2013年，原鐵道部改名之后掛牌的中國(guó)鐵路總公司。 東方IC圖

目前，中國(guó)高鐵運(yùn)營(yíng)總里程已超過(guò)1.2萬(wàn)公里，約占世界高鐵運(yùn)營(yíng)里程的一半。 東方IC圖

　　“鐵老大”謀求上市欲做“股老大”

　　□本報(bào)記者 黃敏

　　3月14日，中國(guó)鐵路總公司剛剛度過(guò)了它的兩歲生日。

　　在今年全國(guó)兩會(huì)上，鐵路總公司總經(jīng)理盛光祖公開(kāi)表示，鐵路總公司在適當(dāng)時(shí)考慮上市，具備條件時(shí)會(huì)上市，多走市場(chǎng)化道路。

　　專(zhuān)家分析認(rèn)為，中國(guó)鐵路總公司在短期內(nèi)要實(shí)現(xiàn)上市有一定困難，連續(xù)虧損及背負(fù)的巨額債務(wù)是最大的瓶頸。數(shù)據(jù)顯示，到2014年第三季度，鐵路總公司的負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到了64.77%，要想降低負(fù)債率，專(zhuān)家建議，可使用債轉(zhuǎn)股，或引入第三方投資，這能短期內(nèi)改善其財(cái)務(wù)狀況，卻不能決定鐵總的盈利。是否盈利關(guān)鍵在于投資項(xiàng)目的回報(bào)，及鐵路運(yùn)營(yíng)的績(jī)效。

　　雖短期不能上市，但隨著條件成熟，鐵總?cè)羯鲜校瑢⒊蔀橹袊?guó)最大的上市公司。這么一個(gè)龐然大物，肯定會(huì)給中國(guó)股市帶來(lái)巨大的影響。

　　虧損及負(fù)債嚴(yán)重

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　　“中國(guó)鐵路總公司目前不具備上市的條件。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新[微博]介紹，按照正在修訂的《證券法》，主板上市的公司，必須最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，“這是硬杠杠。”但鐵總自2013年改制后，就一直處于虧損狀態(tài)。“就這一條，鐵總上市便被‘一票否決’。”

　　董登新稱(chēng)，新的《證券法》修訂后，會(huì)淡化盈利指標(biāo)，但這個(gè)改革主要針對(duì)創(chuàng)業(yè)板，允許有虧損的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。“這類(lèi)型企業(yè)雖然目前是虧損的，但能高速成長(zhǎng)，市場(chǎng)前景好，科技含量高，代表著未來(lái)市場(chǎng)的生命力。”

　　這類(lèi)型企業(yè)一般是中小企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)，但鐵總這樣的傳統(tǒng)企業(yè)，還是必須要達(dá)到盈利的標(biāo)準(zhǔn)。

　　鐵總連續(xù)虧損一方面在經(jīng)營(yíng)上要有所突破，另外要花大量資金清理歷史舊賬，做補(bǔ)充性投資，提高鐵路設(shè)施、車(chē)輛的質(zhì)量，同時(shí)投入新鐵路的建設(shè)。尤其是在最近幾年，鐵總加大對(duì)高鐵的建設(shè)，投資額度大，但回報(bào)無(wú)法立竿見(jiàn)影。

　　在現(xiàn)行的相關(guān)政策中，國(guó)家現(xiàn)在對(duì)鐵路、對(duì)價(jià)格是嚴(yán)格管制的，鐵路的運(yùn)價(jià)不是鐵路總公司能夠決定的，是國(guó)家發(fā)改委來(lái)制定，且鐵路的運(yùn)價(jià)已經(jīng)十幾年沒(méi)有調(diào)整。同時(shí)，鐵路還承擔(dān)了大量的社會(huì)公益性運(yùn)輸，如農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸、化肥運(yùn)輸，學(xué)生票價(jià)減半、運(yùn)輸救災(zāi)物資等。“這都決定了鐵路行業(yè)并非一個(gè)暴利行業(yè)，整體收益不會(huì)太高。”

　　截止到目前，多數(shù)歷史欠賬已經(jīng)基本到位，高鐵網(wǎng)基本健全，最近幾年，鐵總雖然仍在虧損，但是額度已經(jīng)越來(lái)越小。董登新介紹，據(jù)鐵總2014年上半年財(cái)報(bào)，鐵路總公司上半年稅后虧損53.56億元，而2013年同期是虧損65億，同比減少17.6%。

　　一個(gè)有意思的現(xiàn)象是， 往往前三個(gè)季度都在虧損，但到了年末賬面上卻會(huì)出現(xiàn)盈利。如2013年三季度末，鐵總的稅后利潤(rùn)是-17.31億元，到年末，卻全面實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡。

　　鐵路內(nèi)部人士介紹，鐵總的經(jīng)營(yíng)一直在虧損，之所以最后還能“盈虧平衡”，是國(guó)家財(cái)政給了鐵總一筆巨額補(bǔ)貼，才把盈虧的賬做“好看”了，因?yàn)殍F總每年在公益性鐵路運(yùn)營(yíng)、糧食軍事物資等公益性運(yùn)輸上會(huì)有損失，所以每年國(guó)家財(cái)政都會(huì)有一筆不菲的補(bǔ)貼給它，但這種補(bǔ)貼最終卻不會(huì)在鐵總的報(bào)表上出現(xiàn)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著市場(chǎng)對(duì)運(yùn)力的需求超過(guò)投資的擴(kuò)張，鐵總的大部分鐵路項(xiàng)目開(kāi)始投入使用，盈利的時(shí)間也將會(huì)被大大縮短。“也許就是最近3-5年，鐵總可能會(huì)開(kāi)始盈利。”董登新稱(chēng)。