人民網(wǎng)北京1月27日電 （李海霞）一直處于風(fēng)口浪尖的人民幣匯率，近日以“一騎絕塵”的跌勢(shì)，讓市場(chǎng)間措手不及。26日，人民幣即期匯率跌幅幾近央行規(guī)定的上線2%，最高跌幅逾1.94%。人民幣自2014年初就出現(xiàn)的貶值跡象，有繼續(xù)延續(xù)的趨勢(shì)。

　　市場(chǎng)認(rèn)為，盡管如此，央行并未有明顯出手干預(yù)的行動(dòng)，任憑人民幣對(duì)美元即期大幅下跌，說明其對(duì)當(dāng)前人民幣貶值情況或早有應(yīng)對(duì)。

　　人民幣連挫兩日 一度逼近2%最大跌幅

　　自2014年3月17日起，央行將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%。近一年來，盡管人民幣漲漲跌跌，但日間波幅還從未如此接近跌停板。

　　繼上一個(gè)交易日（23日）人民幣即期匯率大跌222基點(diǎn)后，昨日人民幣對(duì)美元即期匯率收盤報(bào)6.2542，繼續(xù)大幅貶值254個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2014年6月來新低。盤中最低跌至6.2569，一度逼近中間價(jià)的最大波幅2%。

　　從中間價(jià)來看，中國(guó)外匯交易中心23日公告顯示，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.1384，較23日?qǐng)?bào)價(jià)6.1342貶值42個(gè)基點(diǎn)。這兩個(gè)交易日暴跌約450基點(diǎn)，相當(dāng)于上個(gè)月整月跌幅（下跌590基點(diǎn)）的75%。

　　從國(guó)際市場(chǎng)來看，目前人民幣匯率走勢(shì)主要是指兩個(gè)方面，一個(gè)是對(duì)美元匯率走勢(shì)，另一個(gè)是對(duì)一攬子貨幣走勢(shì)。人民幣對(duì)美元匯率已連續(xù)三個(gè)月下跌，但對(duì)歐元、日元等匯率一路持續(xù)走高。

　　人民幣對(duì)美元為何大跌？

　　此次觸發(fā)人民幣即期匯率接近跌停的幕后推手，無疑是此起彼伏的歐元貶值潮。

　　22日晚間，歐洲央行宣布推出QE政策，從今年3月開始每月購(gòu)買主權(quán)債券600億歐元，購(gòu)債標(biāo)的是歐元區(qū)成員國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債券，持續(xù)時(shí)間至2016年9月。依此計(jì)算，在未來的18個(gè)月內(nèi)，將有1.08萬億歐元注入歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，遠(yuǎn)超此前各方的預(yù)期。

　　伴隨著歐洲QE的推出，歐元順勢(shì)大幅下挫，這進(jìn)一步強(qiáng)化了美元的強(qiáng)勢(shì)預(yù)期。隨后三天，美元指數(shù)接連突破93、94、95整數(shù)大關(guān)。23日人民幣即期匯率的貶值就很大程度上反映了這種情緒。

　　此外，在一周之內(nèi)，印度、埃及、秘魯、丹麥、土耳其、加拿大央行相繼宣布降息，其中丹麥央行一周內(nèi)兩度降息，英國(guó)央行也一致否決了加息方案，紀(jì)要同時(shí)暗示年內(nèi)無望加息。

　　隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步走強(qiáng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元指數(shù)的繼續(xù)走強(qiáng)是較為確定的趨勢(shì)，人民幣對(duì)美元貶值壓力持續(xù)存在。

　　不僅如此，境內(nèi)外巨大的匯差也是人民幣貶值的重要原因。

　　建設(shè)銀行金融市場(chǎng)部韓會(huì)師認(rèn)為，境外市場(chǎng)對(duì)預(yù)期一直比境內(nèi)敏感，隨著美元強(qiáng)勢(shì)預(yù)期的升溫，近期境外美元報(bào)價(jià)明顯高出境內(nèi)，有條件的企業(yè)自然傾向于境外結(jié)匯、境內(nèi)購(gòu)匯。

