原標(biāo)題：守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線

　　7月8日，滬指大跌5.90%險(xiǎn)守3500點(diǎn)，盤面上千股跌停，兩市已有接近一半的股票停牌。針對股票市場異常震蕩，為防控風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散蔓延，除證監(jiān)會外，人民銀行、財(cái)政部、國資委、銀監(jiān)會等開啟危機(jī)應(yīng)對模式，出臺政策組合，表明金融保衛(wèi)戰(zhàn)由相持階段進(jìn)入全面反攻階段。

　　面對16個(gè)交易日30%左右的“自由落體”，此前部分輿論認(rèn)為暴跌是對股市前期暴漲的自然糾偏，不必大驚小怪，政府救市會給未來股市制造更大扭曲，加重人們的投機(jī)心理和路徑依賴。上述觀點(diǎn)可能導(dǎo)致監(jiān)管部門初期作出救市姿態(tài)時(shí)，出手力度不夠快準(zhǔn)狠、沒有一竿子戳到底，市場逼一步走一步，相關(guān)干預(yù)不但沒能換來股市企穩(wěn)，反給市場“添油”，演變?yōu)楦土业漠惓２▌?dòng)。

　　此次非理性下跌，除了配資疊加的高杠桿、股指期貨等金融工具放大市場風(fēng)險(xiǎn)，充斥于網(wǎng)絡(luò)、微博微信的傳聞與消息，顯示出民眾太多的失望、焦慮和恐慌，而這種情緒會指向政府信用。這也是此次股市異常波動(dòng)與以往相比更劇烈、更廣泛的原因。 

　　當(dāng)今世界，任何一次劇烈的金融市場動(dòng)蕩都可能演變?yōu)?ldquo;復(fù)合型”危機(jī)，因此火線救援不容爭議。救市就是要切斷風(fēng)險(xiǎn)蔓延的通道，將不利影響置于可控范圍，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展向好預(yù)期，避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。救市不應(yīng)該是問題，問題是怎么救？

　　救市不能是證監(jiān)會一家的事情，必須整合“大金融”功能協(xié)同作戰(zhàn)。近期，不少人士給出了各種救市辦法，有的超出了證監(jiān)會的職能范圍，需要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)；有的沒找準(zhǔn)問題的關(guān)鍵，如抱薪救火；有的已經(jīng)發(fā)布或正在醞釀中。盡管股市保衛(wèi)戰(zhàn)處于決戰(zhàn)時(shí)刻，還難以認(rèn)真總結(jié)， 但我認(rèn)為仍有必要貢獻(xiàn)給市場參與各方幾點(diǎn)淺見：

　　第一，盡快提升危機(jī)應(yīng)對級別，管控風(fēng)險(xiǎn)蔓延。第一時(shí)間運(yùn)用中國式平準(zhǔn)資金對決惡意操縱、限制股指期貨開倉甚至?xí)和Ｆ谥傅壤做侄?，?jiān)決果斷地遏制風(fēng)險(xiǎn)無序蔓延。

　　第二， 救市不能只憑虛晃錢包的政策口號，唯有真金白銀。此次央行背書提供無限量資金，將充分承接融資盤拋售壓力并阻擊期指做空力量，從而扭轉(zhuǎn)此前市場“下跌—平倉—下跌”的負(fù)反饋循環(huán)怪圈，繼而穩(wěn)定市場預(yù)期，提振市場信心。

　　第三，組成更廣泛的“救市大聯(lián)盟”。證監(jiān)會攜手證金公司、證券公司集體助力做多，與中金所聯(lián)合打擊惡意做空；基金公司高管表態(tài)積極申購偏股型基金，以及上市公司、各類產(chǎn)業(yè)資本等采取公司回購、大股東增持等措施；央行明確表態(tài)通過多種方式提供流動(dòng)性，財(cái)政部、國資委、銀監(jiān)會、保監(jiān)會等部委鼎力配合，必將使中國股市走出危局。

　　第四，“互聯(lián)網(wǎng)+股市危機(jī)”條件下的信心管理極其必要。要扭轉(zhuǎn)股民預(yù)期，救市政策要透明，明確目標(biāo)和路徑，即讓股民知道政府的決心和目標(biāo)，實(shí)施政策的作用和效果，實(shí)行政策的步驟等。一定要讓股民明白，有政府救市，股市肯定會穩(wěn)下來。與其此時(shí)割肉，不如等待救援。股在希望在，股丟錢也丟。留得青山在，不愁沒柴燒。同時(shí)，有力反擊做空勢力的信息戰(zhàn)、心理戰(zhàn)，盡快清晰確定的路線。如此才能避免劇場失火般的踩踏事件。

　　第五，不失時(shí)機(jī)的引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)做多。一些成功的上市公司的投資策略是：市場好的時(shí)候，做實(shí)凈資產(chǎn)、降低負(fù)債率、收集現(xiàn)金；市場不好的時(shí)候，就在價(jià)值的地板上換好的籌碼、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和配置、買低價(jià)的好資產(chǎn)。此種“市場寶典”極具借鑒意義。從長遠(yuǎn)來看，現(xiàn)在估值合理的藍(lán)籌股，正處于非常適當(dāng)?shù)馁I入?yún)^(qū)域。

　　中國資本市場深化改革的步伐不會停止，各路動(dòng)機(jī)復(fù)雜的資本的興風(fēng)作浪或許剛剛開始。我們無法將已經(jīng)開啟的資本市場大門重新關(guān)閉，但我們可以做到的是：加強(qiáng)預(yù)判，完善預(yù)案，防患于未然；統(tǒng)一行動(dòng)，協(xié)同施策，在較量中占得先機(jī)；非常時(shí)期，雷霆手段，挽狂瀾于既倒！ 

　　我已經(jīng)想不出從2015年7月9日起的未來6個(gè)月市場會成什么樣，但我知道的是：未來一段時(shí)間，沒有新股發(fā)行，沒有大股東減持，沒有董監(jiān)高減持，沒有私募砸盤洗盤，沒有高杠桿資金和你搶收益；同時(shí)股價(jià)已經(jīng)到了合理投資區(qū)間，國家隊(duì)和產(chǎn)業(yè)資本在加大買入力度，兌現(xiàn)他們曾經(jīng)許下的承諾。股市的最終走向，取決于我們對國家的信心和對自己的信心。

　?。ㄗ髡呦等珖f(xié)委員，瑞華會計(jì)師事務(wù)所管理合伙人）