今年6月，當(dāng)各界看好A股納入MSCI指數(shù)時(shí)，MSCI“出乎預(yù)料”地表示推遲將A股納入MSCI指數(shù)。機(jī)構(gòu)對(duì)此的解讀是，中國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)率大概是目前明晟世界指數(shù)(current MSCI World index)波動(dòng)率的四倍。換句話說，如果資產(chǎn)配置者要維持目前的權(quán)益比重，中國(guó)市場(chǎng)的股票一旦被納入其中，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)率會(huì)出現(xiàn)飆升。

如果是這個(gè)理由推遲A股加入MSCI指數(shù)，倒也能夠理解，這也是對(duì)投資者負(fù)責(zé)的表現(xiàn)。關(guān)鍵在于，美林銀行隨后發(fā)布的調(diào)研報(bào)告就讓人不得不對(duì)MSCI的舉動(dòng)產(chǎn)生質(zhì)疑并深思了。美林認(rèn)為，根據(jù)MSCI數(shù)據(jù)，整個(gè)中國(guó)大陸的市值差不多相當(dāng)于谷歌加上亞馬遜兩家公司。前者流通市值總和為8590億美元，后者合計(jì)流通市值為8290億美元，確實(shí)相差不大。

那么，拿一個(gè)或兩個(gè)公司的價(jià)值與一個(gè)國(guó)家相提并論，是否合理呢？為什么要進(jìn)行這樣的對(duì)比呢？顯然，這樣的比較是有失偏頗的，也是缺乏尊重之意的。就像中國(guó)只要拿出兩個(gè)省的人口與美國(guó)相比，是否意味著美國(guó)就應(yīng)當(dāng)退出聯(lián)合國(guó)，至少應(yīng)當(dāng)減少話語(yǔ)權(quán)呢？毫無疑問，這也是不合理、不符合常規(guī)的。

中國(guó)及其新興市場(chǎng)國(guó)家，在市值方面，確實(shí)沒法與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，也確實(shí)趕不上幾個(gè)企業(yè)的市值。但是，其發(fā)展?jié)摿颓熬?，可不是幾家公司所能比的。尤其是中?guó)，經(jīng)濟(jì)總量已達(dá)全球第二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)具有較高地位，拿中國(guó)的流通市值與美國(guó)的兩家公司進(jìn)行比較，以此來低估中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、低估中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?jié)摿?，是不恰?dāng)?shù)?。正如分析所說的，包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體，一旦走出金融危機(jī)陰影，其釋放出來的能量，可能要比發(fā)達(dá)國(guó)家強(qiáng)得多。別的不說，阿里在美上市后，不就一度成為美國(guó)證券市場(chǎng)市值最大的企業(yè)嗎？還能拿中國(guó)大陸的整個(gè)市值與美國(guó)兩家企業(yè)相比嗎？

不過，對(duì)中國(guó)來說，MSCI是通過這樣的方式、這樣的標(biāo)準(zhǔn)、這樣的考量確定一個(gè)國(guó)家股市是否應(yīng)當(dāng)納入其指數(shù)的，那么，也就應(yīng)當(dāng)反思一下A股，為什么已經(jīng)成立二十多年了，市值仍然如此之小，原因何在？畢竟，這樣的市值規(guī)模，與中國(guó)第二大經(jīng)濟(jì)體的身份也是不相符的，是必須做出調(diào)整的。

事實(shí)也是如此，經(jīng)濟(jì)總量不斷攀升，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的地位不斷增強(qiáng)，但是，作為衡量一個(gè)國(guó)家金融發(fā)展水平和融資能力的資本市場(chǎng)，卻遲遲做不大、做不強(qiáng)，反而會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)一些問題，也值得深思。一方面，它說明了這個(gè)國(guó)家的企業(yè)對(duì)上市的認(rèn)識(shí)和態(tài)度，對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和理解，以及資本市場(chǎng)能夠?yàn)槠髽I(yè)提供服務(wù)的能力、資本在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和影響。而從目前中國(guó)企業(yè)的現(xiàn)狀來看，近2000萬家企業(yè)，到A股上市的不足2600家，且很多大企業(yè)都沒有上市或沒有整個(gè)上市，那么，A股流通市值又怎么能夠大得起來呢？比不上美國(guó)幾家公司的市值總和，也就不足為奇了；另一方面，由于中國(guó)的上市公司更多地把圈錢放在首位，因此，大多不關(guān)注市值的維護(hù)，不關(guān)注企業(yè)通過證券市場(chǎng)來發(fā)展壯大。因此，A股市場(chǎng)單個(gè)市值規(guī)模較大的上市公司也很少、比例相當(dāng)?shù)?。加上原本就總量偏少，自然，流通市值總量也就不?huì)太大了。

也正因?yàn)槿绱?，?duì)MSCI“看低”中國(guó)股市以及遲遲不將A股納入MSCI指數(shù)的行為，既不要過度在意，不要把MSCI當(dāng)作衡量中國(guó)股市好壞的標(biāo)志，也要正視資本市場(chǎng)面臨的矛盾和問題，特別是市場(chǎng)波動(dòng)率較高、市值維護(hù)水平不高、上市公司缺乏上進(jìn)心等方面。要知道，在廣義貨幣（M2）已經(jīng)規(guī)模較大，社會(huì)資本已經(jīng)大量積聚，廣大居民投資意愿強(qiáng)烈的情況下，唯有證券市場(chǎng)不斷發(fā)展，企業(yè)上市意愿不斷增強(qiáng)，股市的容納性越來越高，才能夠有效地化解M2偏高可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，才能夠?yàn)橥顿Y者提供有效的投資空間，并消化可能出現(xiàn)的通貨膨脹矛盾。

這也意味著，不管MSCI帶著怎樣的目的和想法，也不管MSCI何時(shí)才能把A股納入到指數(shù)范疇，做好自己，都是中國(guó)股市的首要目標(biāo)，也是不再被別人“看低”的資本。