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地方政府債券自發(fā)自還“破冰”

2014年05月22日 10:21 | 來源:經濟日報
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  5月21日,財政部發(fā)布消息稱,經國務院批準,2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島將試點地方政府債券自發(fā)自還。同時,財政部發(fā)布的《2014年地方政府債券自發(fā)自還試點辦法》(以下簡稱《辦法》),對債券發(fā)行額度管理、期限、利率確定,以及開展債券信用評級、推行市場化運作等予以明確。

  這釋放出國家對地方債發(fā)行有限放松管制的信號,也是推進完善財權與事權相匹配、解決地方政府融資難的一項重要舉措。

  自發(fā)自還首開先河 規(guī)范流程加強監(jiān)管

  為增加地方政府融資渠道,我國從2009年開始發(fā)行地方政府債券。2009年和2010年,所有地方政府債券均由財政部代理發(fā)行。

  地方政府自行發(fā)債始于2011年。2011年10月20日,財政部公布了《2011年地方政府自行發(fā)債試點辦法》,試點的省市有4個:上海市、浙江省、廣東省、深圳市。時隔不到兩年,增加了江蘇省、山東省,試點范圍擴大到6省市。但這一試點僅限于地方政府自行發(fā)債,而政府債券的還本付息仍由財政部代辦。

  此次發(fā)布的《辦法》將2011年試點的“自發(fā)”拓展為“自發(fā)自還”,明確“試點地區(qū)承擔債券還本付息責任”,并在原先6個試點省市的基礎上,增加到10個省區(qū)市。“試點內容和區(qū)域都進一步擴大。”財政部財政科學研究所所長賈康表示,試點地區(qū)選擇了東部省市也選擇了中西部省份,是考慮到試點多樣性,為將來的全國推廣提供參考。

  根據《辦法》,“自發(fā)自還”是指試點地區(qū)在國務院批準的發(fā)債規(guī)模限額內,自行組織本地區(qū)政府債券發(fā)行、支付利息和償還本金的機制。《辦法》對自發(fā)自還“全流程”作出規(guī)定:在債券發(fā)行上,從年度發(fā)行額管理,到如何選擇信用評級機構開展債券信用評級,從債券利率確定到承銷團的選擇等進行明確;在債券的承銷上,明確規(guī)定如何選擇承銷商及承銷比例;在債券的償還上,如何通過納入預算,來降低風險等等。

  “《辦法》在具體操作層面做了全面系統(tǒng)的界定,意在使地方政府舉債融資更加規(guī)范。”財政部財政科學研究所副所長白景明說。

  根據《辦法》,債券期限分別為5年、7年和10年。“發(fā)行債券期限偏長,是考慮到項目收益低,長期債券可緩解地方政府償債壓力。”中國社科院財貿所副研究員張德勇表示,此次允許地方政府自行發(fā)債,主要是考慮到各地城鎮(zhèn)化建設資金需求,發(fā)行債券預計將主要用于保障性住房、農村基礎設施建設、文化等公益性基礎設施建設,試點也是為全國范圍內推廣發(fā)債提供基礎。

  開展債券信用評級

  推行市場化運作

  自行發(fā)債,意味著債券由地方政府自行組織發(fā)行,除登記托管等事項以外,主要是發(fā)債定價權的下放,即市場因素對地方債價格的影響更明顯。在此次《辦法》中,不少細節(jié)都注入了“市場化元素”,體現了推行市場化運作的改革思路。

  《辦法》引人關注的創(chuàng)新之一,是擇優(yōu)選擇信用評級機構,按照有關規(guī)定開展債券信用評級。“開展債券信用評級,這是試點的新實踐,意義重大,有助于加強債券發(fā)行的規(guī)范化。”賈康說。

  對地方債券進行信用評級,引入市場監(jiān)督機制,是國際通行的做法。中誠信評級國際政府與公共融資評級部高級分析師關飛認為,評級機構的重要作用是將政府債券作為一種品種,納入到信用風險識別的序列中,為投資人提供重要的參考。

  另外,信用評級也有利于增強財政信息和債務管理透明度,促進和完善政府信用,有利于規(guī)范地方政府債務,降低地方財政風險。

  《辦法》要求,試點地區(qū)應及時披露債券基本信息、財政經濟運行及債務情況等;信息披露遵循誠實信用原則,不得有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。“開展債券信用評級,社會機構來評測,有利于讓地方政府的資產狀況等情況更多地進入公眾視線,接受公眾監(jiān)督。”賈康說。

  同時,在債券利率設定上,《辦法》規(guī)定,以同期限新發(fā)國債發(fā)行利率及市場利率為定價基準、采用承銷或招標方式確定債券發(fā)行利率。白景明表示,參考的“市場利率”即指銀行存款利率。“市場同期的利率,是反映貨幣資金供求的一個標志。同時參考國債利率和市場利率,使得自發(fā)自還的地方債券利率水平更加合理。”白景明強調說,合理的債券利率水平,也將有助于地方政府控制發(fā)債成本,是降低債務風險的重要舉措。

  為加強承銷環(huán)節(jié)的管理,《辦法》作出明確規(guī)定,試點地區(qū)采用承銷方式發(fā)行政府債券時,需要通過招投標方式進行,而且單個承銷團成員的最高承銷限額不得超過每期債券發(fā)行額的30%。這將有助于杜絕“壟斷”承銷,促進市場公平。

編輯:羅韋

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關鍵詞:債券 地方政府 試點 發(fā)行

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