原標(biāo)題：1200億救股市，券商要對(duì)投資者負(fù)責(zé)

　　此次無論是暫停IPO發(fā)行，還是券商聯(lián)合救市方案的推出，在救市維穩(wěn)A股以避免我國系統(tǒng)金融安全遭受沖擊這一點(diǎn)，決策層以及相關(guān)部門已經(jīng)形成了共識(shí)。

　　■ 社論

　　在A股持續(xù)俯沖之下，新一輪更為強(qiáng)大的救市政策開始出臺(tái)——據(jù)報(bào)道，證監(jiān)會(huì)已暫停IPO發(fā)行，與此同時(shí)，券商“真金白銀”色彩的救市也已正式啟動(dòng)。

　　7月4日，21家券商聯(lián)合表態(tài)，以2015年6月底凈資產(chǎn)15%出資，合計(jì)不低于1200億元，用于投資藍(lán)籌股ETF。并同時(shí)承諾，“上證綜指在4500點(diǎn)以下，在2015年7月3日余額基礎(chǔ)上，證券公司自營股票盤不減持，并擇機(jī)增持。”

　　應(yīng)該說，在降息降準(zhǔn)、調(diào)降交易費(fèi)用等救市政策成效未顯之下，此次無論是暫停IPO發(fā)行，還是券商聯(lián)合救市方案的推出，在救市維穩(wěn)A股以避免我國系統(tǒng)金融安全遭受沖擊這一點(diǎn)，決策層以及相關(guān)部門已經(jīng)形成了共識(shí)。

　　而具體到此次券商聯(lián)合救市，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，這不僅僅是監(jiān)管部門牽頭的緣故，之于絕大多數(shù)券商而言，實(shí)質(zhì)也是不得已而為之的。這是因?yàn)?，在短期A股的持續(xù)暴跌之下，滬指已擊穿3700點(diǎn)，而3300點(diǎn)附近可能會(huì)引發(fā)券商融資盤的集體性崩潰。

　　從這個(gè)角度看，此次券商真金白銀1200億元救市，其自救和他救色彩均兼而有之。之于自救而言，當(dāng)前券商融資盤、自營盤，以及部分控股基金公司，如果大盤依然暴跌不休，很可能會(huì)對(duì)其自身產(chǎn)生強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)沖擊，故而不得不抱團(tuán)自救；之于他救而言，在當(dāng)前市場情緒極其低迷之下，作為國資主導(dǎo)、且與本輪杠桿牛市亂象牽扯頗深的券商群體，有責(zé)任、也有義務(wù)用明確的行動(dòng)，來提振市場信心，以為深層次化解當(dāng)前股市內(nèi)在矛盾拓寬空間。

　　但是，在肯定此次券商救市必要性的同時(shí)，為保證救市初衷實(shí)現(xiàn)，得做好規(guī)劃。

　　其一，此次參與聯(lián)合救市的21家券商，其絕大多數(shù)均為上市券商，而作為上市公司，券商救市就不能僅僅考慮所謂“道義的正確”，更應(yīng)照顧持有自身股票的投資者利益。這里，我們姑且拋出一個(gè)假設(shè)，假如此次券商救市后，仍未能抵擋住A股的頹勢，那么，其最終所產(chǎn)生的救市虧損，將如何向持有券商股票的小股民交代。對(duì)此，是否可考慮，用于此次救市的資本損益，明確由券商大股東進(jìn)行擔(dān)保。

　　其二，此次參與聯(lián)合救市的21家券商，以及后續(xù)可能陸續(xù)加入其他券商，其資產(chǎn)規(guī)模、自營盤入市規(guī)模、基金子公司偏股型投資現(xiàn)狀，以及牽涉杠桿融資的程度均不相同。似此，在已然明確券商聯(lián)合救市之時(shí)，我們是否應(yīng)妥善地協(xié)調(diào)好這一點(diǎn)，應(yīng)該根據(jù)不同券商的具體實(shí)情，擬定與各自相匹配的救市資金比例。在樹起聯(lián)合救市的道義大旗之下，也要做到相對(duì)公平。

　　其三，此次券商聯(lián)合救市，所明確的投資標(biāo)的，除了藍(lán)籌股ETF，還有可能性的自營盤增持（滬指4500點(diǎn)以下）。對(duì)這一大前提之下，就券商可能性的自營盤增持，我們亦有提醒的必要，亦應(yīng)以對(duì)穩(wěn)定性好、低市盈率的標(biāo)藍(lán)籌股為主，增持情況也要及時(shí)公開，接受監(jiān)督。一句話，券商救市必須做到“穩(wěn)”字當(dāng)先，對(duì)市場負(fù)責(zé)，也對(duì)股民負(fù)責(zé)。