春節(jié)因素或致2月份CPI大幅向上，PPI連續(xù)向下

今年物價剪刀差收窄將成大趨勢

有利于中下游行業(yè)盈利持續(xù)改善，全年物價仍溫和運(yùn)行

□記者 林遠(yuǎn)

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者綜合多方預(yù)測，受春節(jié)因素影響，2018年2月份居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)同比漲幅將大幅跳升至2%以上，而工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比漲幅或延續(xù)此前的下跌趨勢，兩者之間的“剪刀差”或因此進(jìn)一步收窄，有利于中下游行業(yè)盈利持續(xù)改善。專家表示，目前央行貨幣政策“不松不緊”仍是主基調(diào)，2018年物價將維持整體溫和運(yùn)行，不會是貨幣政策需要重點關(guān)注的目標(biāo)，更不會成為制約政策操作的重要因素。

CPI同比漲幅或突破2%

2018年2月份有春節(jié)，由于春節(jié)期間所有生活必需品供應(yīng)充足，價格總體平穩(wěn)。分品種來看，糧食價格保持穩(wěn)定，食用油價格基本平穩(wěn)，肉類價格不同幅度上漲，蔬菜價格有所上漲，30種蔬菜平均批發(fā)價格比節(jié)前上漲3.7%。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，預(yù)計2月食品價格環(huán)比將明顯上漲，預(yù)計上漲3個百分點左右。非食品價格方面，由于春節(jié)期間非食品價格一般也會有所上漲，但2月份國內(nèi)成品油價格有一次小幅下調(diào)。綜合來看，預(yù)計非食品價格同比漲幅與上月相比可能小幅回升至2.2%。同時，考慮到去年2月份的CPI同比是去年全年最低點，低基數(shù)可能導(dǎo)致今年2月份CPI同比漲幅明顯走高。綜合以上因素，預(yù)計2018年2月份CPI同比漲幅可能突破2%，或為2.4%，漲幅相比上月有明顯回升。

市場普遍預(yù)計2月通脹率為年內(nèi)最高值，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，去年春節(jié)錯位造成的低基數(shù)，是導(dǎo)致今年2月CPI成為年內(nèi)高點的主要因素之一；其次，食品價格同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正是拉動整體CPI上行超過2%的最主要的結(jié)構(gòu)原因。

具體來看，諸建芳表示，春節(jié)假期和寒冷天氣使得蔬果價格環(huán)比和同比均出現(xiàn)明顯上漲。根據(jù)測算，2月蔬菜價格將直接拉動整體CPI達(dá)0.3個百分點左右。豬肉價格方面，目前市場上生豬供給仍然十分充足，2018年豬價將難以出現(xiàn)上漲，大概率仍處在周期下行階段，但價格下探的空間有限。對應(yīng)到CPI中，去年豬價同比下跌較多，但由于今年下行空間有限，因此同比仍然可能是正貢獻(xiàn)，也能夠支撐CPI食品整體由負(fù)轉(zhuǎn)正。總的來說，2月食品價格在蔬果價格大幅反彈的帶動下同比增速可能達(dá)到3%左右。

招商證券研究發(fā)展中心首席宏觀分析師謝亞軒表示，2月極端寒冷天氣繼續(xù)對鮮菜鮮果價格產(chǎn)生明顯影響，鮮果鮮菜價格環(huán)比漲幅明顯，但同比漲幅仍有限。豬肉價格出現(xiàn)明顯下跌，2月跌幅接近10%。綜合來看，預(yù)計春節(jié)需求拉動食品價格環(huán)比抬升至3.1%，同比跳升至3.2%；非食品方面，布倫特原油2月份呈現(xiàn)出“V”型走勢，2月均價相較1月下降近6%，非食品價格環(huán)比預(yù)計小幅下降至0.4%。整體來看，預(yù)計2月CPI環(huán)比增幅將達(dá)1.1%，同比增速大幅反彈至2.7%。

PPI同比漲幅或現(xiàn)連續(xù)下滑

此前，PPI已經(jīng)連續(xù)3個月下降，2月同比漲幅可能繼續(xù)回落。日前國家統(tǒng)計局公布的2月份制造業(yè)中國采購經(jīng)理指數(shù)顯示，受節(jié)假日停工限產(chǎn)等因素影響，當(dāng)月主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)為53.4%，比上月回落6.3個百分點，該指數(shù)連續(xù)兩個月下降，本月降幅明顯擴(kuò)大，降至去年下半年以來的最低點。企業(yè)出廠價格指數(shù)為49.2%，比上月下降2.6個百分點，是2017年7月以來首次降至臨界點以下。

在九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清看來，2月份主要原材料購進(jìn)價格和出廠價格大幅下行，反映出了PPI將明顯下降。

而從2月工業(yè)產(chǎn)品價格數(shù)據(jù)來看，各品種上漲和下跌的幅度都較明顯，整體環(huán)比呈下跌趨勢。根據(jù)已公布的周頻生產(chǎn)資料價格走勢看，2月能源類產(chǎn)品價格上漲，有色金屬、化工產(chǎn)品、橡膠產(chǎn)品價格下跌。由此，連平預(yù)計，今年2月PPI可能會出現(xiàn)近8個月的首次環(huán)比下降，幅度在-0.5%到0%之間。去年2月PPI環(huán)比漲幅為0.6%，可能大幅高于今年同期漲幅。因此綜合判斷，預(yù)計2月PPI同比漲幅為3.5%，延續(xù)下跌趨勢。

華泰證券研究所首席宏觀研究員李超表示，2018年2月份煤炭、原油、黑色金屬、有色金屬、化工等相關(guān)行業(yè)價格環(huán)比表現(xiàn)均弱于1月份。預(yù)計2月PPI環(huán)比漲幅和同比增速兩者均較1月份略有回落。預(yù)計油價暫時不會對PPI同比增速產(chǎn)生明顯上行沖擊。

對于后市走勢，李超認(rèn)為，PPI同比增速有望平緩回調(diào)、而通脹中樞有望溫和回升，今年P(guān)PI和CPI剪刀差的收窄將是大趨勢，這一格局正在逐漸兌現(xiàn)，將有利于中下游行業(yè)盈利持續(xù)改善。

全年物價運(yùn)行有望整體溫和

多位專家表示，2018年全年的CPI增速或保持溫和，但PPI或呈現(xiàn)整體下滑的趨勢。平穩(wěn)的物價不會成為影響貨幣政策走勢的重要因素。

根據(jù)新華社經(jīng)濟(jì)參考報和廈門大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心聯(lián)合開展的“年度中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策問卷調(diào)查”，在128位國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，76%的專家預(yù)期2018年中國CPI增長在“1.6%至2.0%”之間；也有超過一半接受調(diào)查的專家認(rèn)為2018年中國PPI增長率將呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。

連平表示，2018年物價不會成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要問題，不會是貨幣政策需要重點關(guān)注的目標(biāo)，更不會成為制約政策操作的重要因素。而物價運(yùn)行整體溫和，一方面為經(jīng)濟(jì)由高增速向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變提供了較好的環(huán)境，也為宏觀政策操作留下靈活空間。鄧海清則認(rèn)為，目前央行貨幣政策“不松不緊”仍是主基調(diào)，但貨幣政策流動性拐點可能已經(jīng)出現(xiàn)。2018年以來，貨幣市場流動性出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，且當(dāng)前的流動性好轉(zhuǎn)具有可持續(xù)性，并非“曇花一現(xiàn)”。