387. 15萬手、1.8萬億元、英美等多地境外投資者參與交易,作為我國首個對境外投資者“無特殊限制”交易的金融產(chǎn)品,三個關(guān)鍵指標(biāo)構(gòu)成原油期貨上市85天來的“成績單”。

在原油期貨掛牌上市后,鐵礦石引入境外投資者業(yè)已成行,日前中國證監(jiān)會再批準(zhǔn)了上海期貨交易所20號橡膠期貨成為特定期貨品種立項(xiàng),將復(fù)制原油期貨的“國際平臺、人民幣計(jì)價(jià)”模式。以原油期貨為開端,期貨市場在連續(xù)多年成交量排名全球第一后,正逐步邁入對外開放“新時(shí)代”。

原油期貨交易量進(jìn)入全球前三

數(shù)據(jù)顯示,截至6月18日,按單邊計(jì)算,原油期貨累計(jì)成交387.15萬手,成交額1.8萬億元,交易日平均成交約5.9萬手,盤中持倉量最高超3.5萬手。

“盡管原油期貨的籌備時(shí)間較長,加上本身作為全球第一大宗商品的高關(guān)注度,市場預(yù)期到會有厚積薄發(fā)的勢頭,但整體表現(xiàn)還是略超預(yù)期?！睂Υ?資深期貨投資者王琳表示,尤其是掛牌交易不久,現(xiàn)貨市場就有貿(mào)易企業(yè)簽訂以上海原油期貨價(jià)格作為定價(jià)基準(zhǔn)的貿(mào)易合同,也充分顯示上下游產(chǎn)業(yè)鏈對這一新合約的期待和認(rèn)同。

到目前,上海原油期貨的日成交量已超過迪拜原油期貨合約,成為亞洲市場交易量最大的原油期貨合約,僅次于紐約和倫敦兩大老牌基準(zhǔn)市場的交易量,躋身全球交易量前三。

隨著交易量和境外投資者參與的逐步提高,“上海油”和兩大基準(zhǔn)油價(jià)的相互影響逐漸有所顯現(xiàn)?！皩Ρ葰W美市場,我們用兩個月左右時(shí)間,達(dá)到了一定的市場規(guī)模,并對歐美原油期貨市場產(chǎn)生了一定的影響?！鄙虾Ｆ谪浗灰姿硎麻L姜巖表示,觀察顯示紐約WTI和倫敦布倫特原油期貨的亞洲交易時(shí)段交易量占比有所增加。

業(yè)內(nèi)人士指出,商品市場基本都是全球性市場,而在原油市場,長期以來都是歐美交易時(shí)段最活躍,亞太時(shí)段的交易較清淡,市場波動也極小?！皬氖袌龇答伩?中國原油期貨開始在帶動歐美市場夜盤交易的活躍度,甚至有些交易員反映,因?yàn)橹袊推谪浀膸幼饔?交易員也不得不盯亞洲時(shí)段的交易,即俗稱的夜盤交易?！鄙虾Ｒ患移谪浌矩?fù)責(zé)人表示。

國泰君安期貨原油研究總監(jiān)王笑指出,價(jià)格走勢上,全球原油價(jià)格走勢和上海市場較大程度上保持同步,上海原油價(jià)格與國際油價(jià)形成了良好的互補(bǔ)作用,同時(shí)在稅改及各類經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化的時(shí)候,可以明顯看到上海原油價(jià)格的“跳動”,說明市場對中國或者亞太地區(qū)的基本面體現(xiàn)正逐步顯現(xiàn)。

海外投資者廣泛參與成關(guān)鍵

此前我國商品期貨市場已經(jīng)上市了接近40個品種,基本覆蓋能源、化工、農(nóng)產(chǎn)品和金屬等國際市場上主流的成熟商品期貨品種,原油期貨基本是期貨市場最晚上市的一個最大宗的商品。但實(shí)際上,從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到市場經(jīng)濟(jì),參與者一直在努力推動上市,為上下游提供風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具和石油定價(jià)參考。

早在1992年,我國就成立了石油交易所,嘗試推出石油期貨交易,當(dāng)時(shí)在上海石油交易所成功上市第一個原油期貨合約,并相繼推出了汽油、柴油、燃料油等多個成品油期貨大品種,成交量一度位居世界前三,1994年原油、成品油的流通體制改革失去市場價(jià)格形成的基礎(chǔ),隨后曾叫停石油及成品油期貨的交易。

石油市場專家王震表示,當(dāng)前的市場基礎(chǔ)早已“今非昔比”,原油進(jìn)口占比逐步提高,受國際影響越來越大,加上上海國際金融中心建設(shè),以及期貨市場建立起的監(jiān)管體系,都為原油期貨的上市奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

不過業(yè)內(nèi)專家也指出,從上市交易到形成定價(jià)基準(zhǔn),上海原油期貨仍需跨越門檻?！爸辽俚侥壳?上海原油期貨面臨的一個問題是外資機(jī)構(gòu)的參與度還是較少?！币患彝赓Y金融機(jī)構(gòu)的金融市場負(fù)責(zé)人指出,從市場交易披露的信息來看,原油期貨的交易中,投機(jī)交易的散戶以及跨市場的套利交易是主要的交易形式,從活躍的市場到廣泛使用的定價(jià)基準(zhǔn),還需要經(jīng)歷較長時(shí)間的檢驗(yàn)。

