新華社北京１月１１日電題：央行馬駿：人民幣匯率形成機(jī)制將更多參考一籃子貨幣

新華社記者姜琳

人民幣對(duì)美元近日較快貶值，引起了許多市場人士的關(guān)注。就人民幣匯率形成機(jī)制相關(guān)問題，中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿接受了新華社記者采訪。

問：對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制，市場上有各種不同的理解。有人認(rèn)為還是會(huì)維持對(duì)美元的基本穩(wěn)定，有人認(rèn)為主要參考一籃子貨幣，有人說是完全自由浮動(dòng)了。您如何看待這個(gè)問題？ 

答：目前人民幣匯率形成機(jī)制已經(jīng)不是盯住美元，但也不是完全自由浮動(dòng)。加大參考一籃子貨幣的力度，即保持一籃子匯率的基本穩(wěn)定，是在可預(yù)見的未來人民幣匯率形成機(jī)制主基調(diào)。

更加成型的對(duì)一籃子貨幣的參考機(jī)制將涉及一系列安排，包括引導(dǎo)市場測(cè)算保持一籃子匯率穩(wěn)定所要求的人民幣對(duì)美元匯率水平，要求做市商在提供中間價(jià)報(bào)價(jià)時(shí)考慮穩(wěn)定籃子的需要，以及央行在進(jìn)行匯率調(diào)節(jié)時(shí)維護(hù)籃子穩(wěn)定的策略。實(shí)施這種形成機(jī)制的結(jié)果，就是人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率的穩(wěn)定性將增強(qiáng)，而人民幣對(duì)美元的雙向波動(dòng)將會(huì)加大。再強(qiáng)調(diào)一下，在參考一籃子的匯率體制下，人民幣對(duì)美元匯率的變化不會(huì)是單方向的。

建立一個(gè)比較透明的、有市場公信力的一籃子匯率機(jī)制，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，讓更多的市場參與者“順應(yīng)”一籃子貨幣的目標(biāo)進(jìn)行交易，從而有效地減少央行干預(yù)的頻率和規(guī)模。我認(rèn)為，當(dāng)市場充分理解了參考一籃子的匯率形成機(jī)制之后，預(yù)期就會(huì)趨于穩(wěn)定，做空人民幣的壓力也會(huì)下降，包括經(jīng)常項(xiàng)目順差和人民幣利率高于外幣利率等積極的基本面因素就會(huì)在人民幣匯率形成過程中發(fā)揮更大作用。

問：為什么盯住美元和完全自由浮動(dòng)不適合目前的國情？

答：人民幣匯率之所以不應(yīng)該盯住美元，主要是因?yàn)槎⒆蝹€(gè)貨幣會(huì)導(dǎo)致對(duì)整個(gè)國家外貿(mào)競爭力的大幅波動(dòng)，加劇國際收支的不平衡，也會(huì)導(dǎo)致更多的套利活動(dòng)。不干預(yù)的完全浮動(dòng)是理想境界，但目前的條件還不成熟。這是因?yàn)橐粋€(gè)完全沒有干預(yù)的匯率體制，要求絕大多數(shù)市場參與者（如金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)）在進(jìn)行國際交易時(shí)都能對(duì)沖其匯率風(fēng)險(xiǎn)，而我國由于受到金融市場發(fā)展階段的限制，目前還不具備這個(gè)條件。 

問：我國目前處在構(gòu)建參考一籃子貨幣的匯率形成機(jī)制的哪個(gè)階段？ 

答：要形成比較成熟、透明的機(jī)制，需要有一個(gè)探索的過程。目前，在決策層面已經(jīng)形成了更多參考一籃子貨幣的共識(shí)，中間價(jià)的定價(jià)機(jī)制也開始引入穩(wěn)定籃子的因素。我們將形成以穩(wěn)定一籃子匯率為主要目標(biāo)、同時(shí)適當(dāng)限制單日人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)的匯率調(diào)節(jié)機(jī)制，未來還可引入根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)讓匯率對(duì)一籃子適度走強(qiáng)或走弱的機(jī)制。央行將加強(qiáng)與市場溝通，提高干預(yù)原則的透明度和人民幣指數(shù)數(shù)據(jù)的可獲得性，以便市場判斷參考一籃子貨幣機(jī)制的有效性。

最近有些市場人士通過觀察兩日中間價(jià)的變化來判斷央行的意圖，這是一種誤解。中間價(jià)是做市商在前一日收盤價(jià)基礎(chǔ)上參考一籃子匯率變化等因素報(bào)價(jià)形成，因此市場人士應(yīng)當(dāng)主要看中間價(jià)與收盤價(jià)的價(jià)差和籃子匯率變化的關(guān)系。

問：有人擔(dān)心，如果匯率盯住了一籃子貨幣，我們是否會(huì)失去貨幣政策的獨(dú)立性；另外，嚴(yán)格盯住一籃子貨幣是否會(huì)導(dǎo)致更多的套利？ 

答：我們?cè)趨R率形成機(jī)制的改革中，會(huì)明顯強(qiáng)化一籃子貨幣的參考作用，但不會(huì)嚴(yán)格盯住一籃子貨幣。未來，對(duì)一籃子機(jī)制的設(shè)計(jì)也可包括一個(gè)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)一籃子逐步爬行的機(jī)制。由于不是嚴(yán)格盯住一籃子貨幣，所以不必過于擔(dān)心由此導(dǎo)致的貨幣政策獨(dú)立性問題和套利風(fēng)險(xiǎn)。另外，印度、韓國等國和我國臺(tái)灣等地區(qū)都參考一籃子貨幣，也并沒有表現(xiàn)出明顯的喪失貨幣政策獨(dú)立性的擔(dān)憂。