近年來,社會資本各顯神通,通過直接開設(shè)、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手、收購股份等方式介入保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的“故事”正在快速上演。為何保險(xiǎn)業(yè)受到如此青睞“追捧”?各路資本搶灘保險(xiǎn)業(yè)務(wù),意欲為何?站在當(dāng)前“互聯(lián)網(wǎng)+”風(fēng)口之上,這些擁有強(qiáng)勢股東資源和突破傳統(tǒng)營銷方式的各路新銳力量,又能否直追傳統(tǒng)霸主,實(shí)現(xiàn)彎道超車?

分析認(rèn)為,資本追逐利潤是首要因素,當(dāng)前國內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本過剩,缺乏投資渠道,資本在追求利潤的驅(qū)使下進(jìn)入了收益比較高的金融行業(yè);另外,受益于快速增長的市場需求以及各類改革創(chuàng)新“新政”,當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)正處于“風(fēng)口”之上。保險(xiǎn)業(yè)已然成為各路社會資本尋求搭建金融平臺,實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的戰(zhàn)略支點(diǎn)之一。

現(xiàn)象

資本搶灘登陸搶奪保險(xiǎn)“高地”

在過去的一周,圍繞著保險(xiǎn)“新銳”的話題源源不斷。先是恒大跨界保險(xiǎn)業(yè),地產(chǎn)與保險(xiǎn)再“聯(lián)姻”;日前BAT中的百度又?jǐn)y手安聯(lián)保險(xiǎn)、高瓴資本聯(lián)合成立互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司。

其實(shí),無論是地產(chǎn)資本還是互聯(lián)網(wǎng)大亨“聯(lián)姻”保險(xiǎn)業(yè),都已不是什么新鮮事。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),今年以來至少已經(jīng)有5家上市地產(chǎn)公司擬設(shè)立4家保險(xiǎn)公司,包括壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、再保險(xiǎn)及互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司。而在包括合眾人壽、珠江人壽、前海人壽等險(xiǎn)企在內(nèi)的34家保險(xiǎn)公司中,有地產(chǎn)背景股東的已占到18%。

同時(shí),國內(nèi)目前已經(jīng)開業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司已有兩家,分別是阿里、騰訊聯(lián)合中國平安成立的“三馬保險(xiǎn)”眾安和泰康在線財(cái)險(xiǎn)公司。近期已有相關(guān)人士證實(shí),阿里、騰訊和平安有望再度牽手設(shè)立眾安在線壽險(xiǎn)公司。

除此之外,事實(shí)上,從年初至今,已有越來越多來自銀行、IT、通信設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)傳媒等行業(yè)的上市公司嘗試通過設(shè)立、收購等方式介入保險(xiǎn)業(yè),擴(kuò)展金融布局版圖。

一般而言,社會資本布局保險(xiǎn)業(yè)務(wù)最為直接的模式為收購保險(xiǎn)公司股份,但也有諸多實(shí)力雄厚的社會資本直接成立保險(xiǎn)公司。保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士告訴記者,資金實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)往往會優(yōu)先選擇自己或強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手設(shè)立保險(xiǎn)公司,如傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)“大哥”泰康、BAT等;而且,在保險(xiǎn)牌照緊缺的現(xiàn)狀下,不少資本更希望獲得可以控股的險(xiǎn)企股權(quán),而除部分合資保險(xiǎn)公司有出售大比例股權(quán)的意向外,目前能夠通過股權(quán)交易市場獲得控股股權(quán)的保險(xiǎn)公司并不多。

而資金實(shí)力相對較小的往往還會考慮入股保險(xiǎn)中介曲線入局,目前可選的還有先由相互保險(xiǎn)入門、合資設(shè)立再保險(xiǎn)公司等途徑。另外,選擇通過二級市場進(jìn)行收購也是目前市場常見的手段之一。分析人士指出,主要是因?yàn)槎壥袌鰞r(jià)格較低,采取這些方式主要是從股權(quán)角度入手,實(shí)現(xiàn)對保險(xiǎn)公司的參股、入股。

