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中國央行總資產(chǎn)規(guī)模31.7萬億 繼續(xù)全球“最富”

2014年04月28日 15:57 | 作者:孫紅娟 | 來源:第一財經(jīng)日報
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  金融危機(jī)爆發(fā)后,各國央行相繼推出寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì),資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模逐漸增大。自2011年以來,中國人民銀行(下稱“人民銀行”)資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)居全球央行首位,遠(yuǎn)超歐美日等央行資產(chǎn)規(guī)模。

  據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者查知,截至2013年年底,人民銀行總資產(chǎn)規(guī)模為317278.55億元人民幣,折合約5萬億美元;同期美聯(lián)儲資產(chǎn)約為4萬億美元,歐洲央行約為3.12萬億美元,日本央行則約為2.2萬億美元。與美歐日央行總資產(chǎn)以本國資產(chǎn)為主不同,人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表中國外資產(chǎn)占到全部資產(chǎn)的85%,對外風(fēng)險敞口相對較高。

  “這是任何高速增長的新興經(jīng)濟(jì)體必然經(jīng)歷的階段。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對《第一財經(jīng)日報》記者表示,這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前增長階段和人民幣匯改尚未完成有著密切關(guān)系。

  魯政委還稱,隨著外匯占款增速放緩,人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表將自動縮表。國務(wù)院參事、央行貨幣政策委員會委員夏斌則認(rèn)為,外匯占款增速放緩只會使得央行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),但不會導(dǎo)致央行縮表,人民銀行仍然可以通過對國內(nèi)機(jī)構(gòu)的債權(quán)增加繼續(xù)擴(kuò)表。

  人民銀行資產(chǎn)規(guī)模三連冠

  據(jù)本報記者統(tǒng)計,截至2011年底人民銀行以約4.5萬億美元資產(chǎn)規(guī)模在金融危機(jī)后首次奪得全球央行桂冠,之后更是連續(xù)兩年位居全球央行資產(chǎn)規(guī)模首位。截至2013年底,人民銀行資產(chǎn)規(guī)??傤~約為5萬億美元,較2012年約4.67億美元的資產(chǎn)規(guī)模處于擴(kuò)張狀態(tài),但增速相比2012年前有所放緩。

  而全球的關(guān)注焦點美聯(lián)儲,截至2013年底的資產(chǎn)規(guī)模約為4萬億美元,比2012年不足3萬億美元的“身家”增加了約1萬億美元,其增長主要緣于第三輪放量寬松下大量購買債券。

  作為全球資產(chǎn)規(guī)模最大的兩家央行,兩者資產(chǎn)結(jié)構(gòu)迥然不同。美聯(lián)儲近幾年的資產(chǎn)擴(kuò)張主要緣于QE,也就是大量購買政府債券、住房抵押以及資產(chǎn)支持債券所致。

  根據(jù)美聯(lián)儲日前公布的數(shù)據(jù),截至2013年底,美聯(lián)儲通過公開市場購入的資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)3.8萬億美元,占到其資產(chǎn)規(guī)模的90%以上。

  人民銀行則不同,其2013年末的資產(chǎn)負(fù)債表顯示,資產(chǎn)總額中的85%源于外匯資產(chǎn),而對本國政府和機(jī)構(gòu)的債權(quán)僅占其資產(chǎn)規(guī)模的12%左右。

  兩巨頭緩步擴(kuò)張

  目前國際上并無央行資產(chǎn)規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)一說。處于不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的央行,其資產(chǎn)規(guī)模占GDP比重也存在重大差異。

  在危機(jī)之前,美聯(lián)儲的資產(chǎn)規(guī)模占GDP比重一般為6%,同期人民銀行資產(chǎn)占GDP比重約為60%;危機(jī)之后,美聯(lián)儲的比重大幅上升,2013年末美聯(lián)儲資產(chǎn)占GDP比重為24%,同期人民銀行資產(chǎn)總額占GDP的比重為55%。

  進(jìn)入2014年,伴隨著QE的逐漸退出,美聯(lián)儲開始縮表,其同時明確將會對目前已經(jīng)在公開市場上購買的債券持有到期;而高盛的預(yù)測認(rèn)為,美聯(lián)儲資產(chǎn)回歸GDP 6%的常規(guī)狀態(tài)至少需要10年時間。

  至于人民銀行的資產(chǎn)規(guī)模是否將進(jìn)一步擴(kuò)張,目前市場的預(yù)測存在不同的看法,但異中求同之處在于,人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張速度應(yīng)該會放緩。

  魯政委對《第一財經(jīng)日報》記者表示,從長周期的角度而言,隨著美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入上行周期,美元進(jìn)一步走強,中國將告別外匯儲備高速增長的時代,由此驅(qū)動的央行資產(chǎn)負(fù)債表可能進(jìn)入“月滿轉(zhuǎn)虧”階段,甚至進(jìn)入“自動縮表”階段。

  但夏斌則對《第一財經(jīng)日報》記者解釋稱,盡管近幾年來外匯儲備持續(xù)增加是人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的主要原因之一,但并不能表明人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表在外匯占款流入增速放緩的情況下擴(kuò)表幅度會下降,它可以通過擴(kuò)大信貸來繼續(xù)擴(kuò)張。

  “我認(rèn)為整體而言人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模還是會延續(xù)上行的態(tài)勢。”夏斌表示。

  在另外一些業(yè)內(nèi)人士看來,人民銀行主動調(diào)整其資產(chǎn)負(fù)債表的一個重要信號在于經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段及其匹配的貨幣政策。當(dāng)前,中國隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩以及前一輪全球化和人口紅利逐漸釋放,與此相對應(yīng)的貨幣擴(kuò)張和人民銀行資產(chǎn)擴(kuò)張或?qū)⒂兴諗俊?/p>

  廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國社科院重點金融實驗室主任劉煜輝(微博)認(rèn)為:“隨著勞動力轉(zhuǎn)移的過程放緩、人口紅利窗口的關(guān)閉,包括制度性紅利的衰竭,都預(yù)示著中國未來5~10年會進(jìn)入經(jīng)濟(jì)潛在增速的下移過程,使得人民幣單邊升值的壓力大幅減輕,匯率可能會并軌,外匯以及跨境資本的流入力度甚至方向都會發(fā)生很大變化。這決定了央行過去貨幣快速累積、規(guī)模擴(kuò)張的過程肯定是不可持續(xù)的。貨幣化的過程基本上已到尾聲,未來5~10年內(nèi),貨幣增速可能會下降一半,只有個位數(shù)的增長。”

編輯:羅韋

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關(guān)鍵詞:資產(chǎn) 規(guī)模 人民銀行 央行

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