進(jìn)入11月后，正當(dāng)A股10月以來(lái)的反彈逐漸出現(xiàn)動(dòng)能衰竭跡象之時(shí)，昨日由券商股集體漲停為注腳的全面井噴行情令市場(chǎng)情緒陡然一振。

　　細(xì)究之下，扣響昨日大漲發(fā)令槍的外部因素并不十分清晰，動(dòng)能更多地來(lái)自內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)偏好的繼續(xù)改善。分析人士認(rèn)為，未來(lái)A股能否從存量博弈順利切換為增量資金進(jìn)場(chǎng)模式，直接關(guān)系到本輪反彈的持續(xù)性。

　　藍(lán)籌、題材同步走強(qiáng)

　　昨日兩市小幅高開(kāi)，而后受央行行長(zhǎng)周小川5月份所作的一份講話文章提及“年內(nèi)開(kāi)通深港通”消息提振，創(chuàng)業(yè)板指率先走強(qiáng)，樂(lè)觀情緒同時(shí)向主板市場(chǎng)擴(kuò)散。10點(diǎn)左右，創(chuàng)業(yè)板指輕松突破2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)，中午收盤(pán)時(shí)漲幅已達(dá)4.43%。滬綜指及深成指中午時(shí)分別上漲2.58%及3.56%。深市明顯強(qiáng)于滬市。

　　午后，央行及港交所分別對(duì)相關(guān)信息做出澄清。央行指相關(guān)文章為周小川5月講話內(nèi)容，港交所則指目前尚未有關(guān)于深港通何時(shí)開(kāi)通的消息發(fā)布，預(yù)計(jì)開(kāi)通時(shí)間正式宣布后市場(chǎng)需要三個(gè)月時(shí)間做準(zhǔn)備。

　　隨后，港股漲幅大幅收窄，但A股卻未受明顯影響。相反，券商股午后走出“空中加油”行情，不僅彈性較強(qiáng)的中小市值券商股紛紛漲停，中信證券等上午走勢(shì)相對(duì)“淡定”的大券商也在午后直線拉升。14點(diǎn)之后券商股出現(xiàn)集體漲停的奇觀。

　　券商股強(qiáng)勢(shì)也向其他藍(lán)籌板塊擴(kuò)散。保險(xiǎn)股中新華保險(xiǎn)漲停、中國(guó)平安漲幅逾6%。銀行股中南京銀行、寧波銀行等城商行漲幅逾6%。

　　同時(shí)，中小市值題材股熱度不減。創(chuàng)業(yè)板漲幅午后繼續(xù)擴(kuò)大。截至收盤(pán)，滬綜指報(bào)3459.64點(diǎn)，上漲4.31%，創(chuàng)8月24日以來(lái)新高；深成指報(bào)11884.90點(diǎn)，上漲5.29%；創(chuàng)業(yè)板報(bào)2584.32點(diǎn)，上漲6.38%。兩市合計(jì)成交9941億元，較周二放量逾3000億元。

　　券商股集體漲停折射樂(lè)觀情緒

　　昨日消息面盛況空前，“十三五”規(guī)劃建議的公布、“深港通年內(nèi)成行”、“人民幣納入SDR”等話題都引人關(guān)注。但事后復(fù)盤(pán)，反而是券商股集體漲停成為昨日盤(pán)中最值得關(guān)注的現(xiàn)象。

　　過(guò)去一年中，券商股曾在兩個(gè)不同時(shí)期出現(xiàn)集體漲停的現(xiàn)象。去年年末，滬綜指突破2500點(diǎn)橫盤(pán)區(qū)間走出一輪快速上漲行情，就是以券商股為突破先鋒。當(dāng)時(shí)，券商股與各類分級(jí)基金B(yǎng)份額曾在多個(gè)交易日中出現(xiàn)集體漲停的現(xiàn)象。隨后市場(chǎng)熱點(diǎn)向題材股擴(kuò)散，券商股走勢(shì)轉(zhuǎn)向平淡。在經(jīng)歷市場(chǎng)大幅震蕩后的7月9日，隨著高層救市態(tài)度進(jìn)一步明確，市場(chǎng)極度悲觀情緒逆轉(zhuǎn)。多只券商股當(dāng)天上演深度低開(kāi)后直線拉升的走勢(shì)，收盤(pán)出現(xiàn)集體漲停。