對此,萬聯(lián)證券高級投資顧問古振華也表示,現(xiàn)在國內(nèi)很多已在某一行業(yè)獲得較為成功的社會資本都想學(xué)習(xí)巴菲特模式,通過控股保險(xiǎn)公司以獲得長期穩(wěn)定低成本的資金來源,再把這些資金拿去購買本行業(yè)或其他行業(yè)投資回報(bào)率更高的資產(chǎn)或企業(yè),以形成跨領(lǐng)域跨行業(yè)的擴(kuò)展。

就目前實(shí)踐來看,海內(nèi)外保險(xiǎn)“通吃”的復(fù)星集團(tuán)可算得上是較為成功的案例。復(fù)星在擁有永安財(cái)險(xiǎn)、復(fù)星保德信人壽及鼎睿再保險(xiǎn)等國內(nèi)保險(xiǎn)公司的基礎(chǔ)上,去年至今又分別收購或投資了葡萄牙龍頭企業(yè)復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn),以及全球性保險(xiǎn)公司Ironshore、美國財(cái)險(xiǎn)公司MIG。

如此大手筆的布局自然也帶來了不菲收益。2014年復(fù)星在融資端表現(xiàn)出色的正是保險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示,去年復(fù)星保險(xiǎn)板塊利潤大幅增長,保險(xiǎn)浮存金規(guī)模超過千億元。受益于此,復(fù)星的調(diào)整后回報(bào)率差及調(diào)整后可使用資本同時(shí)也在不斷壯大。

分析

傳統(tǒng)行業(yè)欲借保險(xiǎn)謀轉(zhuǎn)型

通過梳理不難發(fā)現(xiàn)各路資本布局保險(xiǎn)業(yè)的路徑。有分析人士指出,目前社會資本設(shè)立或控股保險(xiǎn)公司的形式可分為兩大類:傳統(tǒng)行業(yè)受到?jīng)_擊,控股保險(xiǎn)公司以投資型產(chǎn)品為主,現(xiàn)金流充足;而另外一類是控股公司已經(jīng)很多,布局多元金融,以發(fā)展較快的中小保險(xiǎn)公司為目的,達(dá)到集團(tuán)化效應(yīng)等。

目前在A股上市的保險(xiǎn)公司表面上只有傳統(tǒng)“四強(qiáng)”:新華保險(xiǎn)、中國太保、中國平安、中國人壽,但實(shí)際上已有實(shí)業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型擬增資控股保險(xiǎn)公司,如西水股份、天茂集團(tuán)、中天城投等。隨著增資控股保險(xiǎn)公司的計(jì)劃逐步落實(shí),未來將看到更多的上市公司被劃入保險(xiǎn)板塊。

在互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)方面,公開信息顯示,三泰控股、騰邦國際、京天利、焦點(diǎn)科技、高鴻股份、銀之杰等上市公司均已謀劃布局互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù),并投入資金建設(shè)相關(guān)平臺。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),截至今年4月底,至少有57家A股上市公司分別控股或參股了30家國內(nèi)保險(xiǎn)公司。

“作為新進(jìn)的保險(xiǎn)公司,市值小,業(yè)務(wù)發(fā)展快,其股價(jià)彈性顯然是要強(qiáng)于傳統(tǒng)上市保險(xiǎn)公司,會成為未來保險(xiǎn)板塊關(guān)注的熱點(diǎn)?！闭闵套C券分析師劉志平表示。

不僅如此,各路資本齊聚保險(xiǎn)業(yè),也被業(yè)內(nèi)人士視為“是一場對傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司的圍剿戰(zhàn)”,那么它們將會如何撬動保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展?分析認(rèn)為,就傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)競爭來看,隨著社會資本陸續(xù)加入,保險(xiǎn)公司股東呈現(xiàn)一定的類別化,但是目前保險(xiǎn)公司尚未明顯出現(xiàn)產(chǎn)品上的分化。不過,一些新銳派系的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司則備受期待。

