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A股史上曾八次暫停IPO 歷次救市效果如何?
原標(biāo)題:盤點(diǎn):歷次暫停IPO后 股市走勢一覽
第一次暫停
1、 總計(jì)交易日:98天
A股期間漲幅:+65.75%
1994年7月21日-1994年12月7日
暫停背景:
1994年,年輕的中國股市經(jīng)歷了一次大洗禮,指數(shù)出現(xiàn)最慘烈的暴跌。1994年7月28日,上證指數(shù)低開低走,收在339點(diǎn),跌8.43%。這是連續(xù)長時(shí)間下跌后的再次暴跌,殺傷力極大。股民倉惶而逃,股價(jià)慘不忍睹。7月30日,監(jiān)管層出臺(tái)“三大救市政策”:年內(nèi)暫停新股發(fā)行與上市;嚴(yán)格控制上市公司配股規(guī)模;擴(kuò)大入市資金范圍。
市場表現(xiàn):
從1994年7月20日粵宏遠(yuǎn)A發(fā)行后,一直到當(dāng)年12月8日中炬高新(600872,股吧)發(fā)行,新股暫停發(fā)行近5個(gè)月。在停發(fā)新股后,大盤沒有應(yīng)聲上漲,而是一度快速跌落至325.89點(diǎn),但很快在8月1日后展開一輪大幅度上漲,到9月13日高達(dá)1052.94點(diǎn)。但隨后就是回調(diào),12月7日,又回到了650點(diǎn)附近。
1994年12月新股發(fā)行重新啟動(dòng)后,大盤繼續(xù)探底,并在次年的1月19日下探至571.36點(diǎn)。期間最大跌幅達(dá)到17.82%。
點(diǎn)評(píng):
經(jīng)過綿綿不斷的下跌后,監(jiān)管層三大救市政策讓投資者看到了曙光,上證綜指從當(dāng)日收盤的333.92點(diǎn)漲至9月13日的1052.94點(diǎn),累計(jì)漲幅215.33%。投資者再一次領(lǐng)教了“政策市”的威力。但是,雖有政策利好,大盤也并沒有走出牛市行情,在1994年10月以后,市場走勢就漸趨平靜;12月,指數(shù)回到了650點(diǎn)附近。這說明,停發(fā)新股后,指數(shù)雖有反彈,但為時(shí)不長,不能根本改變股市的原有運(yùn)行趨勢。
第二次暫停
總計(jì)交易日:96天
A股期間漲幅:+18.36%
1995年1月19日-1995年6月9日
在1995年年初,市場上的資金大多集中在國債期貨上,而股市因?yàn)槿狈Y金則延續(xù)了1994年末尾的消沉,每天成交僅幾十萬元,股指也像長睡不醒一樣一直在較小的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。3月,國債期貨市場爆發(fā)了震驚全國的“3·27事件”。IPO也在重啟后僅1個(gè)月即告再度暫停。
1995年1月18日,儀征化纖招股后,到當(dāng)年6月12日,創(chuàng)業(yè)環(huán)保招股,期間新股暫停發(fā)行時(shí)間約5個(gè)月。大盤在IPO暫停的背景下,一度走出一波大幅度上漲行情,從524.43點(diǎn)起漲,到當(dāng)年5月漲到最高的926.41點(diǎn),在5月的月K線上留下了長達(dá)226點(diǎn)的上影線。其后,市場重現(xiàn)弱勢。
重啟新股發(fā)行后,6月12日大盤已經(jīng)跌破700點(diǎn),至7月初,大盤已經(jīng)跌至610.33點(diǎn)(1995年7月4日),期間最大跌幅為13.92%。
點(diǎn)評(píng):
這一次新股停發(fā),距離上一次重啟僅一個(gè)月的時(shí)間。但這次的暫停并沒有帶來A股的上漲,1995年年末的時(shí)候上證指數(shù)收在555.29點(diǎn),年跌幅14.29%,連續(xù)第二年下跌。這充分說明了停發(fā)新股對(duì)提振二級(jí)市場的作用有限,促進(jìn)市場供求動(dòng)態(tài)平衡,必須堅(jiān)定不移地繼續(xù)深化新股發(fā)行體制市場化改革,增強(qiáng)市場自身調(diào)節(jié)作用。
第三次暫停
總計(jì)交易日:128天
A股期間漲幅:-12.60%
1995年7月5日-1996年1月3日
