據(jù)投行方面人士向中國(guó)證券報(bào)記者透露，在日前證監(jiān)會(huì)組織召開的保薦機(jī)構(gòu)專題培訓(xùn)上，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部人士詳細(xì)講解了關(guān)于再融資的審核意見，并發(fā)布了多項(xiàng)窗口指導(dǎo)意見。其中，新增兩項(xiàng)窗口指導(dǎo)意見，包括要求公司控股股東或持有公司股份5%以上股東不得通過通道參與定增，并嚴(yán)控募集資金投資項(xiàng)目中的非資本性支出。另外，證監(jiān)會(huì)還對(duì)募集資金的投向作出進(jìn)一步的限定，并再次明確，不鼓勵(lì)募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。

新增兩大窗口指導(dǎo)

據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，與以往培訓(xùn)相比，本次培訓(xùn)新增了兩大窗口指導(dǎo)意見：一是公司的控股股東或持有公司股份5%以上的股東，通過非公開發(fā)行股票獲取上市公司股份的，應(yīng)直接認(rèn)購(gòu)取得，不得通過資管產(chǎn)品或有限合伙等形式參與認(rèn)購(gòu)。如已披露的預(yù)案中，存在控股股東或持有公司股份5%以上的股東通過資管產(chǎn)品、有限合伙，單獨(dú)或與第三方參與非公開發(fā)行認(rèn)購(gòu)的情形，應(yīng)予以規(guī)范，具體如下：控股股東或持有公司股份5%以上的股東應(yīng)作為單個(gè)發(fā)行對(duì)象參與認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)額不變，發(fā)行方案作相應(yīng)調(diào)整，且不需要重新確定定價(jià)基準(zhǔn)日，制定該規(guī)定的目的是增加透明度。

二是對(duì)于募集資金投資項(xiàng)目中的非資本性支出作出了新規(guī)定。證監(jiān)會(huì)發(fā)行部人士指出，募集資金投資項(xiàng)目的投資構(gòu)成中，募集資金不得用于支付員工工資、購(gòu)買原材料等經(jīng)營(yíng)性支出；用于鋪底流動(dòng)資金、預(yù)備費(fèi)、其他費(fèi)用等的，視同以募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金。

中國(guó)證券報(bào)此前曾詳細(xì)報(bào)道，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)在對(duì)再融資的審核中加強(qiáng)了對(duì)非資本性支出的監(jiān)管。近期，楚江新材、奧飛娛樂、合力泰、云內(nèi)動(dòng)力等上市公司在收到的證監(jiān)會(huì)對(duì)于非公開發(fā)行股票預(yù)案反饋意見中均被問到了非資本性支出的問題。

嚴(yán)控“補(bǔ)流”“償債”

在此次發(fā)布的窗口指導(dǎo)意見中，證監(jiān)會(huì)再次明確強(qiáng)調(diào)，不鼓勵(lì)募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。證監(jiān)會(huì)指出，上市公司應(yīng)按照實(shí)際用途披露募集資金投向，不得通過補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款，變相將募集資金用于其他用途。在確有必要并測(cè)算合理的前提下，配股、優(yōu)先股和鎖三年的定價(jià)定向非公開發(fā)行可將全部募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款；鎖一年的詢價(jià)非公開發(fā)行用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款的金額不得超過本次募集資金總額的30%；其他再融資產(chǎn)品均不得使用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。

“嚴(yán)控募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款，目的在于打壓過度融資行為，提高上市公司融資的針對(duì)性，嚴(yán)防募集資金挪作他用，讓募投資金真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”某投行人士在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。此前，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋已經(jīng)明確表示，資本市場(chǎng)植根于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。發(fā)展資本市場(chǎng)，必須始終堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨，決不能“脫實(shí)向虛”，更不能“自?shī)首詷贰薄?/p>

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還對(duì)具體行業(yè)作出了具體規(guī)定，金融類上市公司募集資金可全部用于補(bǔ)充資本金并披露補(bǔ)充資本金規(guī)模的測(cè)算依據(jù)；房地產(chǎn)上市公司，募集資金不得補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。

明確多項(xiàng)焦點(diǎn)問題

此外，證監(jiān)會(huì)還對(duì)多項(xiàng)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)問題進(jìn)行了明確。對(duì)于非公開發(fā)行中的短線交易問題，證監(jiān)會(huì)明確，大股東、實(shí)際控制人認(rèn)購(gòu)非公開發(fā)行股票要注意避免短線交易。

對(duì)于認(rèn)購(gòu)資金來源的核查，證監(jiān)會(huì)要求，非公開發(fā)行股票預(yù)案公布時(shí)應(yīng)當(dāng)在穿透披露出資人具體認(rèn)購(gòu)份額的基礎(chǔ)上，補(bǔ)充披露各出資人的認(rèn)購(gòu)資金來源。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)全面核查各出資人的認(rèn)購(gòu)資金來源。認(rèn)購(gòu)資金來源于自有資金或合法自籌資金的，應(yīng)當(dāng)對(duì)其是否存在對(duì)外募集、代持、結(jié)構(gòu)化安排或者直接間接使用上市公司及其關(guān)聯(lián)方資金用于本次認(rèn)購(gòu)等情形發(fā)表明確意見。保薦工作底稿中應(yīng)包括但不限于最終出資人對(duì)上述情形出具的承諾及簽字確認(rèn)。

同時(shí)，對(duì)于關(guān)于非公開發(fā)行的價(jià)格修改機(jī)制，證監(jiān)會(huì)要求，公司正式申報(bào)非公開發(fā)行申請(qǐng)前，可以根據(jù)市場(chǎng)情況根據(jù)公司內(nèi)部程序自行調(diào)整發(fā)行底價(jià)，正式申報(bào)非公開發(fā)行申請(qǐng)后，采取詢價(jià)發(fā)行方式的，公司可以根據(jù)實(shí)際情況在初審會(huì)前調(diào)整一次發(fā)行底價(jià)，調(diào)整次數(shù)以一次為限，采取定向定價(jià)發(fā)行方式的，在審期間不允許其調(diào)低發(fā)行底價(jià)，可以調(diào)高。無論公司采取詢價(jià)方式還是定價(jià)方式，修改發(fā)行底價(jià)必須重新召開股東大會(huì)。

另外，對(duì)于非公開發(fā)行對(duì)象的穿透問題，證監(jiān)會(huì)再次明確表示，穿透計(jì)算主要是針對(duì)通過資管計(jì)劃、有限合伙等產(chǎn)品參與認(rèn)購(gòu)非公開發(fā)行股票的情況。為了防止認(rèn)購(gòu)人數(shù)超過200人構(gòu)成變相公開發(fā)行，從2014年起證監(jiān)會(huì)在審核中對(duì)此予以關(guān)注，主要關(guān)注以下問題：關(guān)于資管產(chǎn)品或有限合伙等作為發(fā)行對(duì)象的適格性；關(guān)于資管合同或合伙協(xié)議、附條件生效的股份認(rèn)購(gòu)合同的必備條款(違約賠償條款)；雖然無標(biāo)準(zhǔn)格式，針對(duì)通過發(fā)審會(huì)放棄認(rèn)購(gòu)的情形，從保護(hù)中小投資者利益的角度，審核中關(guān)注認(rèn)購(gòu)對(duì)象約束條款的設(shè)計(jì)等等。