數(shù)據(jù)顯示,目前上海國際能源交易中心已完成23家境外中介機(jī)構(gòu)的備案,來自香港地區(qū)、新加坡和美國、英國的境外投資者都已進(jìn)入上海市場參與交易,國際交易者的持倉占比接近全市場的約5%?！熬惩鈪⑴c者大多數(shù)是機(jī)構(gòu)投資者,套期保值、套利的交易占比會較高一些,因此國際交易者的交易量占比應(yīng)該還要更小?！睒I(yè)內(nèi)人士指出。

為此,上海國際能源交易中心正加快“走出去”“引進(jìn)來”,培育市場投資者。尤其是引入更多的境外交易者。據(jù)能源中心相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,在完成香港自動化交易服務(wù)注冊,以及設(shè)立新加坡辦事處后,能源中心已經(jīng)考慮在香港、迪拜等地區(qū)設(shè)立境外的辦事機(jī)構(gòu)。

期貨市場對外開放穩(wěn)步推進(jìn)

繼原油期貨后,鐵礦石引入境外投資者也在5月4日成行,成為目前我國期貨市場對外開放的兩大代表性品種。此外,20號橡膠期貨日前獲得證監(jiān)會立項(xiàng)同意,將復(fù)制原油期貨的相關(guān)政策,以“國際平臺、人民幣計(jì)價(jià)”為上市模式,采用凈價(jià)交易、保稅交割的方案,全面引入境外交易者參與,隨著期貨品種漸次對外開放,國內(nèi)期貨市場逐步進(jìn)入對外開放“新時(shí)代”。

作為“舶來品”,我國期貨市場在經(jīng)歷清理整頓后,已迅速躍居世界前列。美國期貨業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示,到2016年,我國商品期貨期權(quán)市場交易量已連續(xù)多年位居第一,上海期貨交易所也躋身全球交易量最大的商品期貨期權(quán)市場。

業(yè)內(nèi)人士表示,2017年,亞太地區(qū)的期貨期權(quán)交易量有所下降,但總體影響不大。據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),整個2017年,國內(nèi)期貨市場累計(jì)成交30.76億手,下降25%,成交額188萬億元,同比下降約4%。

“隨著交易量的逐步擴(kuò)大,一些商品期貨的定價(jià)影響力逐步顯現(xiàn),但外資不能買不能賣的狀況還限制市場功能的發(fā)揮?！蓖趿照J(rèn)為,實(shí)際上作為貿(mào)易中普遍采用的定價(jià)市場,銅、鐵礦石等上下游產(chǎn)業(yè)鏈高度關(guān)注期貨價(jià)格走勢都已成為行業(yè)參與者的日常。

到目前,隨著原油期貨的上市,我國已基本形成一整套市場對外開放的政策支持體系。此前包括外匯局、人民銀行、海關(guān)以及稅務(wù)等多個部委都出臺相關(guān)配套文件,為原油期貨、鐵礦石期貨的國際化“保駕護(hù)航”?！耙坏┻@些政策運(yùn)行順利,期貨的國際化很可能會逐步展開?！庇袠I(yè)內(nèi)人士指出。

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在陸家嘴論壇上也表示,近期的重點(diǎn)工作首先是金融市場雙向開放,增加金融市場產(chǎn)品供給,規(guī)范境外市場境內(nèi)發(fā)行債券和貨幣市場工具。其中在衍生品市場方面,將支持?jǐn)U大境內(nèi)商品期貨市場對外開放,完善合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度,優(yōu)化QFII、RQFII,提高QDII、RQDII額度,放寬匯出限制,取消鎖定期安排等,擴(kuò)大互聯(lián)互通的范圍。

一大波定價(jià)基準(zhǔn)在路上

隨著期貨市場進(jìn)一步對外開放,“上海油”“上海金”等一大波“中國價(jià)格”將真正成為定價(jià)基準(zhǔn),期貨市場服務(wù)實(shí)體企業(yè)的功能將進(jìn)一步得到發(fā)揮。

“之前是中國市場的交易量大,海外的交易員不得不關(guān)注,但鮮有在真實(shí)貿(mào)易中大量采用這些價(jià)格的案例?！睂Υ?黃金市場專家王其博認(rèn)為,由于市場開放度有限,盡管交易量大、關(guān)注度高,但外資機(jī)構(gòu)參與者不能自由買賣,相應(yīng)期貨市場的價(jià)格也就不能作為結(jié)算基準(zhǔn),只是產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌龅囊粋€重要參考。

在一些業(yè)內(nèi)專家看來,期貨市場國際化,一方面是“恢復(fù)”本來市場面目,一方面也是適配中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供服務(wù)的必然趨勢。

“比如說全球原材料市場本來就是國際化市場,像倫敦銅價(jià)就基本代表全球的價(jià)格動態(tài),很少存在區(qū)域市場、區(qū)域價(jià)格的狀況,因此中國期貨市場交易出的價(jià)格要成為全球定價(jià)基準(zhǔn),就必然要對外開放,必須吸引上下游參與者進(jìn)入市場交易?！睒I(yè)內(nèi)人士指出。

此外,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,國內(nèi)企業(yè)也越來越走向國際市場,海外市場原材料價(jià)格的波動給企業(yè)也帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。“作為金融市場中為原材料提供定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理的市場,期貨市場也必須跟隨企業(yè)走向海外?！逼谪浭袌鰧＜页Ｇ逯赋?而在這一過程中,產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)廣泛的使用期貨工具,也會加速這一市場交易出來的價(jià)格的權(quán)威性和影響力,市場發(fā)展和企業(yè)的運(yùn)用和穩(wěn)健經(jīng)營相互促進(jìn),相互影響。