資本市場(chǎng)基礎(chǔ)法律制度立改廢加速

充分體現(xiàn)市場(chǎng)化法治化國(guó)際化發(fā)展方向

□　本報(bào)記者 周芬棉

證券法修訂，期貨法制定，公司法修改，刑法修改……這些都是資本市場(chǎng)“四梁八柱”性質(zhì)的基礎(chǔ)法律！而修改動(dòng)作，集中出現(xiàn)在2017年。

業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，同一時(shí)間段，如此集中、大規(guī)模地開展法律、行政法規(guī)的制定、修訂工作，在我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展史上是不多見的，充分體現(xiàn)了證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的資本市場(chǎng)發(fā)展方向的決心。

立改廢工作緊鑼密鼓

良法是促進(jìn)發(fā)展、保障善治的前提。2017年證監(jiān)會(huì)著力推動(dòng)建立健全符合我國(guó)國(guó)情的資本市場(chǎng)法治體系。

目前，證券法修訂草案已經(jīng)全國(guó)人大常委會(huì)二次審議，正在抓緊做好提請(qǐng)三次審議的準(zhǔn)備工作；期貨法草案稿已經(jīng)全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)全體會(huì)議審議通過，立法進(jìn)程正在有序推進(jìn)；證監(jiān)會(huì)研究形成了公司法和刑法修改的立法建議報(bào)告，其中刑法修改建議報(bào)告已報(bào)送有關(guān)部門；《私募投資基金管理暫行條例》按照立法程序完成了公開征求意見工作，正在抓緊梳理反饋意見，形成提請(qǐng)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議的草案。與此同時(shí)，《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》草案完善工作、“新三板市場(chǎng)條例”研究起草工作、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》研究修改工作也在緊鑼密鼓、有條不紊地推進(jìn)之中。

證監(jiān)會(huì)介紹，這些法律、行政法規(guī)的制定與修改工作緊扣服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，有針對(duì)性解決好過去監(jiān)管實(shí)踐所面臨的突出問題，夯實(shí)市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的基礎(chǔ)性法律制度，不斷提高法律規(guī)范的適用性。

公司法配套修改體現(xiàn)創(chuàng)新

在公司法配套修改以及《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》草案完善中，結(jié)合資本市場(chǎng)新的情況、監(jiān)管工作的實(shí)際需要，提出建立完善公眾公司制度，為健全包括全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)等在內(nèi)的多層次資本市場(chǎng)體系提供法律基礎(chǔ)。

加強(qiáng)公司內(nèi)部法人治理，夯實(shí)獨(dú)立董事制度，建立內(nèi)控合規(guī)機(jī)制。

豐富完善公司股份、債券類型，研究滿足市場(chǎng)多元化融資需求。

在繼續(xù)堅(jiān)持同股同權(quán)原則基礎(chǔ)上，增加公司可以發(fā)行擁有不同數(shù)量表決權(quán)的普通股的法律安排，滿足初創(chuàng)企業(yè)維持控制權(quán)的需求。

完善公司股份回購(gòu)、減持、質(zhì)押及讓與擔(dān)保制度，規(guī)范上市公司股份轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)秩序；健全上市公司重大變更制度，加強(qiáng)對(duì)重組上市的監(jiān)管，細(xì)化上市公司分立、分立后的上市交易、分拆上市以及分拆子公司到境外上市等規(guī)則，健全上市公司清算制度。

完善公司的利潤(rùn)分配、公積金管理以及公司審計(jì)等財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度。

針對(duì)新型犯罪建議修改刑法

在刑法修改中，針對(duì)實(shí)踐中證券期貨違法犯罪案件出現(xiàn)的新情況、新特點(diǎn)，特別是新型違法犯罪活動(dòng)頻發(fā)，但現(xiàn)行《刑法》規(guī)定的證券期貨犯罪罰金較低、刑期較短，相關(guān)規(guī)定不能全面覆蓋新的犯罪情形和手段等情況，建議整體提高危害資本市場(chǎng)秩序的證券期貨犯罪的刑期和罰金數(shù)額，完善部分證券期貨犯罪的構(gòu)成要件，打開現(xiàn)行刑法有關(guān)操縱證券、期貨市場(chǎng)等犯罪情形的兜底條款，細(xì)化有關(guān)犯罪情形的規(guī)定，增強(qiáng)執(zhí)法威懾。

