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穩(wěn)定匯率仍是貨幣政策主選項(xiàng)

2015年06月25日 10:11 | 作者:張莫 | 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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  “人民幣匯率”幾個(gè)字再次占據(jù)了24日各大財(cái)經(jīng)網(wǎng)站的頭條位置。正在舉行的中美第七次戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話期間,中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川接受媒體采訪時(shí)稱(chēng),“人民幣匯率處于合理水平”,以此來(lái)回應(yīng)美方在對(duì)話期間對(duì)人民幣匯率施壓的慣常之舉。

  實(shí)際上,匯率話題是每次中美對(duì)話都無(wú)法繞過(guò)的一個(gè)熱點(diǎn),盡管伴隨著匯改之后人民幣兌美元升值幅度已接近30%,這個(gè)話題早已不像當(dāng)初那么火熱,不過(guò),最近半年以來(lái),人民幣兌美元匯率震蕩,甚至貶值壓力大于升值壓力,可能成為美國(guó)方面本次關(guān)注匯率的原因之一,也成為媒體記者們想要探求央行表態(tài)的動(dòng)因之一。

  簡(jiǎn)單地用升值或貶值來(lái)形容目前的市場(chǎng)都不夠準(zhǔn)確,膠著與拉鋸才是最好的寫(xiě)照。推升人民幣匯率的因素和拉低人民幣匯率的因素激烈交鋒,并共同作用影響市場(chǎng)。

  推升人民幣的因素更多的是市場(chǎng)對(duì)人民幣國(guó)際化和人民幣加入SDR的高度期待。今年年底,國(guó)際貨幣基金組織(IMF)將決定是否把人民幣與歐元、日元、英鎊和美元一起納入決定其國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)——特別提款權(quán)(SDR)價(jià)值的貨幣籃子。盡管加入SDR的象征意義大于實(shí)際意義,不過(guò)這一事件對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期的影響還是巨大的。渣打銀行最近的研究報(bào)告稱(chēng),全球投資人對(duì)人民幣資產(chǎn)配置將大幅上升。這將緩解人民幣外匯市場(chǎng)在強(qiáng)美元背景下的壓力,并有力地提振點(diǎn)心債市場(chǎng)。

  與之相對(duì)的是,美國(guó)將步入加息周期無(wú)疑是人民幣兌美元貶值的最大推動(dòng)力,盡管加息時(shí)點(diǎn)多次后移使得美元指數(shù)上行時(shí)不時(shí)遭遇挫折,但是加息周期不可逆,美國(guó)貨幣政策預(yù)期中的轉(zhuǎn)向必將給包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)?lái)貨幣貶值和資本外流的壓力。雖然從中國(guó)最近兩個(gè)月的銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)以及金融機(jī)構(gòu)外匯占款數(shù)據(jù)來(lái)看,跨境資金流出的壓力有所緩解,不過(guò),伴隨著資本項(xiàng)目開(kāi)放程度的進(jìn)一步提升,這方面的壓力還是不言而喻的。

  從年初到現(xiàn)在,人民幣匯率中間價(jià)已經(jīng)小有升值,達(dá)到6.11的水平,但是,人民幣兌美元詢(xún)價(jià)市場(chǎng)匯率還是徘徊在6.20左右,從這個(gè)現(xiàn)象可看出市場(chǎng)上貶值的壓力確實(shí)要大于升值壓力。不過(guò),若從另一個(gè)角度來(lái)分析,這也意味著人民幣持續(xù)貶值的可能性將非常小,原因在于官方將會(huì)繼續(xù)通過(guò)對(duì)中間價(jià)的管理來(lái)干預(yù)和穩(wěn)定匯率,避免其大幅貶值。

  盡管在中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍乏力、傳統(tǒng)的三駕馬車(chē)之一的出口持續(xù)低迷的背景下,業(yè)內(nèi)一些專(zhuān)家學(xué)者紛紛建議貨幣當(dāng)局通過(guò)人民幣貶值的方式來(lái)刺激出口,不過(guò)出口不振源于多方面原因,單純依靠貨幣貶值也不是解決外貿(mào)問(wèn)題的良方,而從目前中間價(jià)的情況來(lái)看,貨幣當(dāng)局也無(wú)意用匯率貶值來(lái)作為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段。綜合近期各種跡象來(lái)判斷,人民幣匯率仍將在波動(dòng)中小有上升,政策層在貨幣政策寬松和資本項(xiàng)目開(kāi)放提速的同時(shí),仍將依靠穩(wěn)定匯率來(lái)避免資金大規(guī)模外流,這樣的選擇更符合中國(guó)的國(guó)情和利益。 

編輯:羅韋

關(guān)鍵詞:匯率 人民幣 貨幣

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