原標(biāo)題：守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)

　　面對(duì)近一段時(shí)間以來(lái)A股市場(chǎng)的不斷下跌，包括央行、銀監(jiān)會(huì)等多部委推出多重利好，表態(tài)維穩(wěn)股市，支持資本市場(chǎng)發(fā)展。在過(guò)去的兩天之內(nèi)，央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等多個(gè)部委和機(jī)構(gòu)接連發(fā)布十多個(gè)利好消息，比如央行向證金公司提供充足再貸款，銀監(jiān)會(huì)表態(tài)允許對(duì)過(guò)期股票質(zhì)押展期等等。在多重利好下，周四、周五股市大幅上漲，連續(xù)兩天千股漲停。

　　面對(duì)之前16個(gè)交易日30%左右的“自由落體”，曾有部分輿論認(rèn)為暴跌是對(duì)股市前期暴漲的自然糾偏，不必大驚小怪，政府救市會(huì)給未來(lái)股市制造更大扭曲，加重人們的投機(jī)心理和路徑依賴(lài)。上述觀點(diǎn)可能導(dǎo)致監(jiān)管部門(mén)初期作出救市姿態(tài)時(shí)，出手力度不夠快準(zhǔn)狠、沒(méi)有一竿子戳到底，市場(chǎng)逼一步走一步，相關(guān)干預(yù)不但沒(méi)能換來(lái)股市企穩(wěn)，反給市場(chǎng)“添油”，演變?yōu)楦土业漠惓２▌?dòng)。

　　此次非理性下跌，除了配資疊加的高杠桿、股指期貨等金融工具放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，充斥于網(wǎng)絡(luò)、微博微信的傳聞與消息，顯示出民眾太多的失望、焦慮和恐慌，而這種情緒會(huì)指向政府信用。這也是此次股市異常波動(dòng)與以往相比更劇烈、更廣泛的原因。

　　當(dāng)今世界，任何一次劇烈的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩都可能演變?yōu)?ldquo;復(fù)合型”危機(jī)，因此火線(xiàn)救援不容爭(zhēng)議。救市就是要切斷風(fēng)險(xiǎn)蔓延的通道，將不利影響置于可控范圍，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展向好預(yù)期，避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。救市不應(yīng)該是問(wèn)題，問(wèn)題是怎么救？

　　救市不能是證監(jiān)會(huì)一家的事情，必須整合“大金融”功能協(xié)同作戰(zhàn)。近期，不少人士給出了各種救市辦法，有的超出了證監(jiān)會(huì)的職能范圍，需要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)；有的沒(méi)找準(zhǔn)問(wèn)題的關(guān)鍵，如抱薪救火；有的已經(jīng)發(fā)布或正在醞釀中。盡管目前還難以深入總結(jié)，但我認(rèn)為仍有必要貢獻(xiàn)給市場(chǎng)參與各方幾點(diǎn)淺見(jiàn)：

　　第一，盡快提升危機(jī)應(yīng)對(duì)級(jí)別，管控風(fēng)險(xiǎn)蔓延。第一時(shí)間運(yùn)用中國(guó)式平準(zhǔn)資金對(duì)決惡意操縱、限制股指期貨開(kāi)倉(cāng)甚至?xí)和Ｆ谥傅壤做侄危瑘?jiān)決果斷地遏制風(fēng)險(xiǎn)無(wú)序蔓延。

　　第二，救市不能只憑虛晃錢(qián)包的政策口號(hào)，唯有真金白銀。此次央行背書(shū)提供無(wú)限量資金，將充分承接融資盤(pán)拋售壓力并阻擊期指做空力量，從而扭轉(zhuǎn)此前市場(chǎng)“下跌—平倉(cāng)—下跌”的負(fù)反饋循環(huán)怪圈，繼而穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提振市場(chǎng)信心。

　　第三，組成更廣泛的“救市大聯(lián)盟”。證監(jiān)會(huì)攜手證金公司、證券公司集體助力做多，與中金所聯(lián)合打擊惡意做空；基金公司高管表態(tài)積極申購(gòu)偏股型基金，以及上市公司、各類(lèi)產(chǎn)業(yè)資本等采取公司回購(gòu)、大股東增持等措施；央行明確表態(tài)通過(guò)多種方式提供流動(dòng)性，財(cái)政部、國(guó)資委、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等部委鼎力配合，必將使中國(guó)股市走出危局。

　　第四，“互聯(lián)網(wǎng)+股市危機(jī)”條件下的信心管理極其必要。要扭轉(zhuǎn)股民預(yù)期，救市政策要透明，明確目標(biāo)和路徑，即讓股民知道政府的決心和目標(biāo)，實(shí)施政策的作用和效果，實(shí)行政策的步驟等。一定要讓股民明白，有政府救市，股市肯定會(huì)穩(wěn)下來(lái)。與其此時(shí)割肉，不如等待救援。股在希望在，股丟錢(qián)也丟。留得青山在，不愁沒(méi)柴燒。同時(shí)，有力反擊做空勢(shì)力的信息戰(zhàn)、心理戰(zhàn)，盡快清晰確定的路線(xiàn)。如此才能避免劇場(chǎng)失火般的踩踏事件。

　　第五，不失時(shí)機(jī)地引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)做多。一些成功的上市公司的投資策略是：市場(chǎng)好的時(shí)候，做實(shí)凈資產(chǎn)、降低負(fù)債率、收集現(xiàn)金；市場(chǎng)不好的時(shí)候，就在價(jià)值的地板上換好的籌碼、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和配置、買(mǎi)低價(jià)的好資產(chǎn)。此種“市場(chǎng)寶典”極具借鑒意義。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，現(xiàn)在估值合理的藍(lán)籌股，正處于非常適當(dāng)?shù)馁I(mǎi)入?yún)^(qū)域。

　　中國(guó)資本市場(chǎng)深化改革的步伐不會(huì)停止，各路動(dòng)機(jī)復(fù)雜的資本的興風(fēng)作浪或許剛剛開(kāi)始。我們無(wú)法將已經(jīng)開(kāi)啟的資本市場(chǎng)大門(mén)重新關(guān)閉，但我們可以做到的是：加強(qiáng)預(yù)判，完善預(yù)案，防患于未然；統(tǒng)一行動(dòng)，協(xié)同施策，在較量中占得先機(jī)；非常時(shí)期，雷霆手段，挽狂瀾于既倒！

　?。ㄗ髡呦等珖?guó)政協(xié)委員，瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所管理合伙人）