抓緊制定新三板市場(chǎng)條例

作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，新三板市場(chǎng)自成立以來發(fā)展迅速，目前掛牌企業(yè)已逾萬(wàn)家，實(shí)現(xiàn)融資數(shù)千億元。但對(duì)這一海量市場(chǎng)的監(jiān)管，主要是依據(jù)國(guó)務(wù)院的相關(guān)決定進(jìn)行規(guī)范。法律制度的層級(jí)效力不高，制度內(nèi)容不完備，監(jiān)管依據(jù)不充分，已經(jīng)嚴(yán)重影響了新三板的進(jìn)一步發(fā)展和監(jiān)管執(zhí)法。

據(jù)證監(jiān)會(huì)介紹，正在抓緊推動(dòng)制定“新三板市場(chǎng)條例”，擬從新三板市場(chǎng)比較特殊的公開發(fā)行制度、掛牌轉(zhuǎn)讓制度以及懲處新三板市場(chǎng)違法違規(guī)行為等諸多方面，進(jìn)一步完善新三板市場(chǎng)制度，夯實(shí)新三板的監(jiān)管依據(jù)，為新三板市場(chǎng)的規(guī)范健康發(fā)展奠定制度基礎(chǔ)。

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展和普及，實(shí)踐中，一些股市“黑嘴”借道網(wǎng)絡(luò)社交平臺(tái)，非法從事投資咨詢活動(dòng)，侵害公眾利益和行業(yè)健康發(fā)展，亟待整頓。據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)正在積極推動(dòng)對(duì)二十年前(1997年)發(fā)布的《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》的修訂工作，擬重新界定投資咨詢的業(yè)務(wù)范圍，并結(jié)合當(dāng)前自媒體以及互聯(lián)網(wǎng)傳播等新形勢(shì)、新特點(diǎn)，建立全面、系統(tǒng)的投資咨詢監(jiān)管體系。

清理監(jiān)管規(guī)章和規(guī)范性文件

2017年，證監(jiān)會(huì)集中開展了“放管服”改革涉及的規(guī)章、規(guī)范性文件清理工作，全年合計(jì)制定修改規(guī)章13件、規(guī)范性文件23件，同步廢止規(guī)范性文件3件，并審批、備案或指導(dǎo)交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)制定完善自律規(guī)則100余件。股份減持、再融資改革、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)管理辦法等市場(chǎng)呼吁了很多年的制度在2017年集中“登臺(tái)亮相”，進(jìn)一步豐富了法律規(guī)范實(shí)施內(nèi)容，完善了資本市場(chǎng)法治體系。

針對(duì)近年來市場(chǎng)上反映比較突出的“清倉(cāng)式”“斷崖式”“忽悠式”“過橋減持”等無(wú)序違規(guī)減持行為，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，按照股東類型與股票來源分別作出了有關(guān)減持安排，規(guī)范大股東減持行為，強(qiáng)化IPO前老股和非公開發(fā)行股份解禁后的減持約束，促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)揮自我調(diào)節(jié)作用，引導(dǎo)形成長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，促進(jìn)公平交易，有效解決了因違規(guī)減持造成的市場(chǎng)“失血”問題。

時(shí)隔十六年后，證監(jiān)會(huì)對(duì)2001年出臺(tái)的《證券交易所管理辦法》作了全面修改，完善交易所的組織結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)部治理；進(jìn)一步明確證券交易所的自律管理職能，特別是強(qiáng)化交易所對(duì)證券交易活動(dòng)、會(huì)員、證券上市交易公司的一線監(jiān)管職責(zé)，完善防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中的手段措施，包括實(shí)時(shí)監(jiān)控、限制交易、現(xiàn)場(chǎng)檢查、收取懲罰性違約金等措施，為發(fā)揮交易所一線監(jiān)管職能提供法律保障。

