新華社記者王乃水　孫鷗夢　王文

美聯(lián)儲１４日宣布加息之后，美國股市三大股指表現(xiàn)平靜，雖然之后在美聯(lián)儲主席耶倫作出略偏“鷹派”表態(tài)后小幅下挫，但隨后穩(wěn)步回升，至收盤漲跌互現(xiàn)，其中道指創(chuàng)下收盤歷史新高。

當(dāng)天，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)２５個基點，同時公布了如何收縮資產(chǎn)負(fù)債表的計劃細(xì)節(jié)。此間分析人士認(rèn)為，完全符合預(yù)期的加息決定與基本符合預(yù)期的前景展望，是美股保持平靜的根本原因，但受特朗普經(jīng)濟(jì)刺激政策不確定性及估值隱憂影響，未來美股走勢仍存較大變數(shù)。

市場已提前消化美聯(lián)儲加息決定

得益于耶倫一直強(qiáng)調(diào)的貨幣政策前瞻性指引，市場對美聯(lián)儲此次加息早有預(yù)期。

芝加哥商品交易所集團(tuán)的美聯(lián)儲加息預(yù)期概率，是觀察美聯(lián)儲議息會議會否做出加息決定的重要風(fēng)向標(biāo)。在美聯(lián)儲議息會議召開之前的較長一段時間內(nèi)，該預(yù)期值一直保持在９０％以上，在１３日會議召開當(dāng)天，更是接近１００％。

國民投資服務(wù)公司全球資產(chǎn)配置主管溫貝托·加西亞在接受記者采訪時表示，近期較為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，加上多位美聯(lián)儲官員傾向于６月份加息的表態(tài)，讓此次加息早早失去了懸念，股票市場也提前消化了此次加息可能帶來的影響。

加西亞說，相對于加息，市場更關(guān)注此次議息會議透露出的未來美聯(lián)儲加息路徑及資產(chǎn)負(fù)債表“縮表”信息。

因為美國通脹數(shù)據(jù)較為疲弱，包括美銀美林、ＦＴＮ金融公司等在內(nèi)的許多機(jī)構(gòu)原本預(yù)期美聯(lián)儲在宣布加息的同時會作出相對偏“鴿派”的表態(tài)。但從會議聲明及耶倫新聞發(fā)布會透露的信息看，美聯(lián)儲雖然承認(rèn)短期內(nèi)通脹回升有壓力，但并未改變加息預(yù)測，并同時公布了美聯(lián)儲初步“縮表”計劃，這讓其整體表態(tài)更傾向于“鷹派”。

核心指標(biāo)分野或令美聯(lián)儲面臨兩難抉擇

就業(yè)和通脹是美聯(lián)儲在決定是否加息時最看重的兩個指標(biāo)，但這兩個指標(biāo)近期卻呈明顯分化走勢。

４月份，剔除食品和能源的美國核心消費價格指數(shù)同比增長１．５％，與２月份的１．８％、３月份的１．６％相比繼續(xù)回落；此外，５月份美國失業(yè)率已降至４．３％，為１６年來最低水平。

此次議息會議后，美聯(lián)儲重新修正了相關(guān)預(yù)測，將２０１７年底核心消費價格指數(shù)和失業(yè)率從３月份預(yù)測的１．９％、４．５％，分別下調(diào)至１．７％、４．３％。

耶倫認(rèn)為，影響美國通脹水平回升的主要是短期因素，中長期看通脹仍將上漲到美聯(lián)儲預(yù)期的２％左右。這也與美聯(lián)儲未作修正的２０１８年、２０１９年核心消費價格指數(shù)預(yù)測值相一致。

然而，這樣的觀點似乎并未獲得市場充分認(rèn)同。法國興業(yè)銀行美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧馬爾·謝里夫說，從核心通脹率的構(gòu)成看，很多細(xì)分指標(biāo)近期都有加速下滑之勢，預(yù)計未來數(shù)月這樣的趨勢還將延續(xù)，這很難用“暫時性”因素解釋。

美國ＦＴＮ金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯托弗·洛說，如果說美聯(lián)儲是否加息是由“數(shù)據(jù)決定”的話，那么通脹數(shù)據(jù)顯然并不支持美聯(lián)儲的加息決定。但是，美聯(lián)儲卻試圖用“超低失業(yè)率會導(dǎo)致通脹水平加速上漲”這種預(yù)期邏輯，來說服市場美聯(lián)儲的加息決定和路徑是合適的。

美銀美林認(rèn)為，不管市場怎么看，從美聯(lián)儲聲明和耶倫表態(tài)看，美聯(lián)儲推動貨幣政策正常化的決心是十分堅定的，預(yù)計美聯(lián)儲將于９月份正式啟動“縮表”進(jìn)程，１２月份宣布再次加息。

特朗普政策不確定性增加美股走勢變數(shù)

雖然美股對此次加息反應(yīng)較為平靜，但耶倫表態(tài)后的“小跳水”以及之前幾個交易日科技股的大跌，仍讓美股略顯“高處不勝寒”。分析人士認(rèn)為，影響未來美股走勢的，并不僅僅只是加息這一個因素。

基于對美國總統(tǒng)特朗普減稅、放松監(jiān)管和加強(qiáng)基建等經(jīng)濟(jì)刺激政策的憧憬，美股自去年１１月份以來漲勢喜人，被很多市場人士稱為“特朗普牛市”。但目前來看，很多政策的推進(jìn)并不盡如人意。

外匯投資公司ＦＸＤＤ首席貨幣顧問斯蒂芬·西莫尼斯說，受美國政治體制制約，特朗普政府的稅改計劃等經(jīng)濟(jì)刺激方案很可能會延后，并存在出現(xiàn)變數(shù)的可能。

與此同時，２００８年全球金融危機(jī)后，美股的整體牛市已經(jīng)持續(xù)了近９年，市場關(guān)于美股估值可能過高的擔(dān)憂也正持續(xù)升溫。

美銀美林１３日公布的６月份基金經(jīng)理調(diào)查報告顯示，高達(dá)８４％的受訪者認(rèn)為美國股市是全球最被高估的市場，創(chuàng)下該調(diào)查數(shù)據(jù)有史以來新高。調(diào)查還顯示，４７％的受訪者認(rèn)為全球貨幣政策“太寬松”，該數(shù)據(jù)創(chuàng)６年多以來的新高。

美銀美林投資策略師邁克爾·哈特尼特說，“一旦上市公司盈利能力下降，市場可能會變得十分脆弱?！保ㄍ辏?/p>