　　“上周四和上周五境外美元對(duì)人民幣報(bào)價(jià)分別比境內(nèi)高出109和247個(gè)基點(diǎn)，1億美元的結(jié)匯額在境外就比境內(nèi)多兌換1、2百萬人民幣。” 韓會(huì)師說。

　　從內(nèi)部情況來看，12月金融機(jī)構(gòu)口徑和央行口徑的外匯占款驟降，也表明熱錢流入的速度迅速減緩，甚至出現(xiàn)資本外流，人民幣遭受較大的貶值壓力。

　　央行最新貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2014年12月末央行口徑外匯占款余額為27.07萬億元，較11月末減少1289.09億元，負(fù)增長(zhǎng)幅度進(jìn)一步加大。這與此前公布的金融機(jī)構(gòu)口徑的外匯占款走勢(shì)相一致。

　　央行的真實(shí)意圖

　　事實(shí)上，人民幣對(duì)美元中間價(jià)變化在很大程度上可以反映央行對(duì)于人民幣匯率的態(tài)度。央行下調(diào)人民幣對(duì)美元中間價(jià)，意味著央行有意在擴(kuò)大人民幣的下跌幅度。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前央行并不希望人民幣貶值，這從緩慢貶值的中間價(jià)便可見一斑。與即期匯率任性暴跌近500個(gè)基點(diǎn)不同，目前人民幣中間價(jià)屬于緩步貶值，近兩個(gè)交易日分別貶值95和42個(gè)基點(diǎn)。

　　韓會(huì)師認(rèn)為，1月27日是個(gè)很關(guān)鍵的時(shí)點(diǎn)，如果央行中間價(jià)突破6.14，意味著央行希望借助歐元的這一輪下跌將今年人民幣的波幅在年初就打開，2014年創(chuàng)出的6.2676的前期峰值可能很快被突破，并可能在階段性震蕩后挑戰(zhàn)6.30的價(jià)位，這樣在1季度人民幣就可以完成今年的第一個(gè)貶值周期。

　　國(guó)泰君安認(rèn)為，從中期看，在資本流動(dòng)管制環(huán)境下，央行仍然對(duì)匯率中間價(jià)具有較強(qiáng)的做市和控制能力，無需過于擔(dān)憂資本外流和匯率大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)。

　　從央行外部目標(biāo)看，推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程需要本幣匯率保持相對(duì)穩(wěn)定，事實(shí)上，人民幣匯率在2014年仍是除美元外走勢(shì)第二強(qiáng)幣種，即使在2015年相對(duì)美元面臨更大貶值壓力，但相對(duì)于歐日和其他新興市場(chǎng)貨幣，實(shí)際匯率仍保持明顯升值趨勢(shì)。

　　從對(duì)內(nèi)目標(biāo)看，在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大和融資條件偏緊的環(huán)境下，央行有降息降準(zhǔn)全面放松、推動(dòng)貨幣走軟的意愿，當(dāng)利率匯率工具出現(xiàn)矛盾時(shí)，央行可能更多以內(nèi)部目標(biāo)為主。

　　實(shí)踐證明，在美元如此強(qiáng)勢(shì)的條件下，人民幣兌美元僅僅是小幅貶值，所以如果以一攬子貨幣進(jìn)行觀察分析的話，人民幣總體上還是升值的，并且升值壓力依然存在。在過去的1年中，人民幣兌歐元、英鎊、日元、加元等國(guó)際主要貨幣都有一定幅度的升值。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)計(jì)，匯率問題是可以串起整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心，人民幣全年至少有5%的貶值預(yù)期。

　　“當(dāng)前人民幣有效匯率并不均衡，而是被持續(xù)高估，這也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)遲遲無法復(fù)蘇的根本原因。” 魯政委說，如果人民幣高估被修正，也就是通過匯率貶值，則中國(guó)經(jīng)濟(jì)將輕松回到7.5%以上的增速。