16日，我國央行最新降準(zhǔn)措施中的第一步——全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)正式實(shí)施，釋放資金約8000億元。在我國央行全面降準(zhǔn)的同時(shí)，全球范圍內(nèi)的央行寬松政策也在有條不紊地展開，本周四，美聯(lián)儲將公布最新利率決議，巴西、日本、印尼、瑞士、挪威、英國等多國央行也將公布利率決議。

分析人士表示，全球貨幣政策寬松的趨勢已明確，疊加央行降準(zhǔn)正式實(shí)施，A股流動性有望進(jìn)一步改善，A股市場九月行情料“穩(wěn)中有漲”，向上趨勢漸明，建議把握機(jī)遇，積極配置。

降準(zhǔn)生效提升A股吸引力

9月6日，央行宣布9月16日全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，另外10月15日和11月15日再定向降準(zhǔn)兩次共1個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)央行預(yù)計(jì)，此次降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元，將有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來源，同時(shí)還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。

9月16日，全面降準(zhǔn)正式實(shí)施，從宣布到正式實(shí)施的上周四個(gè)交易日中，上證指數(shù)累計(jì)上漲1.05%，深證成指累計(jì)上漲0.98%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲1.08%。9月16日，兩市震蕩調(diào)整，上證指數(shù)下跌0.02%，深證成指下跌0.02%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.22%。兩市較前一交易日有所放量，滬市成交額為2374.42億元，深市成交額為3438.82億元。

行業(yè)板塊方面，科技板塊仍是上漲的主要力量，電子、采掘、計(jì)算機(jī)行業(yè)漲幅居前，分別上漲1.29%、1.28%、1.24%。

國聯(lián)證券表示，央行選擇9月16日進(jìn)行降準(zhǔn)，一部分是考慮了9月繳納稅收的季節(jié)性因素，也與美聯(lián)儲9月議息決議的時(shí)間點(diǎn)相近，起到了較好的前瞻主動性。除此之外，從當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢來看，包括美國在內(nèi)的主要經(jīng)濟(jì)體PMI指數(shù)相繼跌落到榮枯線以下，各國央行進(jìn)行貨幣寬松刺激的必要性也不斷增加。

對于降準(zhǔn)的影響，招商證券表示，降準(zhǔn)主要通過三個(gè)途徑影響A股：第一，提振市場情緒，考慮到目前市場對后續(xù)MLF利率調(diào)整仍存一定預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好改善有望在短期得到延續(xù)。第二，本次降準(zhǔn)釋放流動性規(guī)模較高，帶動短期利率下降，期限利差擴(kuò)大將減小長端利率下行阻礙，疊加全球降息，或推動長端利率下行，助推估值提升。第三，降準(zhǔn)配合改革后的LPR形成機(jī)制有利于引導(dǎo)貸款利率下降，融資成本降低將直接改善非金融上市公司的盈利。

而在降準(zhǔn)落地后，從歷史數(shù)據(jù)來看，2000年以后的四次降準(zhǔn)潮，其中有三次連續(xù)降準(zhǔn)后上證綜指企穩(wěn)反彈。這三次降準(zhǔn)潮分別是在2008年9月-2008年12月、2014年11月-2015年10月、2018年4月-2019年1月，在降準(zhǔn)潮結(jié)束之后，上證綜指在一個(gè)季度內(nèi)分別上漲了17%、8.39%和20.53%。

浙商證券表示，未來不排除央行會繼續(xù)調(diào)控金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率，從而降低社會融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。降準(zhǔn)后半場開啟，9月行情將穩(wěn)中有進(jìn)，10月不必過度悲觀。

美聯(lián)儲降息幾率較大

本周四，美聯(lián)儲將公布最新利率決議。業(yè)內(nèi)人士指出，從外圍主要股指、特別是美股歷史表現(xiàn)來看，貨幣政策寬松有利于鑄造牛市。而從當(dāng)前環(huán)境看，美聯(lián)儲可能將加速降息。

瑞銀分析師指出，從最新數(shù)據(jù)看，美國正在瀕臨經(jīng)濟(jì)衰退，估計(jì)美聯(lián)儲將再降息5次(原來預(yù)期為3次)。美聯(lián)儲在7月僅降息25個(gè)基點(diǎn)，這并不足夠，本月有必要再降25個(gè)基點(diǎn)。瑞銀分析師的看法較具有代表性，目前多數(shù)市場人士認(rèn)為，美聯(lián)儲將正式開啟連續(xù)降息周期，而并非“試探性降息”，在降息周期中或是結(jié)束后，美股牛市將更為穩(wěn)固，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也將連帶受益。