　　不難發(fā)現(xiàn)，兩個(gè)階段中券商股集體漲停的背景雖不盡相同，但都伴隨著市場(chǎng)情緒向積極端的快速變化。分析人士指出，券商股自身行業(yè)屬性決定了其股價(jià)走勢(shì)往往會(huì)放大投資者對(duì)未來(lái)行情走勢(shì)的判斷，當(dāng)投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期快速轉(zhuǎn)向樂(lè)觀時(shí)，券商股容易率先做出反應(yīng)。

　　東吳證券研究所所長(zhǎng)丁文韜在接受記者采訪時(shí)表示，目前市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕，人心思漲。而券商業(yè)務(wù)想象空間較大，股價(jià)估值也偏低，容易成為行情突破口。

　　反彈持續(xù)有賴增量資金進(jìn)場(chǎng)

　　昨日兩市大漲之后，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)在樂(lè)觀之余有所分化。在對(duì)“機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)”的共識(shí)上，分歧焦點(diǎn)在于市場(chǎng)當(dāng)前存量博弈的態(tài)勢(shì)能否順利迎來(lái)增量資金進(jìn)場(chǎng)。

　　國(guó)金證券首席策略分析師李立峰表示，多重因素表明A股處于偏暖的環(huán)境中。一是場(chǎng)外配資已基本清理完畢，大股東及高管不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持，市場(chǎng)拋壓不大。二是多次“雙降”后，市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕；三是經(jīng)歷8月份匯率大幅波動(dòng)后，人民幣匯率短期趨于穩(wěn)定；四是由于美國(guó)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，美國(guó)暫緩加息等預(yù)期使得全球風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。

　　針對(duì)未來(lái)行情的驅(qū)動(dòng)力，丁文韜認(rèn)為，10月反彈中市場(chǎng)存量博弈的活躍度越來(lái)越高，對(duì)場(chǎng)外資金的吸引力不斷加強(qiáng)，昨日行情中已經(jīng)出現(xiàn)了場(chǎng)外資金流入的現(xiàn)象。同時(shí)，市場(chǎng)熱點(diǎn)從題材股轉(zhuǎn)向低估值藍(lán)籌，未來(lái)以低估值藍(lán)股為主導(dǎo)的行情有望持續(xù)。

　　但也有券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前從開(kāi)戶、交易以及市場(chǎng)熱情看，增量資金入市的邏輯仍有待驗(yàn)證。如果短期內(nèi)外部資金進(jìn)入市場(chǎng)的通道仍然無(wú)法快速打開(kāi)，增量資金入市的邏輯面臨被證偽的可能性。而存量資金倉(cāng)位普遍已經(jīng)偏高。期待存量資金進(jìn)一步提升倉(cāng)位來(lái)驅(qū)動(dòng)趨勢(shì)性行情可能越來(lái)越難。

　　也有買(mǎi)方機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)資金在年末趨于活躍是推動(dòng)反彈的一大原因。一位機(jī)構(gòu)人士在接受采訪時(shí)表示，目前，市場(chǎng)處于貨幣政策寬松、流動(dòng)性充裕的環(huán)境中，行情向下空間有限，在機(jī)構(gòu)資金的積極操作下，A股年底走出反彈行情并不意外。年底前，機(jī)構(gòu)投資者特別是公募基金，出于產(chǎn)品業(yè)績(jī)年底考核壓力會(huì)積極操作，這對(duì)流通籌碼有限的A股行情有刺激作用。