在歷史的長(zhǎng)焦鏡頭中，大國(guó)崛起總是與技術(shù)革命同步。與此同時(shí)，無(wú)論是工業(yè)革命、電氣化革命還是后來(lái)的信息革命，都伴隨著金融制度創(chuàng)新。金融制度的變革，為技術(shù)革命提供了資本動(dòng)能和市場(chǎng)基礎(chǔ)。一定程度上，沒(méi)有金融革命，就難以發(fā)生技術(shù)革命；有了金融的支撐，才可能發(fā)生技術(shù)革命；有了技術(shù)革命才能造就世界強(qiáng)國(guó)，這便是金融變革、技術(shù)創(chuàng)新與強(qiáng)國(guó)更替之間的制度性聯(lián)系。在這個(gè)交替循環(huán)的過(guò)程中，金融與創(chuàng)新相伴相生。

第一次金融浪潮是17世紀(jì)末中央銀行與商業(yè)銀行體系的出現(xiàn)，世界上首家中央銀行——英格蘭銀行的建立開(kāi)啟了全球第一代金融革命，中央銀行和商業(yè)銀行共同構(gòu)建的銀行融資體系，為工業(yè)革命源源不斷輸送資本燃料和動(dòng)力，在資金與技術(shù)雙重推動(dòng)下英國(guó)成為19世紀(jì)全球頭號(hào)強(qiáng)國(guó)。

第二次金融浪潮是19世紀(jì)末20世紀(jì)初投資銀行的興盛，在此之前的金融業(yè)認(rèn)為離開(kāi)創(chuàng)業(yè)者的股權(quán)是沒(méi)有價(jià)值的。以投資銀行為主體的市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系，具有天然的資本運(yùn)營(yíng)能力，實(shí)現(xiàn)了資本的市場(chǎng)化流動(dòng)及股權(quán)的有效配置，并借此主導(dǎo)五次并購(gòu)浪潮，淘汰落后產(chǎn)能，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。以規(guī)模經(jīng)濟(jì)為主體的電氣化革命在美國(guó)完成，第二次工業(yè)革命讓美國(guó)成為20世紀(jì)的強(qiáng)國(guó)。

第三次金融浪潮表現(xiàn)為20世紀(jì)末風(fēng)險(xiǎn)投資的方興未艾，風(fēng)險(xiǎn)緩釋手段從實(shí)體抵質(zhì)押變換為預(yù)期產(chǎn)業(yè)前景，18個(gè)月內(nèi)就可以完成一代信息技術(shù)更新?lián)Q代，金融業(yè)與技術(shù)開(kāi)發(fā)者共享其中的收益。風(fēng)險(xiǎn)投資體系支撐技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，奠定了信息產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，培育其迅速成長(zhǎng)為美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的支柱。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資體系及其創(chuàng)新對(duì)于美國(guó)的持續(xù)發(fā)展具有巨大的引領(lǐng)和推動(dòng)作用。

回顧歷史可以發(fā)現(xiàn)，一種技術(shù)創(chuàng)新從出現(xiàn)到普及必然有對(duì)應(yīng)的金融邏輯，沒(méi)有資金的支撐和保障，技術(shù)無(wú)法獨(dú)自存活。任何重大的創(chuàng)新都是在偶然中尋找必然，金融的使命不僅在于輸送了多少資金，還在于能容忍多少試錯(cuò)、承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)。每一次金融浪潮不僅是創(chuàng)造新型金融機(jī)構(gòu)，更重要的是金融機(jī)構(gòu)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度發(fā)生了改變。

當(dāng)前，由互聯(lián)網(wǎng)金融推動(dòng)的第四次金融浪潮，是又一次嶄新的金融形態(tài)，是一場(chǎng)新的金融革命，“風(fēng)險(xiǎn)—收益”邏輯已與傳統(tǒng)金融業(yè)迥異。傳統(tǒng)金融業(yè)追求“風(fēng)險(xiǎn)—收益”配比，認(rèn)為世界上資金都懼怕風(fēng)險(xiǎn)。但在另一個(gè)維度，如果資金量足夠小，邊際效用小到忽略不計(jì)，這種資金就會(huì)完全忽略風(fēng)險(xiǎn)，目標(biāo)是以極小的資金博取極大的收益?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的核心要義正在于此，其融資來(lái)源是“碎片化”的資金，碎片化資金的特點(diǎn)是小，進(jìn)而可以在最大范圍動(dòng)員資金、在最大限度上承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。碎片化資金自古有之，但之前無(wú)論對(duì)所有者還是融資者都不重視，金融技術(shù)和信息技術(shù)也不支持碎片化資金的收集。從第四次金融浪潮開(kāi)始，互聯(lián)網(wǎng)金融通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的工具，整合了碎片化資金，風(fēng)險(xiǎn)可能被金融業(yè)忽略，所以這是金融業(yè)的一次革命。

當(dāng)前中國(guó)的金融改革正逢第四次金融浪潮，某種程度上表現(xiàn)為互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊下的漸進(jìn)性金融制度變遷?？梢灶A(yù)見(jiàn)，中國(guó)金融制度和金融體系的重構(gòu)，既包括“互聯(lián)網(wǎng)金融”，即新興的諸如P2P、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融新業(yè)態(tài)，也包含了“傳統(tǒng)金融的互聯(lián)網(wǎng)化”，即互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)金融進(jìn)一步改造和升級(jí)。最終，將傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融有機(jī)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)同源共生、相互補(bǔ)充、合作共贏的新型金融體系，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下中國(guó)金融發(fā)展的新形態(tài)和新演進(jìn)。

300年前英國(guó)的商業(yè)銀行體系，100年前美國(guó)的投資銀行體系，20年前的風(fēng)險(xiǎn)投資體系，都是通過(guò)金融創(chuàng)新推動(dòng)了國(guó)家經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。在第四次金融浪潮中，互聯(lián)網(wǎng)和金融是中國(guó)邁向一個(gè)現(xiàn)代國(guó)家的兩大重要?jiǎng)恿?，兩者的融合將?huì)產(chǎn)生博大的能量，也將為我們贏得發(fā)展的新機(jī)遇。因此，運(yùn)用正確的方法論推動(dòng)中國(guó)金融的改革，完善金融體系，這將是中國(guó)走向世界強(qiáng)國(guó)的重要路徑。

（作者：伍聰 系國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院副院長(zhǎng)）