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資本市場進(jìn)入“科創(chuàng)板時間”

2019年06月13日 14:26 | 來源:上海證券報(bào)
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7個月!從去年11月“科創(chuàng)板”的名字第一次在黃浦江畔響起,到6月5日首批上會企業(yè)蟾宮折桂,資本市場見證了“科創(chuàng)板速度”。6月11日,微芯生物等3家過會公司提交注冊申請,意味著科創(chuàng)板發(fā)行注冊程序正式啟動。萬眾矚目之下,資本市場進(jìn)入“科創(chuàng)板時間”。

“當(dāng)年中小企業(yè)板從籌劃到設(shè)立花了5年,創(chuàng)業(yè)板更是歷時10年方才揭開帷幕。相比而言,科創(chuàng)板的推出可謂神速!”天元律師事務(wù)所首席合伙人王立華感慨。而“科創(chuàng)板速度”背后的動力源,既有資本市場發(fā)展的內(nèi)生性改革要求,又有中國經(jīng)濟(jì)沃土耕植的科創(chuàng)企業(yè)群體為依托,亦飽含國家大力扶持科創(chuàng)企業(yè)的深刻戰(zhàn)略意圖。

我們都是見證者:以一往無前之勇,設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的改革步伐緊鑼密鼓,資本市場“改革試驗(yàn)田”由藍(lán)圖變?yōu)楝F(xiàn)實(shí);以倍道兼行之勢,監(jiān)管部門、中介機(jī)構(gòu)與科創(chuàng)企業(yè)各司其職,在高強(qiáng)度、快節(jié)奏中“書寫”科創(chuàng)板改革進(jìn)程。

資本市場的鎂光燈,將繼續(xù)對準(zhǔn)科創(chuàng)板。科創(chuàng)投集團(tuán)副總經(jīng)理朱民對記者表示,“科創(chuàng)板并不屬于既有資本市場板塊的一個分設(shè),而是一個全新的架構(gòu),需要搭建一整套獨(dú)立的體系。從這個角度來看,科創(chuàng)板的進(jìn)程顯然是喜人的。對于科創(chuàng)板的未來,我們還可以有更多期待?!?/p>

制度護(hù)航:系好“安全帶”

2018年11月5日,在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的消息,振奮了資本市場。

科創(chuàng)板是個什么“板”?注冊制如何試點(diǎn)?答案在春節(jié)前初步揭開。2019年1月30日,證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》,明確了把握科創(chuàng)板定位是科創(chuàng)板建設(shè)的基礎(chǔ),是科創(chuàng)企業(yè)登陸科創(chuàng)板的“頭道工序”。同日,上海證券交易所就設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見。

破冰式的改革,更需集思廣益。上交所隨即在北京、上海、深圳、成都召開10場業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見座談會及1場會計(jì)師事務(wù)所專題座談會。全國113家證券公司、13家基金公司、24家代表性創(chuàng)投及保險(xiǎn)公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、個人投資者參加座談。此外,上交所還通過網(wǎng)站、熱線電話等公開渠道,收集針對主要業(yè)務(wù)規(guī)定的意見、建議。

征求意見截止期的次日,證監(jiān)會發(fā)布了《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》及《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》。緊隨其后,《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》也于3月3日面世,科創(chuàng)板配套規(guī)則得以進(jìn)一步明晰。值得一提的細(xì)節(jié)是,證監(jiān)會和上交所推出正式稿的時點(diǎn)均在凌晨。分秒必爭,可見一斑。

3月18日,科創(chuàng)板發(fā)行審核系統(tǒng)正式上線“迎客”。4天后,首批受理企業(yè)名單亮相,9家企業(yè)率先拿到“準(zhǔn)考證”。從3月27日公布第二批受理名單起,系統(tǒng)即進(jìn)入“受理即披露”的忙碌狀態(tài)。

4月,科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引發(fā)布,首批科創(chuàng)板基金獲得發(fā)行批文,第一屆科技創(chuàng)新咨詢委員會成立,科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融通轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則發(fā)布……短短1個月時間,科創(chuàng)板各項(xiàng)配套舉措相繼推出,制度的籬笆逐步扎緊。

可以看到,層層演進(jìn)、日漸完善的“基礎(chǔ)設(shè)施”,正為科創(chuàng)企業(yè)全速“駛?cè)搿辟Y本市場鋪平道路,系上“安全帶”。

問詢式審核:要速度更要質(zhì)量

考場規(guī)則已定,怎么“考”?怎么“答”?市場投以關(guān)切的目光。

4月,科創(chuàng)板001號受理企業(yè)晶晨股份率先提交了“初試答卷”,正式拉開問詢式審核的序幕。全公開、電子化的審核體系為市場各方提供了透明高效的互動“硬件”,以信息披露為核心的層層問詢則成為督促各方歸位盡責(zé)的“軟件”。

“科創(chuàng)板相關(guān)的政策法規(guī)可以說是比較全面和細(xì)致的。由于沒有先例可供參考,很多制度的探索都是全新的,獨(dú)具中國特色的。周全的政策設(shè)計(jì),有利于把控風(fēng)險(xiǎn)和保證市場的平穩(wěn),也為科創(chuàng)板的穩(wěn)健推出做足了鋪墊?!卞\天城律師事務(wù)所高級合伙人沈國權(quán)表示,作為注冊制的試點(diǎn)工程,科創(chuàng)板的建設(shè)重點(diǎn)在于真正落實(shí)以信息披露為核心的機(jī)制,“在夯實(shí)信息‘充分、一致、可理解性’的基礎(chǔ)上,讓市場去做判斷。”他強(qiáng)調(diào)。

