場(chǎng)開(kāi)放、透明度、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等“軟實(shí)力”，只有構(gòu)建起一整套鼓勵(lì)創(chuàng)新、保護(hù)創(chuàng)新的市場(chǎng)體系，才能避免類(lèi)似的資源流向海外;只有社會(huì)尊重、政策扶持、公共創(chuàng)新平臺(tái)支撐、上下游產(chǎn)業(yè)鏈條配套、公平公正市場(chǎng)環(huán)境保障，才能培育更加濃郁的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)氛圍，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展護(hù)航。

　　國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭海外上市對(duì)監(jiān)管層觸動(dòng)很大，促使監(jiān)管層加大改革力度，提出推動(dòng)虧損網(wǎng)企和高科技企業(yè)國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的議題。而為真正實(shí)現(xiàn)以創(chuàng)新推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，改變中國(guó)投資者長(zhǎng)期無(wú)法分享中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展成果的尷尬局面。

　　需要思考的問(wèn)題是，中概股回A股，資本市場(chǎng)是否真的做好了準(zhǔn)備嗎?目前來(lái)看，如果中概股希望回歸A股市場(chǎng)，在未創(chuàng)設(shè)國(guó)際板或者戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板之前，只能通過(guò)拆除VIE的方式，以滿足國(guó)內(nèi)上市的規(guī)定。但如法律人士所分析，在紅籌企業(yè)回歸資本市場(chǎng)的構(gòu)成中，監(jiān)管部門(mén)審核的重點(diǎn)在于從投資審批、外匯監(jiān)管、涉稅事項(xiàng)等方面確認(rèn)VIE架構(gòu)搭建與拆除的合規(guī)性，這也意味著中概股企業(yè)回歸將涉及多項(xiàng)法律技術(shù)細(xì)節(jié)，如果忽略相關(guān)環(huán)節(jié)，將可能令回歸的難度變得非常大。說(shuō)白了，這樣的操作頗為曲折，交易成本高昂，在未來(lái)資本市場(chǎng)改革中，需要為這部分企業(yè)的回歸創(chuàng)造更加便利的條件。