中國(guó)政府網(wǎng)27日消息，國(guó)務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管理的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），適當(dāng)調(diào)整了基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例。財(cái)政部同日發(fā)布消息稱(chēng)，已提前下達(dá)2020年部分新增專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額1萬(wàn)億元，占2019年當(dāng)年新增專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額2.15萬(wàn)億元的47%。

專(zhuān)家認(rèn)為，專(zhuān)項(xiàng)債和資本金相關(guān)政策“雙管齊下”，有助于提升基建項(xiàng)目融資能力，2020年基建投資增速有望明顯回升。

鼓勵(lì)依法籌措重大項(xiàng)目資本金

《通知》就加強(qiáng)投資項(xiàng)目資本金管理工作提出四方面政策措施。其中，在資本金比例方面，《通知》規(guī)定，港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目，項(xiàng)目最低資本金比例由25%調(diào)整為20%。機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目最低資本金比例維持25%不變，其他基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目維持20%不變。公路（含政府收費(fèi)公路）、鐵路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)民生等領(lǐng)域的補(bǔ)短板基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在投資回報(bào)機(jī)制明確、收益可靠、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，可以適當(dāng)降低項(xiàng)目最低資本金比例，但下調(diào)不得超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)。

申萬(wàn)宏源宏觀高級(jí)分析師秦泰表示，項(xiàng)目資本金比例的下調(diào)有助于基建項(xiàng)目提升融資能力，擴(kuò)大投資。本次項(xiàng)目資本金比例下調(diào)集中于今年表現(xiàn)偏弱的交通運(yùn)輸、城建投資等領(lǐng)域，具有相當(dāng)強(qiáng)的針對(duì)性，穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)較為明確。資本金比例下調(diào)意味著基建投資可以撬動(dòng)更多信貸資源。若企業(yè)中長(zhǎng)期貸款持續(xù)改善，2020年基建投資增速有望明顯回升。

“總體來(lái)看，資本金放寬或?qū)ㄍ顿Y形成進(jìn)一步支持?！遍L(zhǎng)江證券首席宏觀債券分析師趙偉認(rèn)為，政策調(diào)整可能涉及基建投資13.6萬(wàn)億元，其中環(huán)保、市政等資本金比例比較靠近政策規(guī)定的下限領(lǐng)域，受影響相對(duì)較大。交通運(yùn)輸、市政設(shè)施、生態(tài)環(huán)保等主要基建行業(yè)均在資本金下調(diào)范圍內(nèi)，共涉及約77.5%的基建投資。

《通知》還明確，鼓勵(lì)依法依規(guī)籌措重大投資項(xiàng)目資本金。對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)，鼓勵(lì)項(xiàng)目法人和項(xiàng)目投資方通過(guò)發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類(lèi)金融工具，籌措不超過(guò)50%比例的項(xiàng)目資本金。地方各級(jí)政府及其有關(guān)部門(mén)可統(tǒng)籌使用本級(jí)預(yù)算資金、上級(jí)補(bǔ)助資金等各類(lèi)財(cái)政資金籌集項(xiàng)目資本金，可按有關(guān)規(guī)定將政府專(zhuān)項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金。

嚴(yán)格管理加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范

《通知》明確，嚴(yán)格規(guī)范管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。對(duì)投資項(xiàng)目資本金來(lái)源、金融機(jī)構(gòu)認(rèn)定投資項(xiàng)目資本金等作出相應(yīng)規(guī)定。此外，實(shí)行核準(zhǔn)或備案制的項(xiàng)目，項(xiàng)目單位與金融機(jī)構(gòu)可以按此規(guī)定自主調(diào)整投資項(xiàng)目資本金比例。

趙偉表示，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流和成本相匹配的項(xiàng)目相對(duì)稀缺，已成為影響地方政府行為的重要因素。

“資本金比例下調(diào)，并不是說(shuō)投資者手里拿著同樣的錢(qián)，就可以投資更多項(xiàng)目?！眹?guó)家發(fā)改委投資研究所投融資室主任祁玉清強(qiáng)調(diào)，擴(kuò)大項(xiàng)目投資規(guī)模，實(shí)際上還有債務(wù)約束。在基建項(xiàng)目實(shí)際融資當(dāng)中，通常都是銀行要先確定項(xiàng)目?jī)攤芰Γ俑鶕?jù)項(xiàng)目收益情況決定資本金要求。對(duì)于現(xiàn)金流好的項(xiàng)目，要求的資本金比例就更貼近國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的下限。此外，資本金要求與銀行的債務(wù)結(jié)構(gòu)、還款期限有關(guān)。通常很多基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投入到達(dá)產(chǎn)需要一定時(shí)間，前期現(xiàn)金流會(huì)較弱，貸款期限30年項(xiàng)目要求資本金比例就會(huì)比貸款期限15年的低一些。

秦泰認(rèn)為，此次下調(diào)項(xiàng)目資本金與2015年不同，并未下調(diào)房地產(chǎn)投資的資本金比例要求，說(shuō)明房地產(chǎn)調(diào)控穩(wěn)定房?jī)r(jià)的大方向沒(méi)有變化。

部分新增專(zhuān)項(xiàng)債限額提前下達(dá)

除調(diào)整資本金比例外，近期財(cái)政部提前下達(dá)2020年部分新增專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額1萬(wàn)億元，占2019年新增專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額2.15萬(wàn)億元的47%，控制在依法授權(quán)范圍之內(nèi)。同時(shí)，財(cái)政部要求各地盡快將專(zhuān)項(xiàng)債券額度按規(guī)定落實(shí)到具體項(xiàng)目，做好專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用工作，早發(fā)行、早使用，確保明年初即可使用見(jiàn)效，確保形成實(shí)物工作量，盡早形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的有效拉動(dòng)。

光大證券首席固收分析師張旭表示，提前下達(dá)的部分新增債務(wù)限額有可能于2019年年底前發(fā)行，但最終是否發(fā)行仍有較大不確定性?！?020年新增專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)?？赡芾^續(xù)較大幅度增加?！睆埿癖硎荆瑢?zhuān)項(xiàng)債促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)邊際效應(yīng)高、發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)空間大，有利于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控。在規(guī)模增加外，專(zhuān)項(xiàng)債結(jié)構(gòu)的額度限制可能會(huì)逐步取消，地方政府可在額度內(nèi)確定不同類(lèi)別債券的規(guī)模。（記者 趙白執(zhí)南）