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盛松成:央行數(shù)字貨幣漸行漸近不僅為了取代現(xiàn)金
■應(yīng)對私人數(shù)字貨幣對貨幣政策的沖擊
■從多個方面倒逼金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
自2009年比特幣問世以來,各種形式的私人數(shù)字貨幣發(fā)展極為迅速,國際金融機(jī)構(gòu)和技術(shù)公司都紛紛投入數(shù)字貨幣的研發(fā),并已取得一定進(jìn)展。在這一背景下,主要經(jīng)濟(jì)體貨幣當(dāng)局紛紛開始研究央行數(shù)字貨幣,我國也不例外。
我們?yōu)楹我l(fā)行央行數(shù)字貨幣?僅僅是為了取代現(xiàn)金嗎?僅僅是為了節(jié)約現(xiàn)金印制成本嗎?顯然不是。因為現(xiàn)金的使用比例已逐年下降,替代現(xiàn)金的各種電子貨幣逐年增長,而研究和發(fā)行央行數(shù)字貨幣的經(jīng)濟(jì)成本和社會成本是巨大的,各國央行都不可能單單為了取代現(xiàn)金而發(fā)行央行數(shù)字貨幣。
新近一段時間,以比特幣為代表的多種私人數(shù)字貨幣大量出現(xiàn)、發(fā)展迅速、影響極大。世界上不少經(jīng)濟(jì)金融學(xué)家,包括中央銀行家,都受到了極大沖擊,甚至有人誤認(rèn)為私人數(shù)字貨幣有可能取代主權(quán)貨幣。筆者早在2013年底就明確指出,虛擬貨幣(包括私人數(shù)字貨幣)本質(zhì)上不是貨幣,不可能取代主權(quán)貨幣。隨著時間的推移,虛擬貨幣的非貨幣本質(zhì)才逐漸被人們認(rèn)識。
私人數(shù)字貨幣使用了一系列新的技術(shù),這些技術(shù)對金融體系的滲透力極強(qiáng),甚至對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行帶來沖擊。所以,為了維護(hù)貨幣體系乃至整個金融體系的穩(wěn)定,貨幣當(dāng)局也必須使用同等甚至更先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)計來研究發(fā)行央行數(shù)字貨幣。如果任由私人數(shù)字貨幣無序發(fā)展,這將對貨幣當(dāng)局政策調(diào)控和經(jīng)濟(jì)金融體系帶來嚴(yán)重沖擊。
第一,私人數(shù)字貨幣分流、替代了一部分主權(quán)貨幣的使用,貨幣政策有效性將被削弱、傳導(dǎo)機(jī)制將被扭曲;第二,私人數(shù)字貨幣價值波動大,對金融穩(wěn)定帶來威脅;第三,私人數(shù)字貨幣供應(yīng)量相對固定,難以適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。以比特幣為例,系統(tǒng)設(shè)定的供應(yīng)量上限與不斷擴(kuò)大的社會生產(chǎn)和商品流通之間存在矛盾。若其被廣泛使用,這將造成通貨緊縮,抑制經(jīng)濟(jì)發(fā)展;第四,私人數(shù)字貨幣欠缺了中央調(diào)節(jié)機(jī)制,很難契合現(xiàn)代貨幣體系穩(wěn)定的訴求;第五,私人數(shù)字貨幣給反洗錢、反恐怖主義融資以及資本管控帶來了挑戰(zhàn);第六,私人數(shù)字貨幣增加了消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的難度。
因此,為了應(yīng)對私人數(shù)字貨幣快速發(fā)展對貨幣主權(quán)、貨幣政策、金融風(fēng)險以及消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等方面的沖擊,貨幣當(dāng)局清楚地認(rèn)識到,國家應(yīng)盡早開始研究發(fā)行央行數(shù)字貨幣。未來的央行數(shù)字貨幣應(yīng)在國家信用的支持下,不斷滿足社會對貨幣使用技術(shù)的要求,成為被廣泛認(rèn)可的結(jié)算支付方式,這樣貨幣當(dāng)局才能擴(kuò)大主權(quán)貨幣的使用,減少私人數(shù)字貨幣對貨幣體系以及整個金融體系的沖擊。
