時(shí)值6月中旬，科創(chuàng)板進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段?？苿?chuàng)板和注冊(cè)制將給股市生態(tài)帶來(lái)哪些影響？“增量改革”將如何帶動(dòng)“存量改革”？

筆者認(rèn)為，確保科創(chuàng)板和注冊(cè)制試點(diǎn)高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步是重中之重。高標(biāo)準(zhǔn)就是不追求數(shù)量和速度，而是通過(guò)有效執(zhí)行規(guī)則，讓有科創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)脫穎而出；穩(wěn)起步就是尊重市場(chǎng)規(guī)律，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保持市場(chǎng)總體穩(wěn)定，避免過(guò)度波動(dòng)。因此，投資者不宜把科創(chuàng)板開(kāi)板的預(yù)期定得過(guò)高，而要堅(jiān)持腳踏實(shí)地，以信息披露為中心，按照上市公司基本面來(lái)定價(jià)。公眾也應(yīng)對(duì)科創(chuàng)板實(shí)踐抱有寬容態(tài)度，對(duì)科創(chuàng)板運(yùn)行和上市公司表現(xiàn)抱有平常心。

如同任何事物一樣，科創(chuàng)板和注冊(cè)制必然會(huì)經(jīng)歷磨合期、成長(zhǎng)期和相對(duì)成熟期等階段。在運(yùn)行初期，出現(xiàn)一些需要調(diào)整的地方是正常的，只要堅(jiān)持法治化、市場(chǎng)化的原則辦事，就能不斷完善，好事就能夠辦好。

需要指出的是，建立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是補(bǔ)齊制度短板的重大舉措。這既是一個(gè)新的起點(diǎn)，也有延續(xù)性。從新設(shè)板塊和推出新制度來(lái)說(shuō)，這是新的起點(diǎn)。從增強(qiáng)股市的包容性、適應(yīng)性來(lái)說(shuō)，是我國(guó)資本市場(chǎng)過(guò)去長(zhǎng)期探索實(shí)踐的延續(xù)。

新中國(guó)股市從1990年正式建立，是全球資本市場(chǎng)的“后起之秀”，它首先要解決的問(wèn)題是，為適度資產(chǎn)規(guī)模、適度利潤(rùn)水平的企業(yè)提供上市服務(wù)。待市場(chǎng)深度和韌性增強(qiáng)之后，才能讓大型、特大型優(yōu)秀企業(yè)上市。進(jìn)入新世紀(jì)后，為鼓勵(lì)科技型、創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，提升市場(chǎng)包容性、適應(yīng)性的要求日益迫切。2004年5月份在深交所設(shè)立中小企業(yè)板，2009年10月份在深交所設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，是當(dāng)時(shí)提升市場(chǎng)適應(yīng)性的重要舉措。新三板市場(chǎng)作為服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，也是多層次市場(chǎng)的組成部分，需要總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，進(jìn)一步完善制度措施。

在總結(jié)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革，是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重大舉措?？苿?chuàng)板重在制度創(chuàng)新，要使發(fā)行上市機(jī)制、交易機(jī)制與我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需要相匹配，要能夠提升我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，要體現(xiàn)更強(qiáng)的國(guó)際對(duì)話能力、更強(qiáng)的資本定價(jià)能力。

筆者認(rèn)為，以科創(chuàng)板和注冊(cè)制試點(diǎn)為新起點(diǎn)，顯著提升我國(guó)股市的包容性、適應(yīng)性，應(yīng)從四個(gè)方面考慮：一是解決好多層次市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，二是解決好政府與市場(chǎng)關(guān)系問(wèn)題，三是解決好不同類(lèi)型、不同發(fā)展階段企業(yè)的上市融資問(wèn)題，四是解決好國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與全球市場(chǎng)融合發(fā)展問(wèn)題。

解決上述問(wèn)題，需要科創(chuàng)板補(bǔ)上制度短板，創(chuàng)造可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)，也需要其他板塊的制度性改革和完善。要以科創(chuàng)板和注冊(cè)制等增量改革為抓手，帶動(dòng)存量市場(chǎng)改革，實(shí)現(xiàn)制度突破。因此，在推進(jìn)科創(chuàng)板工作的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)反復(fù)強(qiáng)調(diào)，要統(tǒng)籌推進(jìn)相關(guān)上市板塊的綜合改革。

無(wú)論哪個(gè)市場(chǎng)板塊，都要大力提高上市公司質(zhì)量、大幅提升違法違規(guī)成本、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任和能力，都要進(jìn)一步完善交易制度、加強(qiáng)交易全程監(jiān)管，都要積極為中長(zhǎng)期資金入市創(chuàng)造條件、加大資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，還要防范化解資本市場(chǎng)重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。

資本市場(chǎng)是信息市場(chǎng)，也是信心市場(chǎng)，需要不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不斷夯實(shí)制度基礎(chǔ)。開(kāi)通科創(chuàng)板和試點(diǎn)注冊(cè)制是深化以信息披露為中心、讓各市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)的“引領(lǐng)性改革”，是我國(guó)資本市場(chǎng)法治化、市場(chǎng)化、規(guī)范化、國(guó)際化的“進(jìn)行曲”。

希望通過(guò)開(kāi)通科創(chuàng)板和試點(diǎn)注冊(cè)制，完善制度體系，暢通市場(chǎng)機(jī)制，構(gòu)建起更加完善的多層次市場(chǎng)體系，實(shí)現(xiàn)不同市場(chǎng)板塊之間相互配合、相互貫通、互為一體的格局；解決好政府與市場(chǎng)的關(guān)系問(wèn)題，既保障政府依法監(jiān)管、執(zhí)法部門(mén)嚴(yán)格執(zhí)法，又保障市場(chǎng)主體活力競(jìng)相迸發(fā)；讓不同類(lèi)型、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的企業(yè)都有可參與的市場(chǎng)板塊，讓企業(yè)在市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰；實(shí)現(xiàn)我國(guó)資本市場(chǎng)與境外市場(chǎng)的深度互聯(lián)互通，讓所有合法市場(chǎng)主體在中國(guó)資本市場(chǎng)依法享有國(guó)民待遇。

科創(chuàng)板開(kāi)板已經(jīng)越來(lái)越近了，所有市場(chǎng)參與者須一起努力，共同打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的高水平的資本市場(chǎng)。當(dāng)此之時(shí)，大家看待和參與科創(chuàng)板，既要有進(jìn)取心，也要有平常心。