延長減產(chǎn)協(xié)議未能帶動油價上漲

歐佩克和俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國從2017年開始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，到6月底減產(chǎn)協(xié)議將到期。為調(diào)節(jié)國際原油市場平衡，此次歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國同意將日均減產(chǎn)約180萬桶原油的減產(chǎn)協(xié)議延長9個月至2018年4月1日。然而，這一結(jié)果并未讓市場感到振奮，甚至引發(fā)了市場失望情緒。

25日當(dāng)天，國際油價大幅下跌近5%，再次跌破每桶50美元，紐約商品交易所6月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格下跌2.46美元，收于每桶48.90美元，7月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌2.5美元，收于每桶51.46美元。分析人士認(rèn)為，延長減產(chǎn)協(xié)議之所以沒有提振油價是因為未達(dá)到投資者減產(chǎn)預(yù)期，相關(guān)國家不同意進(jìn)行更大規(guī)模的減產(chǎn)或延續(xù)更多的時間。加之在消息公布前，沙特和俄羅斯等國均已透露出此次會議將延長減產(chǎn)協(xié)議期限，使得市場對這一消息有充足的時間消化。

《華爾街日報》分析稱，“這是在經(jīng)濟和政治上受到低油價影響的國家不得已達(dá)成的協(xié)議”。波士頓咨詢公司高級主管杰米·韋伯斯特說，“市場需要的不是時間，而是歐佩克加大減產(chǎn)力度，這樣才能抵消美國頁巖油產(chǎn)量上升的影響”。

沙特石油大臣法利赫對于原油價格的波動并沒有表現(xiàn)出過多擔(dān)憂，他對媒體說，減產(chǎn)協(xié)議正在發(fā)揮作用，但需要更多時間，價格并不是調(diào)整協(xié)議的絕對指標(biāo)，相關(guān)產(chǎn)油國關(guān)注的是國際原油庫存，以及其他一些可以控制的基本面，他再次表示自己對于國際油價回升抱有信心。

原油供應(yīng)過剩格局沒有顯著改變

今年以來，國際原油市場供應(yīng)過剩的格局沒有出現(xiàn)顯著改變。美國頁巖油生產(chǎn)強勁復(fù)蘇，并且美國未加入減產(chǎn)協(xié)議，因此，高盛和摩根士丹利等機構(gòu)對2018年的國際油價上升預(yù)期不樂觀。據(jù)路透社的數(shù)據(jù)顯示，美國的原油產(chǎn)量自2016年年中以來已增長10%，超過每日930萬桶，不僅接近俄羅斯和沙特的產(chǎn)量，距離每日960萬桶的歷史峰值也僅差3%。美國油田技術(shù)服務(wù)公司貝克休斯發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日當(dāng)周，美國國內(nèi)的活躍原油鉆探平臺數(shù)量為722口，比前一周增加兩口，連續(xù)增加了19周，創(chuàng)下歷史上最長連增周數(shù)。同時，美國拉雷多石油公司預(yù)測，美國2018年的石油產(chǎn)量還將持續(xù)增加，屆時美國石油產(chǎn)量將累計增加超過每日110萬桶，這基本抵消了歐佩克每日120萬桶的減產(chǎn)努力，使得減產(chǎn)效果大打折扣。

在歐佩克內(nèi)部，由于受國內(nèi)動蕩形勢抑制原油生產(chǎn)的影響，利比亞和尼日利亞這兩大主要歐佩克產(chǎn)油國并不參加減產(chǎn)行動。相反，利比亞國家石油公司近日發(fā)布消息稱，利比亞石油產(chǎn)量自2014年以來首次超過每日80萬桶，與此同時，尼日利亞也正在恢復(fù)因武裝襲擊而受損的基礎(chǔ)設(shè)施，原油產(chǎn)量將迅速增加。

另一方面，盡管原油庫存下降，但仍大幅高于5年以來的均值，這表明未來全球原油庫存下降至合理水平仍有很長的路要走。國際能源署的數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度，經(jīng)合組織國家石油庫存估計為30.25億桶，較5年均值高出約3億桶，其商業(yè)石油庫存更是增長了2410萬桶。來自美國能源信息署的數(shù)據(jù)顯示，雖然美國原油庫存持續(xù)減少，但降幅仍不及預(yù)期。事實上，供求不平衡的狀況仍在加劇。

分析認(rèn)為，此次會議的結(jié)果是減產(chǎn)規(guī)模并未擴大，僅僅是將時間延期9個月，這對當(dāng)前全球原油市場的基本面影響相對有限。參與減產(chǎn)各國的生產(chǎn)配額也與前期相同，并沒有新的產(chǎn)油國加入。

國際油價依然面臨市場巨大壓力

受到減產(chǎn)協(xié)議延長、庫存持續(xù)下降和美元走弱等因素的影響，多家分析機構(gòu)預(yù)計，國際油價或?qū)⒃谀陜?nèi)升至每桶60美元的關(guān)鍵關(guān)口。更有樂觀的看法認(rèn)為，國際原油市場將在2017年底或2018年初實現(xiàn)再平衡。法國興業(yè)銀行稱，由于第三、四季度都是需求旺季，年底時油價將漲到每桶55美元至60美元。全球知名的投資銀行公司杰弗里斯集團(tuán)的相關(guān)分析師甚至給出了油價回升的“時間表”：今年第三季度油價預(yù)計為每桶55美元，第四季度將漲至每桶58美元。

不過，國際油價的復(fù)蘇帶來的一個直接后果是為美國頁巖油生產(chǎn)企業(yè)注入大量資金，使其獲得增產(chǎn)的動力，瓜分參與歐佩克及非歐佩克減產(chǎn)協(xié)議國家的原油市場份額，令市場進(jìn)入深度博弈。

分析人士認(rèn)為，目前的減產(chǎn)協(xié)議，雖然對維持短期市場穩(wěn)定有一定作用，但能否真正解決國際原油市場基本面供過于求的狀況尚需時日。因為自今年減產(chǎn)協(xié)議生效至今，歐佩克整體執(zhí)行率基本保持在100%左右，但這主要源于沙特、科威特與安哥拉等國超額減產(chǎn)。事實上，阿聯(lián)酋、伊拉克與阿爾及利亞等國家減產(chǎn)執(zhí)行程度較差，僅為50%左右。后期沙特等國家是否愿意繼續(xù)超額減產(chǎn)仍有待觀察。

專家認(rèn)為，減產(chǎn)參與國后期的減產(chǎn)執(zhí)行情況仍不明朗，而美國頁巖油等產(chǎn)量仍在強勁復(fù)蘇，這意味著國際石油市場供應(yīng)過剩的趨勢將延續(xù)，這使得國際油價依然面臨市場巨大壓力。