新華社北京4月10日電題：新老劃斷 中國結算債市新規(guī)引熱議

新華社記者劉開雄

作為我國交易所債券市場的核心基礎設施，中國結算7日宣布將提高質(zhì)押式回購入庫債券標準。此舉引起了債券市場的高度關注。

根據(jù)中國結算新的業(yè)務指引，將采用新老劃斷的方式，以2017年4月7日為界，交易所信用債券的回購入庫標準由債項和主體評級均為AA級（含）以上，提高至債項評級為AAA級、主體評級為AA級（含）以上。

有業(yè)內(nèi)人士指出，隨著2016年12月債券市場大幅波動之后，在當前“去杠桿、防風險”的背景下，債券市場收益率普遍上漲，一季度發(fā)行收益率同比大幅增加，發(fā)行量大幅下降。中國結算此時對回購入庫標準調(diào)整時機把握比較好，對市場沖擊不大。

但也有市場機構認為，從長期看這將導致一級市場發(fā)行成本上升，特別是在交易所公募債券一級市場融資方面，2016年共發(fā)行881只公募公司債，如果按照新規(guī)，其中549只將失去質(zhì)押資格。

上海一位基金經(jīng)理表示，提高入庫標準肯定會影響債市流動性，但新老劃斷，對現(xiàn)行市場不會構成影響。此前，中國結算也多次吹風，機構已經(jīng)有明確的預期，“現(xiàn)在策略也已經(jīng)將其考慮進去”。

近年來，交易所債券市場快速發(fā)展，盡管在我國債券市場占比有限，但其在服務企業(yè)直接融資方面作用較為明顯。據(jù)監(jiān)管部門數(shù)據(jù)顯示，截止到2016年底，交易所債券市場托管面值接近8萬億元，其中非金融企業(yè)托管面值超過5萬億元，2016年發(fā)行公司債券3.2萬億元，同比增長47%，其中非金融企業(yè)發(fā)行債券2.63萬億元，同比增長189%。

但作為中央對手方的交易方式，中國結算的債券回購庫卻需要承擔較大的風險。專家指出，主要風險是入庫債券的信用違約風險以及向市場提供質(zhì)押回購的流動性風險；即既要防止可用于質(zhì)押的債券出現(xiàn)違約，又要有足夠的能力滿足市場質(zhì)押回購的需求。

中國結算相關負責人此前曾表示，新政出臺承襲了過去幾年對交易所債券回購庫風險調(diào)整的基本思路，保持了政策的連貫性。此次調(diào)整主要是加速推動公司債和企業(yè)債入庫的標準統(tǒng)一；緩解債券入庫規(guī)模過快帶來的壓力。此外，為推動建設風險和收益對稱的多層次債券回購市場，未來還將發(fā)展“一對一”等多種回購市場；維持存量，改革增量，以積極穩(wěn)妥的原則進行。（完）