新華社北京５月８日電題：不存在“中國(guó)版ＱＥ”——專家解讀中國(guó)近期貨幣政策操作

　　新華社記者姜琳、劉錚

　　作為一種非常規(guī)貨幣政策“量化寬松”的英文縮寫(xiě)，“ＱＥ”一詞近期被一些人硬是“搬”到了中國(guó)。伴隨近來(lái)降息降準(zhǔn)、地方債務(wù)置換等政策出臺(tái)，“中國(guó)版ＱＥ”被一些西方媒體傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。中國(guó)是否正在成為“全球ＱＥ俱樂(lè)部”的新成員？記者采訪了多位知名專家，他們都認(rèn)為不存在“中國(guó)版ＱＥ”。

　　“中國(guó)版ＱＥ”目前不存在

　　“我不認(rèn)為中國(guó)在采取量化寬松的辦法。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生態(tài)度鮮明，“此前的降息、降準(zhǔn)都屬于常規(guī)數(shù)量型貨幣工具，是正常的預(yù)調(diào)微調(diào)，并非ＱＥ。”

　　中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松表示，到目前為止，中國(guó)的貨幣政策操作一直穩(wěn)定遵循年初確定的主要政策目標(biāo)。盡管操作工具靈活多樣，如不同形式的再貸款、公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率調(diào)整等，但總體上看，以Ｍ２增速目標(biāo)為代表的政策變量，始終在預(yù)定的政策目標(biāo)范圍內(nèi)波動(dòng)，這與歐美央行在傳統(tǒng)貨幣政策工具失靈后所采取的非常規(guī)量化寬松有本質(zhì)區(qū)別。

　　“所謂‘中國(guó)版ＱＥ’是沒(méi)有根據(jù)的。”財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)劉尚希認(rèn)為，中國(guó)政府一直以來(lái)強(qiáng)調(diào)全面深化改革，調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)，當(dāng)前中國(guó)所面臨的經(jīng)濟(jì)、金融問(wèn)題要靠改革來(lái)解決，而不是靠量化寬松來(lái)解決，以“ＱＥ”來(lái)投放基礎(chǔ)貨幣也解決不了問(wèn)題。

　　常規(guī)調(diào)控不能和“ＱＥ”混為一談

　　“什么叫‘ＱＥ’？硬給一頭牛往里注水才叫‘ＱＥ’。中國(guó)的實(shí)體是有實(shí)際需求的，如果把財(cái)政、貨幣政策應(yīng)該有的支持力度叫‘ＱＥ’，那是混淆視聽(tīng)。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委告訴記者，只有當(dāng)利率已經(jīng)降至零以下，用錢(qián)主體都不愿意拿錢(qián)、拿錢(qián)沒(méi)有地方賺錢(qián)，常規(guī)的利率杠桿無(wú)法再發(fā)揮任何作用，才需要使用“ＱＥ”這種非常規(guī)的貨幣政策。

　　彭文生也表示，“ＱＥ”有著嚴(yán)格定義，指的是短期利率到了零甚至負(fù)利率以后，為了調(diào)控中長(zhǎng)期利率，中央銀行直接購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)、向市場(chǎng)強(qiáng)行注入大量流動(dòng)性貨幣的干預(yù)方式。中國(guó)的利率現(xiàn)在還沒(méi)到那么低，中國(guó)人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表也沒(méi)有大幅擴(kuò)張，ＱＥ的兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)都不符合。“將正常的預(yù)調(diào)微調(diào)貼上量化寬松的標(biāo)簽，會(huì)引起嚴(yán)重誤導(dǎo)。”彭文生說(shuō)。

　　針對(duì)地方存量債務(wù)置換、注資三家政策性銀行等最新動(dòng)態(tài)，魯政委表示，不能把這些和“ＱＥ”混為一談。

　　“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是宏觀調(diào)控的應(yīng)有之義，不必自我束縛，也沒(méi)必要遮遮掩掩，只要符合實(shí)際情況和經(jīng)濟(jì)規(guī)律，預(yù)調(diào)微調(diào)還可以更靈活。”魯政委建議，從財(cái)政政策和貨幣政策搭配看，兩者不能彼此割裂，而要有機(jī)結(jié)合，形成合力降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

　　關(guān)鍵是疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道

　?。丛路葸M(jìn)出口、ＰＭＩ等數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大。對(duì)此彭文生表示，政府有必要采取措施應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，但這不代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向或大幅放水。

　　據(jù)巴曙松分析，從下一步中國(guó)貨幣政策的操作看，現(xiàn)有的多種貨幣政策工具還有較大操作空間。從整個(gè)中國(guó)的國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表觀察，地方政府等杠桿率相對(duì)較高，但是中央財(cái)政等依然有較大承擔(dān)能力，中長(zhǎng)期來(lái)看，沒(méi)必要走向大規(guī)模“ＱＥ”，應(yīng)更多通過(guò)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，使得整個(gè)國(guó)家負(fù)債表結(jié)構(gòu)更合理。

　　“目前對(duì)大型銀行實(shí)施的存準(zhǔn)率高達(dá)１９.５％，降準(zhǔn)的空間還非常大。只有危機(jī)發(fā)生后，才需要特殊的貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)。中國(guó)既然沒(méi)有發(fā)生金融危機(jī)，故也不需要‘中國(guó)版ＱＥ’，更不應(yīng)該把目前推出的或今后還可能推出的降息、降準(zhǔn)當(dāng)做‘中國(guó)版ＱＥ’來(lái)看待。”海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷說(shuō)。

　　專家普遍認(rèn)為，當(dāng)前“融資難融資貴”仍是困擾企業(yè)發(fā)展的主要問(wèn)題，未來(lái)貨幣政策調(diào)整關(guān)鍵是疏通向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道，讓流動(dòng)性能真正進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是“小微”和“三農(nóng)”等薄弱環(huán)節(jié)。（完）