“保險(xiǎn)與互聯(lián)網(wǎng)的融合真正產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng),是場景下的跨界共創(chuàng),即互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)和其他行業(yè)結(jié)合下創(chuàng)造出全新的產(chǎn)品?！币晃换ヂ?lián)網(wǎng)保險(xiǎn)領(lǐng)域人士直言,只有在供給端推動改革,才能推動互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)快速持續(xù)發(fā)展,而推動保險(xiǎn)市場供給端改革的關(guān)鍵,在于互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司對大數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)運(yùn)用。

問題

資產(chǎn)負(fù)債匹配能力面臨挑戰(zhàn)

為何近年來社會資本如此看好保險(xiǎn)業(yè)?多位受訪人士普遍認(rèn)為,在上市公司整體業(yè)績增速式微的大環(huán)境下,保險(xiǎn)業(yè)前三季持續(xù)兩位數(shù)的凈利正增長,自然也引來各路資本爭相布局。目前低利率環(huán)境下,保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力正在提升,行業(yè)全年業(yè)績高增長將是大概率事件;同時(shí),保險(xiǎn)資金投資渠道領(lǐng)域不斷拓寬也是一大利好。

分析人士指出,保險(xiǎn)行業(yè)在中國還屬于朝陽行業(yè),發(fā)展深度和密度都不高,發(fā)展空間還比較大,所以產(chǎn)業(yè)資本也是看重保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

近年來,我國國民收入水平不斷提高,保險(xiǎn)需求呈爆發(fā)式增長,保險(xiǎn)業(yè)迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示,2014年,我國保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入規(guī)模超過2萬億元,同比增長17.49%。其中,互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)領(lǐng)域增長潛力巨大,我國互聯(lián)網(wǎng)保費(fèi)收入2014年為870億元,在我國全年保費(fèi)收入中占比為4%,而美國同期數(shù)字為16283億元和15%。因此未來整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)依然有較大的增長空間。

“目前中國正進(jìn)入老齡化階段,對養(yǎng)老、醫(yī)療保險(xiǎn)的需求快速增長,保險(xiǎn)公司也是在風(fēng)口上?！敝猩酱髮W(xué)嶺南學(xué)院風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)學(xué)系副主任宋世斌認(rèn)為,保險(xiǎn)行業(yè)門檻相對較高,內(nèi)部競爭并不激烈,所以也為進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)資本提供了很好的發(fā)展空間。

值得一提的是,當(dāng)前我國的社會養(yǎng)老問題日益嚴(yán)峻,民眾對醫(yī)療健康的要求也越來越高,在此情況下,中國未來保障體系的改革方向,必然會強(qiáng)化商業(yè)保險(xiǎn)的生力軍作用。而保險(xiǎn)行業(yè)也正在迎來前所未有的政策紅利,這一點(diǎn)在日前公布的“十三五”規(guī)劃建議中便可見一斑。相信未來國家在保險(xiǎn)行業(yè)投入也會比較多,這些因素都吸引了各路資本提前布局。

更為關(guān)鍵的是,“保險(xiǎn)行業(yè)的優(yōu)勢還在于保險(xiǎn)能帶來大量的資金,保險(xiǎn)公司在賣出保單后能獲得大量資金,而賠付是以后的事情,所以產(chǎn)業(yè)資本布局保險(xiǎn)行業(yè)將能獲得資金優(yōu)勢?！彼问辣蟊硎?。

不過長期趨勢向好,并不代表短期無壓力。分析人士也指出,對保險(xiǎn)業(yè)而言,目前國內(nèi)低利率周期是把“雙刃劍”,一方面提升了保險(xiǎn)產(chǎn)品的相對吸引力,另一方面卻加大了保險(xiǎn)資金中長期的配置壓力,考驗(yàn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配能力。雖然在償付能力監(jiān)管之下,保險(xiǎn)行業(yè)短期不存在利差損風(fēng)險(xiǎn),但仍需要保險(xiǎn)公司做好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。