完善證券發(fā)行監(jiān)管制度

為優(yōu)化資本市場(chǎng)資源配置功能，引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為，完善非公開發(fā)行股票定價(jià)機(jī)制，針對(duì)近年來有些上市公司濫用法律賦予的再融資權(quán)利，過度融資、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)低價(jià)融資等問題，證監(jiān)會(huì)修改了《證券發(fā)行與承銷管理辦法》《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》，對(duì)再融資的募資規(guī)模、融資頻率及定價(jià)方式等作出規(guī)范，引導(dǎo)合理、有序融資，限制跟風(fēng)式、套利式融資；同時(shí)，調(diào)整可轉(zhuǎn)債和可交換債發(fā)行方式，將資金申購(gòu)改為信用申購(gòu)，減少因大規(guī)模申購(gòu)資金凍結(jié)對(duì)貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)的沖擊。

特別受到關(guān)注的是，施行近十年的《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法》得以修改，新規(guī)建立了發(fā)審委選聘工作機(jī)制與監(jiān)察機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)發(fā)審委委員的紀(jì)律要求。修改《關(guān)于加強(qiáng)發(fā)行審核工作人員履職回避管理的規(guī)定》《關(guān)于加強(qiáng)發(fā)審委委員履職回避管理的規(guī)定》，建立發(fā)行審核工作預(yù)約接待工作機(jī)制，織密織牢制度之網(wǎng)，將權(quán)力關(guān)進(jìn)制度的籠子。

支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資

證監(jiān)會(huì)集中發(fā)力證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)合規(guī)內(nèi)控的制度建設(shè)，切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)。2017年，在證監(jiān)會(huì)制定完善的監(jiān)管規(guī)章規(guī)則中，有關(guān)證券公司、基金公司的監(jiān)管制度規(guī)定數(shù)量最多、占比最大。證監(jiān)會(huì)密集出臺(tái)了《證券公司和基金管理公司合規(guī)管理辦法》《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理辦法》《關(guān)于避險(xiǎn)策略基金的指導(dǎo)意見》《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》等多部規(guī)章規(guī)則。

債券品種創(chuàng)新制度供給持續(xù)加強(qiáng)，積極對(duì)接國(guó)家戰(zhàn)略。證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于支持綠色債券發(fā)展的指導(dǎo)意見》，建立審核綠色通道，適用“即報(bào)即審”政策，提升企業(yè)發(fā)行綠色公司債券的便利性。證券交易所研究發(fā)布綠色公司債券指數(shù)，建立和完善綠色公司債券板塊，擴(kuò)大綠色公司債券市場(chǎng)影響力，大力支持國(guó)家綠色發(fā)展戰(zhàn)略。

為切實(shí)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資，優(yōu)化中小企業(yè)資本形成機(jī)制，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，建立創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債配套機(jī)制，包括專項(xiàng)審核、綠色通道、統(tǒng)一標(biāo)識(shí)等；允許非公開發(fā)行的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債設(shè)置轉(zhuǎn)股條款，滿足多元化的投資需求。切實(shí)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資，優(yōu)化中小企業(yè)資本形成機(jī)制，豐富公司債券發(fā)行主體結(jié)構(gòu)。

健全資本市場(chǎng)法律體系

證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)督管理試行辦法》，進(jìn)一步落實(shí)國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的通知》有關(guān)要求，劃定中央與地方在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)管方面的職責(zé)邊界，明確區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的基本定位、功能作用，明確運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍及責(zé)任義務(wù)，強(qiáng)調(diào)明確區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)不得跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)，筑牢監(jiān)管底線，填補(bǔ)監(jiān)管空白，防范監(jiān)管套利，促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

批準(zhǔn)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法》《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》，在維持現(xiàn)有市場(chǎng)分層不變的前提下，調(diào)整創(chuàng)新層的準(zhǔn)入與維持標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)向創(chuàng)新層聚集，同步配套改革交易制度與信息披露制度，引入集合競(jìng)價(jià)制度，優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度，鞏固并完善做市制度。