新京報制圖/張妍

P2P監(jiān)管細(xì)則開始征求意見。2015年12月28日，《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法（征求意見稿）》發(fā)布，給P2P平臺套上12個“緊箍咒”，確保P2P平臺的信息中介屬性，實行負(fù)面清單管理，并設(shè)置了18個月的過渡期。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，征求意見稿設(shè)置過渡期，就是給平臺時間來做合規(guī)性轉(zhuǎn)化，同時意見稿中比較模糊的規(guī)則也將走向細(xì)化。

征求意見稿提出的12項禁止包括不得為平臺自身或關(guān)聯(lián)方融資，不得直接或間接接受、歸集出借人的資金，不得向出借人提供擔(dān)?；虺兄Z保本保息等。這都將P2P平臺牢牢鎖定在網(wǎng)絡(luò)貸款信息中介的角色，區(qū)別于信用中介，禁止提供增信服務(wù)。

卷款跑路、私設(shè)資金池等問題是P2P以往發(fā)展的毒瘤。此前行業(yè)監(jiān)管政策尚未出臺、進入門檻相對較低，眾多的P2P平臺都有高速增長。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)，由于新上線平臺數(shù)量下降，問題平臺數(shù)量高企，2015年12月P2P平臺數(shù)量增速出現(xiàn)了近兩年來首次負(fù)增長。

新的監(jiān)管辦法出臺，在給P2P行業(yè)帶來有望走向規(guī)范的甘霖之外，也會加劇平臺洗牌。分析稱，預(yù)計未來將有90%，甚至95%的P2P平臺迎來死亡潮。18個月的過渡期后，P2P平臺會呈現(xiàn)怎樣的新格局？

本版采寫

新京報記者 劉素宏

大資管、線下理財將受阻

意見稿禁止平臺向投資股票市場的融資提供信息中介服務(wù)，禁止“發(fā)售銀行理財、券商資管、基金、保險或信托產(chǎn)品”，此外，還禁止平臺在互聯(lián)網(wǎng)、固定電話、移動電話及其他電子渠道以外的物理場所開展規(guī)定外的業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士分析稱，新規(guī)將會讓意欲轉(zhuǎn)型大資管的P2P平臺不得不分拆，同時，打互聯(lián)網(wǎng)擦邊球的不合規(guī)線下民間理財將難再渾水摸魚。

在P2P行業(yè)首個合并案例中，融金所即使遭遇經(jīng)偵調(diào)查，依然能夠順利與團貸網(wǎng)聯(lián)合，憑借的是其夯實的線下資源，團貸網(wǎng)CEO唐軍曾表示，看重融金所在全國已有40多個營業(yè)網(wǎng)點，可以彌補團貸網(wǎng)線下資源的不足，獲取更多用戶。

網(wǎng)貸之家聯(lián)合創(chuàng)始人朱明春表示，意見稿的規(guī)定排除了P2P做線下理財?shù)目赡?，但P2P平臺仍可通過線下門店尋找貸款服務(wù)、風(fēng)控審核、盡職調(diào)查。有借款需求的用戶可以到門店登記，上傳資料。

唐軍認(rèn)為，新規(guī)影響最深之處在于，切斷借互聯(lián)網(wǎng)之名搞線下理財?shù)牟灰?guī)范之路，新規(guī)之后，不合規(guī)的P2P平臺無法再通過線下門店拉老大爺大媽投資。

不過，P2P行業(yè)從業(yè)者羅先生表示，意見稿并不能完全砍斷P2P從事綜合理財，“意見稿真正落地，要防止各家平臺打擦邊球，繞道監(jiān)管”，這也是意見稿需要進一步完善之處。

新玩法加劇P2P成本

在朱明春看來，按照新規(guī)，很多平臺要作出自我整改清查，P2P的玩法也要發(fā)生轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)變要付出一定的成本。

新規(guī)中要求網(wǎng)貸中介機構(gòu)做好融資信息披露及風(fēng)險揭示，并細(xì)化到中介機構(gòu)需要向出借人披露包括借款人基本信息、融資項目信息、風(fēng)險評估及可能產(chǎn)生的風(fēng)險后果。未對借款人、融資項目等信息進行披露的平臺將迎來整改。

“以往投資者看到平臺宣稱保本保息就可以放心投資，而新規(guī)之下，平臺只有通過充分的信息披露、風(fēng)險控制才能夠獲得投資者的信賴”，朱明春表示，平臺信息披露將日趨嚴(yán)格，杜絕資金去向不明的情況，防止投資者的資金出現(xiàn)期限錯配、自融等問題。

目前有P2P平臺披露信息不夠詳細(xì)，而意見稿對此的要求甚至比對小貸公司的要求還要高。朱明春表示，小貸公司只是放款，P2P則包含了投資人、借款人雙方，更像銀行，風(fēng)險提示要求更高也是合理的。信息披露并確保信息真實性無形中提高了平臺的盡職調(diào)查、審核成本。

