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央行官員測(cè)算:中國企業(yè)杠桿率超100%

2014年05月19日 09:46 | 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
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  我國杠桿風(fēng)險(xiǎn)總體可控

 

  在圓桌會(huì)議討論中,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn),在場(chǎng)的官員和學(xué)者普遍認(rèn)為中國杠桿率仍然在可控范圍內(nèi),盲目去杠桿并不可取。

 

  徐諾金將總杠桿率分解為政府、非金融企業(yè)、居民和家庭以及金融企業(yè)等4個(gè)部門的杠桿率,在分部門計(jì)算杠桿率的基礎(chǔ)上,獲得整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的杠桿率數(shù)值。最終得出的結(jié)論是,2012年我國經(jīng)濟(jì)的總杠桿率大約為183%。

 

  徐認(rèn)為,我國經(jīng)濟(jì)的總杠桿率水平較為適中,遠(yuǎn)低于日本、英國、美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均350%的杠桿率。“我國債務(wù)主要由國內(nèi)部門持有,對(duì)外是凈債權(quán)國。我國儲(chǔ)蓄率高于投資率,國際收支賬戶仍處于雙順差狀態(tài),債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。”值得注意的是,我國經(jīng)濟(jì)增速在中長期內(nèi)仍會(huì)明顯大于杠桿成本。

 

  徐諾金提供的報(bào)告指出,長期以來我國經(jīng)濟(jì)處于追趕者地位,而現(xiàn)代工業(yè)企業(yè)的建設(shè)前期需要投入大量資金,我國企業(yè)沒有足夠的資本積累時(shí)間,因此高負(fù)債高杠桿是必然選擇。

 

  此外,我國企業(yè)的主體是國有企業(yè),不僅有維持自身運(yùn)轉(zhuǎn)壯大的需求,還承擔(dān)著眾多關(guān)系國計(jì)民生的工程重任,因此我國企業(yè)杠桿率偏高某種程度上是源自政府債務(wù)的轉(zhuǎn)移。

 

  去杠桿有幾種組合可選,包括緊縮政策,高通貨膨脹,拖延債務(wù),經(jīng)濟(jì)增長等。“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)不在于杠桿率的絕對(duì)水平,而在于經(jīng)濟(jì)增長的下行壓力可能引發(fā)房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)等薄弱環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)。”徐諾金說。

 

  “如果盲目地要求我國非金融企業(yè)去杠桿,企業(yè)利潤空間將進(jìn)一步壓縮,企業(yè)的流動(dòng)性受到威脅,去杠桿化的進(jìn)程將極為困難、緩慢甚至適得其反。”徐諾金說,不宜盲目采取去杠桿的措施,應(yīng)該把著力點(diǎn)放在維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長上。

 

  針對(duì)國企如何消化債務(wù),姚余棟提出了一個(gè)軍事術(shù)語——“空中加油”,即通過增長實(shí)現(xiàn)去杠桿化,通過“國退國進(jìn)”實(shí)現(xiàn)存量調(diào)整,建立資本形成和補(bǔ)充機(jī)制,降低杠桿率。

 

  他認(rèn)為,國有資本應(yīng)大部分退出競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域,鼓勵(lì)和支持民營企業(yè)真正參與競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域國有企業(yè)改制改組。在經(jīng)營方式上實(shí)現(xiàn)以民營資本為主導(dǎo)的混合所有制,加速非公有制經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)發(fā)展。將國有資本收益投入到國家安全、公共服務(wù)和自然壟斷領(lǐng)域。

 

編輯:羅韋

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關(guān)鍵詞:企業(yè) 杠桿 國企 經(jīng)濟(jì)

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