品類繁多的私人數(shù)字貨幣由不同私人主體創(chuàng)造或者發(fā)行,是去中心化的,并且具有不同系統(tǒng)設(shè)定和交易方式,競爭非常激烈。相比而言,央行數(shù)字貨幣由貨幣當(dāng)局發(fā)行和調(diào)控,是中心化的,這使得貨幣當(dāng)局發(fā)行央行數(shù)字貨幣具有天然優(yōu)勢。
與此同時,區(qū)別于已有的電子形式的本位幣,安全芯片、移動支付、可信可控云計算、區(qū)塊鏈、密碼算法等技術(shù)是將來數(shù)字貨幣可能涉及的領(lǐng)域。所以,未來的央行數(shù)字貨幣會從多個方面倒逼金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),讓我國支付體系進(jìn)一步完善,支付結(jié)算效率進(jìn)一步提升。更值得一提的是,央行數(shù)字貨幣最后可以構(gòu)成大數(shù)據(jù)系統(tǒng),讓經(jīng)濟(jì)交易活動的便利性和透明度進(jìn)一步提高,這將有利于貨幣政策的有效運(yùn)行和傳導(dǎo)。
第一,央行數(shù)字貨幣有助于監(jiān)管當(dāng)局在必要時追蹤資金流向,從而減少洗錢、逃漏稅、逃避資本管制等行為?,F(xiàn)有的數(shù)字貨幣技術(shù)不僅可以記錄每筆交易,還可以追蹤資金流向。與私人數(shù)字貨幣截然相反,監(jiān)管當(dāng)局可以采取可控匿名機(jī)制,掌握央行數(shù)字貨幣使用情況,補(bǔ)充現(xiàn)有的監(jiān)測控制體系,從而增強(qiáng)現(xiàn)有制度的有效性。
第二,央行數(shù)字貨幣的信息優(yōu)勢可提高貨幣指標(biāo)的準(zhǔn)確性。央行數(shù)字貨幣形成的大數(shù)據(jù)系統(tǒng),不僅有利于提升貨幣流通速度的可測量度,還有利于更好地計算貨幣總量、分析貨幣結(jié)構(gòu),這將進(jìn)一步豐富貨幣指標(biāo)體系并提高其準(zhǔn)確性。
第三,借助信息優(yōu)勢可讓監(jiān)管當(dāng)局更精準(zhǔn)、更靈活地運(yùn)用政策工具,跟蹤資金的流向,進(jìn)行全面監(jiān)測和金融風(fēng)險評估。央行數(shù)字貨幣被全社會普遍接受并使用后,整體的經(jīng)濟(jì)活動的透明度會大幅度提高,監(jiān)管當(dāng)局可以根據(jù)不同的需要收集不同機(jī)構(gòu)、不同頻率的完整、實(shí)時、真實(shí)的交易賬簿,這就可以為貨幣政策和宏觀審慎政策提供龐大的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。
第四,央行數(shù)字貨幣技術(shù)還可以完善貨幣政策的利率傳導(dǎo)。只有被全社會廣泛認(rèn)可的央行數(shù)字貨幣才可以把此優(yōu)勢輻射到不同的金融市場參與者,進(jìn)而提升不同金融市場間的資金流動性和單個金融市場的市場流動性。這將降低整個金融體系的利率水平,使利率期限結(jié)構(gòu)更平滑,貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制更順暢。
綜上,央行數(shù)字貨幣的創(chuàng)新是為了適應(yīng)形勢的發(fā)展、緊跟時代的步伐,保留貨幣主權(quán)的控制力,更好地服務(wù)于貨幣發(fā)行和貨幣政策,而不僅僅是為了取代紙幣現(xiàn)金流通。
(作者系中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長,本文始刊于《清華金融評論》,僅為作者個人觀點(diǎn),不代表供職單位意見。)
編輯:邢賀揚(yáng)
關(guān)鍵詞:盛松成 央行數(shù)字貨幣 現(xiàn)金