新華社華盛頓８月３日電（新華國(guó)際時(shí)評(píng)）提早應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息挑戰(zhàn)

　　新華社記者高攀

　　幾個(gè)月來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)官員在公開(kāi)演講和媒體采訪(fǎng)中一直強(qiáng)調(diào)２０１５年是加息之年，并與市場(chǎng)就加息時(shí)機(jī)反復(fù)進(jìn)行溝通。目前多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)最早將于今年９月啟動(dòng)加息，但也不排除推遲到１２月行動(dòng)。作為全球最重要的央行，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向勢(shì)必引發(fā)國(guó)際資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)和全球資產(chǎn)價(jià)格重置，外溢效應(yīng)不可忽視。

　　由于中國(guó)擁有豐富的外匯儲(chǔ)備，資本賬戶(hù)并未完全開(kāi)放，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的直接影響可控。但那些經(jīng)濟(jì)基本面和金融體系脆弱的新興經(jīng)濟(jì)體可能會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)加息較大沖擊，并通過(guò)貿(mào)易、投資和金融渠道間接影響到中國(guó)經(jīng)濟(jì)，對(duì)此我們不可掉以輕心。

　　一般而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)導(dǎo)致美元走強(qiáng)及美元資產(chǎn)的吸引力增加，吸引國(guó)際資本回流美國(guó)，部分新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨資本急劇外流、股市下跌、貨幣貶值、外債償還壓力增大等挑戰(zhàn)。新興經(jīng)濟(jì)體資本市場(chǎng)的大幅波動(dòng)不僅會(huì)影響到中國(guó)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的投資和出口，其市場(chǎng)波動(dòng)引發(fā)的傳染效應(yīng)也可能令中國(guó)資本市場(chǎng)承壓。此外，受美元走強(qiáng)影響，人民幣對(duì)美元幣值相對(duì)穩(wěn)定可能導(dǎo)致人民幣相對(duì)歐元、日元和其他新興經(jīng)濟(jì)體貨幣升值，這也將影響中國(guó)出口產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期已經(jīng)反映在美元升值趨勢(shì)和一些新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值壓力中。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)正式啟動(dòng)加息的一至三個(gè)月之前，新興經(jīng)濟(jì)體的資本市場(chǎng)就將開(kāi)始調(diào)整。國(guó)際金融協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響，７月份該機(jī)構(gòu)追蹤的３０個(gè)主要新興經(jīng)濟(jì)體股市的國(guó)際資本流入已降至今年以來(lái)的最低水平。

　　國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾亞太首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·格倫瓦爾德預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將于今年９月啟動(dòng)加息周期，直至２０１８年將聯(lián)邦基金利率提高至３.７５％，這意味著未來(lái)３年美聯(lián)儲(chǔ)將加息約３７５個(gè)基點(diǎn)，全球利率和融資成本將逐步進(jìn)入上升通道。格倫瓦爾德指出，２００８年金融危機(jī)以來(lái)，不少亞洲經(jīng)濟(jì)體銀行信貸占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重快速上升，令人擔(dān)憂(yōu)。許多借貸者過(guò)去幾年享受極低的融資成本，卻從未經(jīng)歷較高利率的考驗(yàn)，能否承受美聯(lián)儲(chǔ)加息的沖擊尚不得而知。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息主要是出于美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和美國(guó)國(guó)家利益考慮，不能指望美聯(lián)儲(chǔ)將為其貨幣政策外溢效應(yīng)負(fù)責(zé)。此間人士認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)將政策防范重點(diǎn)放在夯實(shí)本國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和金融體系上，降低國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)杠桿率，提高銀行業(yè)資本金標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)本國(guó)承受?chē)?guó)際資本流動(dòng)大幅波動(dòng)的能力，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)。

　　業(yè)界預(yù)期，一旦美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息，迫于可能面臨的資本外流和人民幣匯率貶值壓力，中國(guó)央行進(jìn)一步降息的操作空間將受到大幅限制。前美聯(lián)儲(chǔ)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·斯托克頓還指出，中國(guó)還應(yīng)著重控制信貸擴(kuò)張速度和穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策和全球融資成本上升可能會(huì)放大這些國(guó)內(nèi)挑戰(zhàn)。因此，抓住美聯(lián)儲(chǔ)尚未加息的空檔，當(dāng)務(wù)之急是穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，增強(qiáng)投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的信心。

　　不過(guò)，不必對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息反應(yīng)過(guò)度，因?yàn)殡S著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)和向健康水平回歸，美聯(lián)儲(chǔ)超寬松的貨幣政策也要回歸常態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)加息遲早會(huì)來(lái)。美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息將是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)的最清晰確認(rèn)。作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇將帶動(dòng)中國(guó)、歐盟等主要貿(mào)易伙伴出口，助益全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　當(dāng)前，許多新興經(jīng)濟(jì)體擁有更加靈活的匯率政策和更加充足的銀行資本，在經(jīng)歷上世紀(jì)９０年代亞洲金融危機(jī)和２００８年全球金融危機(jī)的洗禮之后，比過(guò)去能更好應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整帶來(lái)的影響，再次發(fā)生金融危機(jī)的可能性不大。只要中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展，繼續(xù)落實(shí)經(jīng)濟(jì)改革措施，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息后，擁有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光的國(guó)際資本會(huì)繼續(xù)青睞中國(guó)市場(chǎng)。（完）