1995年7月4日東方電氣公開發(fā)行后的一段時(shí)間內(nèi),A股市場只有洛陽玻璃(600876,股吧)、東北電氣兩家新股發(fā)行。1995年8月下旬,四川長虹轉(zhuǎn)配股上市引發(fā)市場動(dòng)蕩,8月26日在滬市掛牌的遼源得亨、西安黃河中期業(yè)績虧損,這是上市公司首次出現(xiàn)業(yè)績虧損。到1996年1月4日,黔輪胎招股后,新股發(fā)行才密集進(jìn)行,因此,這段時(shí)間也可作為暫停新股發(fā)行來看待。
此次IPO暫停距上一次重啟也僅有1個(gè)月時(shí)間,暫停期間股指先后走出兩波小幅上漲行情,但之后一路下滑直至1996年初。黔輪胎的新股發(fā)行后,大盤很快到達(dá)階段性底部513點(diǎn)。此后股指一路走高,展開一輪大牛市,至1996年年底時(shí)股指已經(jīng)升至1259點(diǎn)附近。
1996年1月3日IPO重啟后,大盤1月19日探底512.83點(diǎn)后,一路上行,展開一輪大牛市,在當(dāng)年年底飆升至1258.69點(diǎn),并于2001年6月14日達(dá)到2245.44高點(diǎn)。
點(diǎn)評(píng):
這次停發(fā)新股距離上次又是僅有一個(gè)月的時(shí)間。從連續(xù)兩次僅相隔一個(gè)月就停發(fā)新股可以看出,主要是市場的低迷讓新股發(fā)行停止,但停發(fā)新股并沒有挽救股市。雖然每一次暫停周期不長,但期間大盤也并沒有走出牛市行情。相反,在新股發(fā)行重啟后,雖然市場擴(kuò)容,但由于當(dāng)時(shí)的中國經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生變化,通脹得到成功治理,上市公司業(yè)績有了較大改善,證券投資基金的面世也改變了投資者結(jié)構(gòu)。在此背景下,A股迎來了一波大的行情。
第四次暫停
總計(jì)交易日:69天
A股期間漲幅:-13.57%
2001年7月31日-2001年11月2日
2001年6月22日,國務(wù)院五部委聯(lián)合發(fā)布《減持國有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》。該辦法第五條規(guī)定:股份有限公司首次發(fā)行和增發(fā)股票時(shí),均應(yīng)按融資額的10%出售國有股,且減持的價(jià)格執(zhí)行市場定價(jià)。但是,該方案一經(jīng)公布,立即引發(fā)軒然大波,股市自此狂瀉不止。
截至2001年10月20日左右,上證指數(shù)一口氣從2245點(diǎn)跌到1520點(diǎn),短短四個(gè)月跌去了700多點(diǎn),跌幅超過三成。其間證監(jiān)會(huì)完全停止了新股發(fā)行和增發(fā)。面對(duì)一瀉千里的股市,10月22日,證監(jiān)會(huì)緊急暫?!稖p持國有股籌集社會(huì)保障基金管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定,宣布暫停在新股首發(fā)和增發(fā)中執(zhí)行國有股減持政策。
11月2日IPO重啟后,市場經(jīng)歷三年的震蕩期,并于2003年11月13日達(dá)到1307.40點(diǎn),直至股權(quán)分置改革實(shí)施。
點(diǎn)評(píng):
國有股減持是一項(xiàng)探索性工作,是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程,涉及很多方面,觸及到很多深層次問題,會(huì)對(duì)市場產(chǎn)生重大影響。解決這些問題需要?jiǎng)?chuàng)造較好條件,相關(guān)政策的把握需要很高的藝術(shù)。當(dāng)時(shí)的減持方案讓二級(jí)市場上投資者怨聲載道,認(rèn)為國有股按市價(jià)減持簡直就是圈錢,證券市場本應(yīng)是投資者投資的場所,但卻變成了國企大股東的提款機(jī)。大家紛紛“以腳投票”,對(duì)新發(fā)、增發(fā)的股票棄而遠(yuǎn)之。因此,市場出現(xiàn)了新股上市跌破發(fā)行價(jià)、增發(fā)股票沒人要的被動(dòng)局面。
此次IPO暫停,源于國有股減持,又終結(jié)于暫停國有股減持。IPO暫停期間股市沒有重新走牛,IPO恢復(fù)后也沒有大幅走低。不過,市場倒是在一點(diǎn)上達(dá)成了共識(shí):中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開發(fā)達(dá)的資本市場。
編輯:玄燕鳳
關(guān)鍵詞:暫停IPO