盡管全球金融危機(jī)影響仍在，但避險(xiǎn)的黃金“光芒”已然失色。統(tǒng)計(jì)顯示，如果投資者在年初買(mǎi)入金條，到目前的浮虧已超過(guò)10%。那么，作為“壓箱底”的黃金投資還能保值增值嗎？

黃金“跌等”加息靴子落地

2015年1月，黃金大幅上漲，尤其是在歐央行繼續(xù)寬松政策以及瑞士央行宣布放棄執(zhí)行瑞郎上限政策“黑天鵝”事件后，國(guó)際金價(jià)大幅走高，紐約市場(chǎng)金價(jià)一度沖上每盎司1300美元大關(guān)。

然而隨著市場(chǎng)焦點(diǎn)回歸基本面，美聯(lián)儲(chǔ)忽強(qiáng)忽弱的加息預(yù)期就一直主導(dǎo)金市漲跌。國(guó)際金價(jià)在6月、7月接連跌破1200美元、1100美元關(guān)口。12月17日，紐約市場(chǎng)金價(jià)收于每盎司1049.6美元，再破關(guān)口，為六年來(lái)的新低。

到12月中旬，紐約市場(chǎng)金價(jià)回到每盎司1065美元左右，年內(nèi)累計(jì)跌幅超10%。“如果考慮通脹等因素，黃金投資者一年的實(shí)際收益縮水將更高?！被煦缣斐善谪浄治鰩煂O永剛表示。

其實(shí)，從金融危機(jī)以來(lái)，黃金投資者的實(shí)際收益是大幅下降的。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)顯示，在過(guò)去7年，國(guó)際金價(jià)累計(jì)上漲約25%，而如果投資者在過(guò)去7年中按照每年定期存款滾動(dòng)投資，累計(jì)收益也將達(dá)22%左右。

“目前價(jià)格的下行趨勢(shì)還沒(méi)有結(jié)束?！眹?guó)泰君安期貨分析師王蓉表示，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)首次加息后，黃金價(jià)格的核心驅(qū)動(dòng)因素將從預(yù)期的何時(shí)加息轉(zhuǎn)為對(duì)加息路徑的預(yù)期，但短期市場(chǎng)還需要新的利空因素提供進(jìn)一步下跌的契機(jī)。

實(shí)物投資“東方不亮西方亮”

面對(duì)接連創(chuàng)新低的市場(chǎng)環(huán)境，值得關(guān)注的是，2015年的低價(jià)卻并未換來(lái)更高的銷(xiāo)量，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)物消費(fèi)始終未出現(xiàn)明顯升溫?！跋M(fèi)者已越來(lái)越理性?！鄙綎|黃金首席分析師蔣舒表示，雖然外界不斷熱炒中國(guó)消費(fèi)旺季對(duì)實(shí)物黃金的消費(fèi)拉動(dòng)，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正在經(jīng)受消費(fèi)升級(jí)以及主流消費(fèi)者換代的影響。

蔣舒說(shuō)，正在成為主流的年青一代消費(fèi)群體與前一代的消費(fèi)觀(guān)念、消費(fèi)心理存在明顯不同。比如在飾品上，年青一代消費(fèi)者更注重設(shè)計(jì)、款式、色彩等因素，使市場(chǎng)對(duì)包括玫瑰金、鉑金等飾品的整體接受度更高。

一些業(yè)內(nèi)人士表示，新一代消費(fèi)者對(duì)金條的接受度更低，也使得2013年的“搶金潮”很可能成為歷史?！巴g的身邊人幾乎沒(méi)有買(mǎi)金條‘壓箱底’的投資。”在上海一家金融機(jī)構(gòu)工作的王先生告訴記者，相比父母輩對(duì)黃金實(shí)物的追捧，年青一代的投資者明顯傾向于股票、房產(chǎn)等有價(jià)證券及不動(dòng)產(chǎn)投資。

然而，2015年黃金實(shí)物消費(fèi)可謂“東方不亮西方亮”，一直是傳統(tǒng)實(shí)物消費(fèi)大國(guó)的中國(guó)、印度卻表現(xiàn)疲弱，而美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)等歐美國(guó)家對(duì)金幣金條的消費(fèi)需求卻呈現(xiàn)暴漲，英國(guó)同比一度大增近70%。

黃金投資還有“春天”嗎？

數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，中國(guó)人民銀行持有黃金儲(chǔ)備已達(dá)1743噸，連續(xù)5個(gè)月宣布增持，累計(jì)增持689噸?！把胄性龀贮S金儲(chǔ)備主要是外匯儲(chǔ)備多元化的需要，在目前黃金儲(chǔ)備前20名國(guó)家中，中國(guó)在外匯儲(chǔ)備中黃金占比不到2%，而歐美經(jīng)濟(jì)體大多在60%至70%?！?/p>

上海中期研究員李寧認(rèn)為，新興經(jīng)濟(jì)體目前都表現(xiàn)出增持黃金儲(chǔ)備的傾向，雖然中國(guó)黃金儲(chǔ)備占比不太可能達(dá)到歐美的水平，但黃金對(duì)金融體系的穩(wěn)定有重要作用，增持趨勢(shì)很可能仍會(huì)持續(xù)。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)的加息，黃金市場(chǎng)的分歧也再度加大，黃金是否還值得投資？

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家分析認(rèn)為，從全球范圍看，黃金脫離金本位已有5個(gè)十年，而每個(gè)十年的收益變動(dòng)都較大，比如1971年美國(guó)宣布結(jié)束金本位后，到20世紀(jì)80年代初，黃金投資回報(bào)率超過(guò)2000%，表現(xiàn)也遠(yuǎn)超股市和債市，但之后20年一直低迷。

不過(guò)從更長(zhǎng)時(shí)間看，黃金投資收益并不低，比如1971年到1999年，黃金的年化投資收益仍接近6%?！巴顿Y者必須要明確投資或者消費(fèi)的目的?！睂O永剛認(rèn)為，如果購(gòu)買(mǎi)黃金的用途是短期投資，實(shí)物或許不是最好的選擇，投資者可更多考慮實(shí)物外的ETF、期貨以及延期交易等交易性工具。

在黃金專(zhuān)家看來(lái)，實(shí)物的持有更多地應(yīng)作為投資者長(zhǎng)期資產(chǎn)配置組合的一個(gè)品種，由于黃金與其他流動(dòng)性資產(chǎn)價(jià)格同向變化的可能性較低，黃金在組合中將起到在極端情況下避免資產(chǎn)組合大幅波動(dòng)的作用。

“國(guó)外一些家族的投資，常常是每年將一定比例的資產(chǎn)投資于黃金。”蔣舒建議，區(qū)別于短期投資者逢低買(mǎi)入的策略，投資者持有的黃金量并不在多，重在利用黃金穩(wěn)定整個(gè)資產(chǎn)組合收益的作用。