據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，自1990年以來，美聯(lián)儲共開啟過4輪較為明顯的降息周期。其中，在1990年1月至1992年12月，1995年7月至1998年12月，都出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長乏力或衰退跡象，降息對經(jīng)濟(jì)和股市刺激作用明顯。在第一個(gè)降息周期中，道指上漲17.5%，標(biāo)普上漲21.1%，納指上漲47.4%；在第二個(gè)降息周期中，道指上漲100.2%，標(biāo)普上漲124.7%，納指上漲134.6%。第三個(gè)周期是2001年1月至2003年12月，由于互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，美國經(jīng)濟(jì)和股市受到明顯沖擊，降息效果并不明顯。第四個(gè)周期則是2007年9月至2009年3月，當(dāng)時(shí)次貸危機(jī)爆發(fā)，雖然在此期間美股走低，但是恰好從2009年至今，美股開啟了超過10年的大牛市，標(biāo)普500指數(shù)從666點(diǎn)一路飆升至目前的超過3000點(diǎn)，而受到美股樂觀情緒影響，歐洲股市也逐漸擺脫了歐債危機(jī)時(shí)期的低迷，恢復(fù)良好漲勢。

因此總體來看，在多數(shù)時(shí)期降息是有利于鞏固美股牛市，并利好于其它風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的。

對于投資者而言，近期更為關(guān)心的是美股的短期表現(xiàn)，從數(shù)據(jù)看，降息將構(gòu)成短期利好，但是更多的利好也可能出現(xiàn)在半年之后。據(jù)芝商所統(tǒng)計(jì)，自1990年以來，標(biāo)普500指數(shù)在美聯(lián)儲降息25個(gè)基點(diǎn)的一個(gè)月后的平均漲幅為0.57%，三個(gè)月后的平均漲幅為3.67%，六個(gè)月后的平均漲幅為5.64%。在美聯(lián)儲降息50個(gè)基點(diǎn)后，在降息當(dāng)天平均上漲0.34%，一個(gè)月后上漲1.25%。

興業(yè)證券策略分析師王德倫指出，美股方面，從板塊看，消費(fèi)類行業(yè)在降息中均表現(xiàn)較好，四輪降息中相對標(biāo)普500指數(shù)均表現(xiàn)更好。原因在于一方面其能夠享受寬松政策帶來的刺激效果；另一方面其本身的穩(wěn)定屬性帶來良好的防御價(jià)值，在經(jīng)濟(jì)衰退中相對抗跌。

A股將維持牛市格局

在全球市場寬松和A股降準(zhǔn)已經(jīng)實(shí)施，降息預(yù)期也在逐漸升溫的背景下，對于當(dāng)前A股市場應(yīng)該如何來看？

對于全球?qū)捤蓪股的影響，興業(yè)證券策略分析師李美岑表示，美聯(lián)儲開啟降息，A股市場中具有良好業(yè)績支撐和防御屬性的行業(yè)將表現(xiàn)較好。以2001-2003年為例，在大市表現(xiàn)疲軟的背景下，具備業(yè)績支撐的鋼鐵、汽車、交通運(yùn)輸，具有防御屬性的銀行、公用事業(yè)表現(xiàn)較好。2007-2009年市場同樣表現(xiàn)不佳，但具有良好防御屬性的醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、食品飲料，受益于政策的建筑裝飾、電氣設(shè)備表現(xiàn)較好。

對于A股后市，中信建投證券表示，從經(jīng)濟(jì)活動來看，中國經(jīng)濟(jì)處于貨幣政策寬松的過程中，并且引導(dǎo)中國經(jīng)濟(jì)逐步下行觸底。海外市場寬松重啟，將使得中國資產(chǎn)更加具備吸引力。從大類資產(chǎn)的角度來看，中國將呈現(xiàn)出股債雙牛的格局，黃金的戰(zhàn)略價(jià)值持續(xù)凸顯。從股票市場來看，仍然維持A股牛市格局的判斷不變，券商、科技和困境反轉(zhuǎn)的周期行業(yè)都將有不俗的表現(xiàn)。外資將繼續(xù)加配中國資產(chǎn)，各行業(yè)市盈率較低、現(xiàn)金流充裕的龍頭個(gè)股將被持續(xù)加配。

華泰證券表示，8月社融總量和結(jié)構(gòu)環(huán)比均改善，疊加9月全面及定向降準(zhǔn)和專項(xiàng)債加快發(fā)行，預(yù)計(jì)國內(nèi)宏觀流動性呈邊際改善。行業(yè)配置方面，流動性改善或進(jìn)一步利好科技股；繼續(xù)關(guān)注估值較低、政策邏輯順、短期銷量增速或企穩(wěn)、中長期供給端變化空間大的汽車板塊；考慮估值分化程度、降準(zhǔn)以及財(cái)政搭配下基建數(shù)據(jù)可能的變化、當(dāng)前庫存周期的位置，建議適時(shí)關(guān)注周期股的估值修復(fù)機(jī)會。