【編者按】 經濟新常態(tài)下，宏觀調控一舉一動都被聚焦。股市大變革中，監(jiān)管政策一點一滴都被細嚼。新聞超裂變里，熱點事件一枝一節(jié)都被盯梢。本報今起推出“中證論衡”欄目，采訪熱點事件當事人和業(yè)內資深專家，幫助投資者厘清經濟現(xiàn)象的來龍去脈、政策變化的一張一弛。

□本報記者 倪銘婭

激發(fā)民間投資正成為中國經濟穩(wěn)增長的一個重要抓手。在國務院連續(xù)出手之后，民間投資增速降幅有所收窄，但企穩(wěn)反彈尚難斷言。接受中國證券報記者采訪的一些專家認為，激發(fā)民間投資還需使出“洪荒之力”，在減稅降費、打破壟斷等方面狠下工夫。

期待政策都能發(fā)揮實效

今年以來，國務院連續(xù)多次召開會議，發(fā)布多項文件，部署擴大民間投資工作。同時，派出督查組對促進民間投資政策落實情況開展專項督查。效果如何？

從國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，民間投資增速仍在回落，但降幅收窄。1-7月，民間投資同比增長2.1%，增速比1-6月回落0.7個百分點，回落幅度比1-6月收窄0.4個百分點?！皬倪@個角度看，各地加大民間投資的工作還是有成效的?！眹医y(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運12日在答記者問時表示，國務院專門下發(fā)上述《通知》，各地在積極落實，政策效應在繼續(xù)發(fā)揮。

以廣東省為例，在上半年全國民間投資僅增長2.8%的情況下，廣東民間投資增速達到19.6%的逆勢上揚。其主要原因之一是廣東省相繼出臺了一系列促進民間投資的配套政策，推出了進一步拓寬民間投資的領域和范圍、落實投資平等待遇等18條意見和36項實施細則，充分發(fā)揮政策對民間投資的杠桿作用。

交通銀行首席經濟學家連平在接受中國證券報記者采訪時表示，政策效力的發(fā)揮對民間投資降幅的收窄有一定影響，除政策效應外，制造業(yè)走勢企穩(wěn)也是一大因素。連平說，作為民間投資的主要集中領域，工業(yè)尤其是制造業(yè)近期出現(xiàn)平穩(wěn)。今年3月，工業(yè)增加值增速從6.8%高位回落，最近幾個月雖有波動，但增速一直維持在6%—6.2%之間，說明制造業(yè)呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢，有利于民間投資恢復。另外，房地產市場對民間投資也有影響。房地產投資占民間投資30%左右，最近一二線城市土地成交量較大，一定程度上對民間投資有帶動作用。

此外，連平表示，近期人民幣貶值壓力的減輕對民間投資有所提振。民間投資反映的是人民幣中長期投資需求，最近一段時間，經過市場供求關系的調節(jié)，人民幣貶值壓力減輕，對民間投資有一定提振。

從中國政府網的“促進民間投資專項督察政策文件”來看，今年以來的相關文件已達16份。業(yè)內人士普遍期待這些政策措施能落到實處，打破阻礙民間投資的彈簧門、玻璃門。

回升需要一個過程

對未來數(shù)月民間投資情況，連平坦言，盡管民間投資降幅有所收窄，但僅從一個月的數(shù)據(jù)難以看出民間投資回升趨勢，預計到年底出現(xiàn)平穩(wěn)的可能性較大。

連平稱，民間投資有“順周期性特征更加明顯”和“增速變化往往滯后”兩大特點。目前出現(xiàn)的民間投資急劇回落的態(tài)勢不會持續(xù)太久。如果未來人民幣匯率能基本保持穩(wěn)定、鼓勵和扶持民間投資的各項政策能切實落實到位、國家能進一步采取減稅降費措施的話，民間投資持續(xù)大幅度下滑，甚至出現(xiàn)零增長、負增長的可能就不大。未來3-5個月，民間投資可能會出現(xiàn)平穩(wěn)。

海通證券首席經濟學家李迅雷在接受中國證券報記者采訪時表示，從目前發(fā)電量、工業(yè)增加值等先行指標情況看，未來民間投資會平穩(wěn)一些，但其總趨勢仍是向下的。原因在于，在去產能、去杠桿、去庫存背景下，經濟整體趨勢是向下的，這種形勢下，民間投資不可能再出現(xiàn)高速增長，而且民間投資增速回落，也是民間去產能的過程。

李迅雷認為，實際上民間投資增速自2012年便開始回落。數(shù)據(jù)顯示，民間投資增速從2012年前的30%的增長臺階降到了20%的臺階?！懊耖g投資增長的峰值已過，其后下跌的速度會比較快，這一現(xiàn)象在今年集中體現(xiàn)?！崩钛咐渍f，另外，人民幣貶值預期成為今年民間投資大幅回落的直接原因之一。受人民幣貶值預期影響，民間資本更愿配置海外資產。從今年異常火爆的海外投資和海外并購基金銷售看，民間資本對海外資產需求大。

為提升民間投資，政府已采取了多項措施。在李迅雷看來，短期內提升民間投資難度較大?！耙欢ǔ潭壬险f，民間投資下降有利于促進供給側結構性改革，政府不能為了實現(xiàn)年度經濟增長目標放棄經濟發(fā)展的長遠規(guī)劃，更不能用簡單的方法刺激民間投資回升?！崩钛咐妆硎?，盡管民間投資很重要，但激發(fā)民間投資是一個長期過程，不是短期內能解決的。

政策需發(fā)力減稅降費

北京大學國家發(fā)展研究院教授宋國青在接受中國證券報記者采訪時表示，按照中國現(xiàn)行統(tǒng)計指標，看不到未來民間投資會出現(xiàn)回升。他說，從目前數(shù)據(jù)看，還不能確定民間投資和融資結構二者之間有明確的因果關系，特別是不能得出社融加外占的增長率下降導致了民間投資增長率下降。近期民間投資增速下降的一個解釋是企業(yè)債的問題個案或者其他因素導致的風險溢價的突變。

宋國青認為，促進民間投資的方法之一是“讓稅務部門放假”。在赤字融資方面，未來向減稅方面傾斜空間相對更大。

連平也表示，未來一段時間，減稅可以作為一個最主要的政策加以推行。由于降息降準的空間已經很小，在供給這一頭減稅、降費是具有實質性和針對性的舉措，應該著力向前推進。此外，激發(fā)民間投資的一些結構性措施也應針對性出臺，如進一步開放投資領域、進一步降低投資門檻、進一步加大民間資本對高新技術產業(yè)的支持和優(yōu)惠。

“盡管政府采取了多項舉措來為民企降成本，但這些都是皮毛。”李迅雷說，就像2011年，政府為了控制通脹，取消蔬菜等農產品的公路運輸費以降低運輸成本，但這并沒有什么效果，因為運輸成本是長期存在的，并沒有因為新增了運輸成本而導致通脹。因此，要激發(fā)民間投資還需靠改革來推動，包括方方面面的改革。例如，盡管現(xiàn)在貸款利率已經很低，但銀行仍不敢向民營企業(yè)放貸，說明整個社會的信用體系需要進一步改革和完善。

由于企業(yè)投資行為取決于對未來投資回報率的判斷，投資回報率的提升關鍵在于經濟增長和宏觀環(huán)境穩(wěn)定。因此，連平建議，未來經濟增長、匯率預期、貨幣政策都要穩(wěn)。同時，在政策力度上要“狠”。財政資源的使用力度可以進一步加大，使用速度也要加快。這可以使產能過剩治理在三季度有明顯見效，預期也會發(fā)生顯著變化。