要速度,更要質(zhì)量。在爭分奪秒的問詢回復(fù)過程中,亦有中介機(jī)構(gòu)忙中出錯,個別機(jī)構(gòu)遭監(jiān)管部門嚴(yán)厲處罰。一位投行人士告訴記者:“信息披露是注冊制改革的靈魂,這是與傳統(tǒng)審核制的最大區(qū)別。監(jiān)管的態(tài)度表明這絕不僅是流于表面功夫,而是要把這一核心要義注入實(shí)際工作的每一步?!?/p>

從目前的披露情況看,不少受理企業(yè)經(jīng)歷了“三問”甚至“四問”,一些關(guān)鍵問題必須“說明白,講清楚”。一位科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)保薦人對記者說,相比主板公司的IPO申報(bào)及反饋周期,科創(chuàng)板給企業(yè)和中介的反饋時間短了很多,投行團(tuán)隊(duì)的工作量和壓力都很大,責(zé)任更大,“科創(chuàng)板速度反過來也倒逼出了投行速度?!?/p>

科創(chuàng)板“速度”的推力,來自規(guī)則設(shè)計(jì)者們深耕易耨、直面改革的勇氣,同時也伴隨著市場對科技創(chuàng)新的大力擁抱與對注冊制的逐步理解。由企業(yè)把好披露關(guān),監(jiān)管把好問詢關(guān),中介把好篩選關(guān),買方把好定價(jià)關(guān),市場各方各司其職、通力合作,是推進(jìn)科創(chuàng)板“速度”的原動力。

多方合力:為科創(chuàng)板加油

6月5日,對于科創(chuàng)板來說是個“大日子”。當(dāng)天召開的科創(chuàng)板上市委2019年第1次審議會議上,首批上會的3家企業(yè)全部闖關(guān)成功。從受理到過會,微芯生物、安集科技、天準(zhǔn)科技3位“考生”分別僅耗時70天、68天和64天。

搶得頭彩,反映出各家企業(yè)扎實(shí)的“基本功”,也體現(xiàn)了“考生”對問詢式審核的充分理解。在信息披露“充分、一致、可理解”的準(zhǔn)繩下,答題質(zhì)量遠(yuǎn)比排隊(duì)次序來得更重要。6月11日上會的福光股份、華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納3家企業(yè)亦悉數(shù)過會,上會節(jié)奏也趨于常態(tài)化。

讓人眼前一亮的是,多家公司的“答題”效率堪稱神速。以杭可科技為例,從4月15日科創(chuàng)板申請獲受理到公告上會,公司僅花了一個半月時間。而從“三試”收官到通知上會,公司則在一天之內(nèi)完成,刷新了紀(jì)錄。

博時基金資深研究員齊寧指出,“科創(chuàng)板的進(jìn)程之所以這么快,一方面得益于國家大力扶持科創(chuàng)企業(yè)的決心,體現(xiàn)出借助科創(chuàng)板來助推整個社會創(chuàng)新步伐的戰(zhàn)略意圖;另一方面,由于采用了市場化的發(fā)行方式,因此無論是監(jiān)管的問詢速度還是發(fā)行人的反饋速度,都大大提速。這是市場化帶來的便利條件,也折射了透明化審核流程的科學(xué)與高效。”

臺上一分鐘,臺下十年功。“考生”在科創(chuàng)板賽道上大放異彩,少不了背后公司、創(chuàng)投、中介等多方的齊心協(xié)力。如科創(chuàng)投集團(tuán)旗下的上海創(chuàng)投就是科創(chuàng)板受理企業(yè)中微公司的第一大股東,持股比例達(dá)20.02%。據(jù)朱民介紹,上海創(chuàng)投早在2004年公司成立之初便已進(jìn)入,“包括天使輪在內(nèi)的每一輪我們都是參與方,扶持了公司近15年,可以說完全是和科創(chuàng)公司共同成長?!?/p>

買方亦在積極布局科創(chuàng)板。很多基金公司都圍繞科創(chuàng)板成立了專門的投研團(tuán)隊(duì),對申報(bào)公司進(jìn)行深入調(diào)研,并在此基礎(chǔ)上與公司洽談戰(zhàn)略配售等機(jī)會。

在沈國權(quán)看來,科創(chuàng)板“速度”,某種程度上也是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型倒逼下的必然結(jié)果?!盁o論是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)對科技創(chuàng)新的呼喚,還是資本市場對注冊制改革的呼聲,在經(jīng)濟(jì)走向高質(zhì)量發(fā)展的過程中,利用擇優(yōu)機(jī)制來實(shí)現(xiàn)資本向科技型企業(yè)的集中,這既是一個必然的趨勢,也是一個緊迫的任務(wù)?!?/p>

從無到有,從名到實(shí),從初見雛形到血肉豐滿,這是科創(chuàng)板馭勢而行的速度,也是資本市場注冊制改革的速度。資本市場已經(jīng)正式進(jìn)入“科創(chuàng)板時間”,期待各方繼續(xù)貢獻(xiàn)智慧和遠(yuǎn)見,并為資本市場的存量改革打開更多的實(shí)驗(yàn)窗口。

編輯:秦云

關(guān)鍵詞:資本市場 科創(chuàng)板時間 企業(yè)

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