必須承認(rèn)，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)跟蹤研究機(jī)構(gòu)、大型投行和市場(chǎng)觀察機(jī)構(gòu)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)三季度的表現(xiàn)紛紛表示認(rèn)可，其總體評(píng)價(jià)結(jié)論和評(píng)價(jià)基調(diào)，與國(guó)家統(tǒng)計(jì)的概括基本吻合。其中頗有代表性的看法來自九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清。他認(rèn)為：“中國(guó)經(jīng)濟(jì)L型拐點(diǎn)已過，偏執(zhí)看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)必犯大錯(cuò)。2016年以來的數(shù)據(jù)表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)確已進(jìn)入L型下半場(chǎng)：GDP連續(xù)三個(gè)季度維持6.7%，工業(yè)增加值在6%附近中樞震蕩，固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資企穩(wěn)回升，社會(huì)消費(fèi)品零售總額在10%至11%之間窄幅波動(dòng)，均表明2016年經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底，而且已持續(xù)三個(gè)季度?！?/p>

然而，官方、國(guó)內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)依然不能取代大部分產(chǎn)業(yè)一線企業(yè)家的實(shí)際感受，就此既無法回避也無從回避。我們不妨對(duì)本文開頭所引用的幾個(gè)數(shù)據(jù)作分組式細(xì)析：

GDP三季度和前9個(gè)月的同比增幅雖都守住了6.7%，但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)總盤子中，理當(dāng)占據(jù)“吃飯看家”地位的整個(gè)第二產(chǎn)業(yè)其實(shí)際增幅一直徘徊在6%左右，小于GDP6.7%的增幅。往好里講，這可視為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整之成果。換個(gè)角度講，作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)物質(zhì)基礎(chǔ)的第二產(chǎn)業(yè)，尤其是制造業(yè)的增長(zhǎng)與第三產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)失衡時(shí)間過長(zhǎng)，就會(huì)伴生實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化和虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫化之兩大危害出來。所以，一方面國(guó)家還必須堅(jiān)決推進(jìn)舊有結(jié)構(gòu)調(diào)整，另一方面千萬不可忽視舊有結(jié)構(gòu)調(diào)整過程伴生的新結(jié)構(gòu)失衡，一旦新的失衡被固化，要想重新扳回來，市場(chǎng)與社會(huì)所支付的成本，將極其高昂且效果還不顯著。

前9個(gè)月投資增幅為8.2%，增幅雖比上半年繼續(xù)下滑0.8個(gè)百分點(diǎn)，可到9月份已實(shí)現(xiàn)“止滑回升”，這當(dāng)然讓整個(gè)市場(chǎng)松了口氣，但細(xì)分8.2%增幅的內(nèi)部構(gòu)成，投資分化進(jìn)一步加大，意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在出現(xiàn)新的投資性結(jié)構(gòu)性失衡：

在上述8.2%的增幅中，國(guó)有和國(guó)有控股投資同比增幅21.1%，民間投資增幅僅2.5%。此前20余年，民間投資增幅一直數(shù)倍于國(guó)有投資增幅。這是投資的“所有制失衡”

第一產(chǎn)業(yè)投資同比增幅21.8%是件好事，但總占比實(shí)在太小。第三產(chǎn)業(yè)投資同比增幅11.1%，第二產(chǎn)業(yè)投資同比增幅3.3%，形成過大的“經(jīng)濟(jì)大類失衡”。若不加調(diào)整改觀，經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁會(huì)嚴(yán)重不足。

此外，相對(duì)于第二產(chǎn)業(yè)3.3%的投資同比增幅，全國(guó)市政基礎(chǔ)設(shè)施投資增幅達(dá)到19.4%，由于新批基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目仍在進(jìn)一步“放水”，第四季度則可能達(dá)到22%以上的增幅。這恰好說明，前三季度之所以仍有8.2%的投資同比增幅，關(guān)鍵是基礎(chǔ)設(shè)施投資在強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資回收期長(zhǎng)，現(xiàn)金流弱，所以不能過分超前。

總之，無論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)際，影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定因素依然很多，新的矛盾與問題仍在不斷生成且事先很難提前應(yīng)對(duì)，守住6.5%增長(zhǎng)底線的基礎(chǔ)并不扎實(shí)，現(xiàn)在就斷言“步入L型下半場(chǎng)”為時(shí)尚早。