影響并未超出預(yù)期 作用正在對(duì)沖遞減

北京時(shí)間12月15日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.5%至0.75%的水平，這是美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔一年再度加息。隨后，人民幣等其他貨幣對(duì)美元匯率均出現(xiàn)不同程度走低。專(zhuān)家指出，盡管此次加息“靴子”落地后，明年“多次加息”預(yù)期再度升溫，但更要看到加息本身對(duì)人民幣沖擊已經(jīng)過(guò)度透支。同時(shí)，中國(guó)的貿(mào)易順差、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健轉(zhuǎn)型等因素對(duì)人民幣匯率的支撐亦不容忽視。綜合來(lái)看，未來(lái)人民幣幣值形有波動(dòng)但勢(shì)仍穩(wěn)固。

加息只是“靴子落地”

從“只聞樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)”到如今的“靴子落地”，美聯(lián)儲(chǔ)加息所產(chǎn)生的漣漪終于少了幾許心理層面的意味。

對(duì)于此時(shí)加息的原因，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)，11月份以來(lái)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)走強(qiáng)，家庭消費(fèi)溫和上升，整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)保持溫和擴(kuò)張的步伐。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，2008年國(guó)際金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了多輪量化寬松政策，美元利率長(zhǎng)時(shí)間維持在超低水平，從而促進(jìn)了美國(guó)債券、股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步回暖，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況也得以修復(fù)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象日益顯露，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松、重啟加息便成了必然趨勢(shì)。

在中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)此次實(shí)際加息對(duì)全球資本流動(dòng)狀態(tài)的影響有限。譚雅玲特別指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息是從“零”起步，2015年加了25個(gè)基點(diǎn)，現(xiàn)在又加了25個(gè)基點(diǎn)，相對(duì)于其他資產(chǎn)價(jià)格的回報(bào)率，美國(guó)利率還處在一個(gè)相對(duì)較低的水平，所以它對(duì)其他資產(chǎn)價(jià)格的影響有限。同時(shí)，美元指數(shù)上漲對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效應(yīng)也很大。

“如今，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，防范通脹風(fēng)險(xiǎn)也就被提上了日程。美國(guó)在此背景下加息，不僅是貨幣政策回歸正常的舉動(dòng)，而且也為將來(lái)寬松的貨幣政策預(yù)留空間，避免陷入零利率的‘流動(dòng)性陷阱’?！鄙虾Ｊ猩缈圃菏澜缃?jīng)濟(jì)研究所研究員周宇在接受本報(bào)記者采訪時(shí)分析。

利弊還需辯證看待

一只“靴子”落地，另一只“靴子”似乎又開(kāi)始抬起。摩根大通預(yù)計(jì)，明年美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)加息兩次，或許會(huì)等到3月或者5月才有所暗示，第二次加息則將是明年12月。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪則分析，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速1.6%，明年或?yàn)?.2%左右，經(jīng)濟(jì)將持續(xù)健康發(fā)展，因此美聯(lián)儲(chǔ)明年將有2到3次加息。

那么，對(duì)人民幣而言，2017年“加息靴子”又將產(chǎn)生什么樣的影響呢？專(zhuān)家普遍認(rèn)為，在加息預(yù)期的持續(xù)發(fā)酵下，美元近兩年來(lái)累計(jì)升值幅度已經(jīng)很大，未來(lái)美元有可能出現(xiàn)階段性調(diào)整。與此同時(shí)，在全球不確定性因素依然很多的背景下，2017年美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐也未必如一些市場(chǎng)機(jī)構(gòu)宣稱(chēng)的那樣緊。因此，看待美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)人民幣影響還需秉持一個(gè)理性的辯證態(tài)度。

“一方面，美元是全球最主要的儲(chǔ)備貨幣和交易貨幣，如果未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，無(wú)疑會(huì)對(duì)人民幣匯率形成壓力，同時(shí)牽制中國(guó)的貨幣政策；另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)如果繼續(xù)走強(qiáng)，支撐長(zhǎng)期利率恢復(fù)到正常水平，則有助于世界經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境也將有所改善?！敝苡畋硎荆谑袌?chǎng)的實(shí)際運(yùn)行中，由于預(yù)期的影響往往比很多事件本身更大，因此“利空出盡是利好”，人民幣匯率也將繼續(xù)保持平穩(wěn)。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群認(rèn)為，由于外界此前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月份的加息預(yù)期較高，加息的效果提前釋放得也比較多，所以加息本身對(duì)整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)的影響不會(huì)很明顯。張立群分析，美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在的復(fù)蘇情況還有很多未知因素，加之美國(guó)總統(tǒng)換屆背景下政策上也有不確定性，因此明年美聯(lián)儲(chǔ)在加息問(wèn)題上會(huì)相當(dāng)謹(jǐn)慎。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)后勁十足

看外因，美聯(lián)儲(chǔ)加息沖擊開(kāi)始衰減；看內(nèi)因，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)后勁十足。從根本上說(shuō)，正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)和轉(zhuǎn)型升級(jí)的巨大潛力，成為了人民幣強(qiáng)勢(shì)貨幣屬性的堅(jiān)強(qiáng)柱石。

例如，1—11月份，中國(guó)制造業(yè)投資增長(zhǎng)3.6%，比前十個(gè)月加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，特別是11月份當(dāng)月，制造業(yè)投資大幅增長(zhǎng)8.4%。再例如，1—11月，中國(guó)服務(wù)業(yè)實(shí)際使用外資金額5133億元人民幣，同比增長(zhǎng)8%。其中，計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)，分銷(xiāo)服務(wù)業(yè)，信息、咨詢(xún)服務(wù)業(yè)實(shí)際使用外資同比分別增長(zhǎng)123%、51.2%和71.9%，這無(wú)疑體現(xiàn)了海外資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景及人民幣資產(chǎn)的信心。

索尼中國(guó)總裁高橋洋說(shuō)，索尼已經(jīng)在中國(guó)創(chuàng)立了多個(gè)研究中心，同時(shí)增加了對(duì)文化創(chuàng)意等新領(lǐng)域的投資。高橋洋認(rèn)為，中國(guó)正在從生產(chǎn)大國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)橹圃鞆?qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)，因此，索尼在制訂計(jì)劃時(shí)，非常注意中國(guó)的改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。

“對(duì)人民幣而言，盡管美國(guó)政府換屆及加息周期帶來(lái)了外部不確定性，但中國(guó)內(nèi)部也有很多利好因素可以幫我們抵消這種沖擊：首先，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)放緩，但在全球仍屬較高水平，且目前居民消費(fèi)、民間投資、企業(yè)利潤(rùn)等諸多指標(biāo)都有進(jìn)一步向好的跡象。其次，作為世界貿(mào)易大國(guó)，中國(guó)每年仍擁有大量的貿(mào)易順差，這對(duì)人民幣而言無(wú)疑是很大的支持。最后，人民幣加入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子后，海外對(duì)人民幣資產(chǎn)配置需求增加也將成為一個(gè)趨勢(shì)。”周宇判斷。（記者 王俊嶺）