31家申報企業(yè)“科創(chuàng)含量”掃描

19家企業(yè)研發(fā)費用占營業(yè)收入比例超10%

截至4月1日，上交所已受理31家企業(yè)科創(chuàng)板上市申請，并且對3家企業(yè)提出問詢。中國證券報記者梳理31家企業(yè)招股說明書申報稿發(fā)現(xiàn)，大部分企業(yè)“科創(chuàng)含量”較高，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例高于或持平行業(yè)平均水平，但也有部分企業(yè)存在研發(fā)投入不足等問題。

業(yè)內(nèi)人士表示，研發(fā)投入是評價企業(yè)投資價值的重要標準之一，但對于處于成長初期的企業(yè)需要多角度衡量，給予企業(yè)適當(dāng)?shù)某砷L時間和空間。

11家企業(yè)研發(fā)費用超億元

從31家企業(yè)招股說明書申報稿看，19家企業(yè)2018年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例超過10%，其中虹軟科技研發(fā)費用占營業(yè)收入比例達32.42%，排名第一。

虹軟科技表示，公司始終致力于視覺人工智能技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，堅持以原創(chuàng)技術(shù)為核心驅(qū)動力，在核心算法技術(shù)上擁有自主知識產(chǎn)權(quán)，公司持續(xù)保持市場競爭優(yōu)勢在較大程度上依賴于公司擁有的核心技術(shù)和公司培養(yǎng)、積累的一大批核心技術(shù)人員。

此外，微芯生物、科大國盾、安翰科技、中微半導(dǎo)體和安集微電子2018年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例均在20%以上，分別為28.51%、28.32%、24.96%、24.65和21.64%。

從研發(fā)費用金額看，31家企業(yè)中有11家企業(yè)2018年研發(fā)費用金額超過1億元，其中研發(fā)投入最多的為傳音控股，當(dāng)年投入7.11億元。此外，中微半導(dǎo)體2018年研發(fā)費用為4.04億元，蘇州和艦芯片為3.85億元，晶晨半導(dǎo)體為3.76億元。

部分企業(yè)研發(fā)強度偏低

觀察申報企業(yè)研發(fā)投入強度時，同行業(yè)對比也是非常重要的指標。中國證券報記者梳理31家企業(yè)的招股說明書申報稿發(fā)現(xiàn)，單純從研發(fā)費用占營業(yè)收入比例來看，部分企業(yè)和行業(yè)龍頭相比并不具備優(yōu)勢。

31家企業(yè)中，11家企業(yè)近3年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例高于行業(yè)平均水平，分別為瀾起科技、博眾精工、優(yōu)刻得、深圳光峰科技、安集微電子、虹軟科技、廣東利元亨、科大國盾、賽諾醫(yī)療、中科星圖和微芯生物；14家企業(yè)基本持平或低于行業(yè)平均水平；6家企業(yè)為“無對比”。

以安集微電子為例，選取創(chuàng)業(yè)板上市的上海新陽和江豐電子作為對比標的：2017年，上海新陽研發(fā)費用占營業(yè)收入比例為8.37%，江豐電子該數(shù)據(jù)為5.91%，二者平均為7.14%，而安集微電子當(dāng)年數(shù)據(jù)為21.77%。2016年三者比較情況大致相同。

值得注意的是，有3家申報企業(yè)的近3年整體研發(fā)費用占營業(yè)收入比例低于公司招股說明書申報稿提供的行業(yè)平均數(shù)據(jù)，分別為二十一世紀空間、華興源創(chuàng)和深圳貝斯達。

華興源創(chuàng)2016年度、2017年度和2018年度研發(fā)費用占營業(yè)收入比例分別為9.25%、6.83%和13.78%。公司選擇精測電子作為同行業(yè)對比標的，精測電子2016年和2017年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例分別為16.68%和13.08%，高于同期的華興源創(chuàng)。

華興源創(chuàng)表示，報告期內(nèi)公司不斷加大研發(fā)投入力度，研發(fā)費用逐年增加，2018年公司研發(fā)費用率提高到13.78%?？傮w來看，公司研發(fā)費用率呈提高趨勢，而同行業(yè)可比公司有所下降，研發(fā)費用率水平差異不大。

二十一世紀空間報告期內(nèi)研發(fā)費用占營業(yè)收入比分別為10.77%、9.41%和10.26%，研發(fā)費用水平與業(yè)務(wù)規(guī)模匹配程度較為穩(wěn)定。公司選取了四維圖新等4家A股上市公司作為對比，4家公司2016年和2017年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例的平均數(shù)分別為19.26%和17.90%，連續(xù)兩年都比當(dāng)期二十一世紀空間高8.49個百分點。

二十一世紀空間表示，公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重低于同行業(yè)可比公司平均水平，若剔除比率較高的四維圖新，2016年度、2017年度同行業(yè)平均水平分別為10.42%、9.74%，與發(fā)行人的10.77%和9.41%較為接近，公司的研發(fā)投入水平與同行業(yè)相比無重大差異。

深圳貝斯達2016年和2017年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例5.87%和6.16%，對應(yīng)年份公司選取的同行業(yè)可比上市公司平均水平為10.79%和10.12%。公司研發(fā)費用率與萬東醫(yī)療、和佳股份較為接近，但是低于開立醫(yī)療和邁瑞醫(yī)療，主要系兩家公司均在國內(nèi)外多地設(shè)立研發(fā)中心，研發(fā)投入較高所致。

江蘇北人、傳音控股、木瓜移動、寧波容百4家企業(yè)2018年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例低于4%，其中木瓜移動2018年研發(fā)費用為3052.43萬元，占營業(yè)收入的比例為0.71%。

客觀看待“科創(chuàng)含量”

對于如何檢測申報企業(yè)“科創(chuàng)含量”，上交所此前表示，將在審核問詢中，針對市場廣泛關(guān)注的科創(chuàng)代表性、技術(shù)能力、企業(yè)質(zhì)量等問題進行多輪問詢，通過充分的信息披露，對企業(yè)的定價、發(fā)行和上市形成市場化制約。發(fā)行人應(yīng)真實、準確、完整地披露信息，保薦機構(gòu)應(yīng)對發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位進行充分論證。

“任何一點科技領(lǐng)先都是很難的”，浙商證券相關(guān)負責(zé)人周為軍對記者表示，“目前的一些討論也是市場期待太高導(dǎo)致，研發(fā)費用不是評價科創(chuàng)企業(yè)的唯一指標，要給科創(chuàng)企業(yè)一點成長空間。”

一位券商投行人士對中國證券報記者表示，科創(chuàng)板為國內(nèi)高科技企業(yè)提供了一個展示自我的大舞臺，研發(fā)強度是該類企業(yè)評價的重要標準，但是目前對于早期的企業(yè)還需要多角度衡量，給予企業(yè)適當(dāng)?shù)某砷L時間和空間。（記者 孫翔峰）