我曾經(jīng)寫(xiě)過(guò)《誰(shuí)是真正的“負(fù)面”》的評(píng)論文章談道，國(guó)際評(píng)級(jí)公司是個(gè)典型的“錦上添花、雪上加霜”的短視者。當(dāng)一國(guó)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)處于上行周期時(shí)，他們會(huì)漠視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，給這個(gè)國(guó)家和地區(qū)送上漂亮的評(píng)級(jí)報(bào)告；一旦經(jīng)濟(jì)處于下行周期，他們就會(huì)調(diào)降一國(guó)和地區(qū)的評(píng)級(jí)和展望，起到“雪上加霜”的效用。國(guó)際清算銀行發(fā)布的一份研究報(bào)告就曾指出，即便債務(wù)壓力小于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，三大國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的評(píng)級(jí)仍然明顯低于發(fā)達(dá)國(guó)家。

1997年的亞洲金融危機(jī)中，三大國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)事前沒(méi)有預(yù)測(cè)到危機(jī)，在危機(jī)發(fā)生后又過(guò)度下調(diào)亞洲國(guó)家的評(píng)級(jí)，由此引發(fā)的恐慌情緒過(guò)度地放大了危機(jī)。

國(guó)際貨幣基金組織曾對(duì)穆迪等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在亞洲金融危機(jī)期間的表現(xiàn)做過(guò)研究，研究表明，在1997-2002年期間，穆迪共有8次評(píng)級(jí)失敗。2008年金融危機(jī)前，穆迪等信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)曾連續(xù)多年將絕大多數(shù)房貸抵押債券評(píng)為最高級(jí)。當(dāng)雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，金融危機(jī)的苗頭無(wú)法遮掩時(shí)，它們“補(bǔ)救”的辦法是迅速下調(diào)其評(píng)級(jí)，令投資者大為恐慌。

12月5日，穆迪評(píng)級(jí)公司發(fā)布報(bào)告，維持中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)不變，但將評(píng)級(jí)展望由“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”。

此次穆迪評(píng)級(jí)方法和評(píng)級(jí)依據(jù)存在一定缺陷，其采用的參數(shù)和依據(jù)存在一些誤判，其評(píng)級(jí)結(jié)果是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)和前景的偏見(jiàn)與誤讀。我們從幾個(gè)數(shù)字就能判斷發(fā)展走勢(shì)——前三季度，我國(guó)高技術(shù)制造業(yè)投資和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別同比增長(zhǎng)11.3%和11.8%；我國(guó)全社會(huì)研發(fā)經(jīng)費(fèi)從2012年的1萬(wàn)億元提高到2022年的3.09萬(wàn)億元，研發(fā)投入強(qiáng)度從1.91%提高到2.55%。當(dāng)中國(guó)制造業(yè)走上數(shù)字化、智能化、綠色化的賦能之路，帶來(lái)的會(huì)是蝶變。

這些都是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力，也都是各種評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)在預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)應(yīng)該考慮在內(nèi)的因素。

中國(guó)政府的債務(wù)與美歐日和其他新興市場(chǎng)的主權(quán)債務(wù)有一個(gè)本質(zhì)不同。中國(guó)的政府支出中，投資占很高比例，大多數(shù)債務(wù)都對(duì)應(yīng)著相應(yīng)的資產(chǎn)。這決定了同樣的負(fù)債率給中國(guó)政府帶來(lái)的負(fù)擔(dān)和隱患，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能與其他負(fù)債國(guó)家相比。從穆迪的報(bào)告中可以看出，穆迪其實(shí)也意識(shí)到了自己這種“擔(dān)憂(yōu)”背后的不成立，報(bào)告中就提到，“中國(guó)有足夠的財(cái)力和資源來(lái)有序過(guò)渡”，但在報(bào)告中，穆迪又暗帶了一句，“政策的有效性正在‘接受考驗(yàn)’”。

實(shí)際上，在全球經(jīng)濟(jì)面臨多重不確定性的背景下，國(guó)際機(jī)構(gòu)近來(lái)密集上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)投下“信任票”。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）將中國(guó)2023年GDP增長(zhǎng)預(yù)期從之前的5%上調(diào)至5.4%，同時(shí)上調(diào)2024年GDP增長(zhǎng)預(yù)期；經(jīng)合組織（OECD）將2023年中國(guó)GDP增速預(yù)測(cè)值上調(diào)至5.2%。

衡量一個(gè)國(guó)家政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度，除了要看債務(wù)水平外，還需要綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、儲(chǔ)蓄率、債務(wù)結(jié)構(gòu)等因素。我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面，將為化解債務(wù)問(wèn)題提供根本保障。（作者張連起系全國(guó)政協(xié)常委，會(huì)計(jì)審計(jì)專(zhuān)家）