另一個對P2P平臺操作層面的改變在于，部分P2P平臺的智能篩選、自動匹配的投資方式將改變。新規(guī)要求P2P平臺不得以任何形式代出借人行使決策，每一融資項目的出借決策均應(yīng)當(dāng)由出借人作出并確認(rèn)。

以往在一些平臺上，出資人拿錢到平臺投資，平臺可能會在投標(biāo)過程中自動將錢打散到幾個項目中，投資人并不能自主選擇投給哪個項目?！靶乱?guī)之下，平臺將不能替代投資人作出決策”，朱明春表示，自動投標(biāo)等玩法恐怕難以持續(xù)。

目前看來，新規(guī)增加了用戶、平臺的標(biāo)的選擇成本，不過是監(jiān)管大勢所趨。

P2P打破剛兌神話？

對投資者來說，在此前的P2P野蠻生長中，有的賺到了較高收益，但新規(guī)之下，保本保息的神話將被打破。

在從業(yè)者羅先生看來，目前市場上與保本付息有關(guān)的有三種情況。第一種是以拍拍貸為代表的平臺不承諾保本保息，一旦出現(xiàn)逾期壞賬，用戶心理上的準(zhǔn)備比較充分。第二種是公開場合不承諾保本保息，但通過客服私下或暗示能夠保本保息，這樣的情況下一旦出現(xiàn)壞賬逾期，需要投資人承擔(dān)風(fēng)險時就會有糾紛。還有一種是公開宣傳保本保息，這樣的做法不符合現(xiàn)行監(jiān)管要求，一旦出現(xiàn)問題風(fēng)險仍需用戶承擔(dān)。

在拍拍貸CEO張俊看來，征求意見稿也是投資者教育的良機，剛性兌付不應(yīng)該成為行業(yè)潛規(guī)則。引入第三方擔(dān)保、保險等措施是P2P平臺比較現(xiàn)實的做法。

積木盒子聯(lián)合創(chuàng)始人魏偉表示，用戶的投資安全最主要還是要看借款人的第一還款來源，這也考察平臺風(fēng)控能力，其次要看引入的第三方保障機制的實力，而第三方保障對逾期壞賬的減少程度取決于具體條款和保障方的實力。

擔(dān)保公司作為P2P平臺的最后一道防線也并非堅不可摧，近年來就出現(xiàn)大型擔(dān)保公司倒閉的案例，比如四川擔(dān)保公司、河南擔(dān)保公司批量倒閉。業(yè)內(nèi)人士羅先生表示，擔(dān)保、保險只是整個風(fēng)控環(huán)節(jié)的最后一環(huán)，重心應(yīng)該放在放貸前和放貸中。

而無論P2P平臺是否愿意戳破剛性兌付的遮羞布，投資者都要擦亮眼睛。

90%平臺將迎死亡潮

隨著監(jiān)管政策日益明晰，P2P行業(yè)也迎來了洗牌時刻?！邦A(yù)計未來將有90%，甚至95%的P2P平臺迎來死亡潮”，拍拍貸CEO張俊認(rèn)為。

91金融創(chuàng)始人許澤瑋此前也指出，未來互聯(lián)網(wǎng)金融公司只能剩下幾十家，大部分都會死掉。

新規(guī)中要求網(wǎng)貸中介機構(gòu)做好融資信息披露及風(fēng)險揭示，未對借款人、融資項目等信息進行披露的平臺將迎來整改。此外，盡管此前傳聞的5000萬實繳資本金未被納入意見稿，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，要求銀行做資金存管實際上是更高的要求。

在新規(guī)要求之下，P2P平臺與銀行合作做資金存管成為必須，第三方支付只能起到支付通道的作用，但不能代替銀行做資金存管。而獲得銀行資金存管的入場券對于很多小平臺是個挑戰(zhàn)。

銀行資金存管需要滿足什么要求？據(jù)積木盒子魏偉介紹，平臺需要一支不小的技術(shù)團隊和巨大支出來做銀行托管系統(tǒng)的開發(fā)與維護。積木盒子在一年前就已經(jīng)為搭建與民生銀行的存管系統(tǒng)而努力，投入了30多人的專職技術(shù)團隊歷時9個月才完成系統(tǒng)的搭建與調(diào)試。

魏偉表示，隨著銀行存管、取消線下理財門店等監(jiān)管細(xì)則的確定，行業(yè)將不可避免地迎來洗牌，大量無法合規(guī)的平臺將退出市場，或?qū)で筠D(zhuǎn)型，單就P2P細(xì)分行業(yè)而言，新玩家進入市場的機會很小。目前中國有兩千多家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺在運營，而在其他互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，參與者要少得多。

“行業(yè)將呈現(xiàn)二八分化，優(yōu)質(zhì)公司將憑借資金、技術(shù)及牌照優(yōu)勢獲取更高市場份額，進入更廣闊的金融領(lǐng)域”，魏偉認(rèn)為，基于合規(guī)化管理和對金融的深入理解，融合技術(shù)與金融產(chǎn)品的能力將成為評判公司未來走勢的關(guān)鍵。