原標(biāo)題：減持新規(guī)將出　多公司宣布繼續(xù)鎖倉(cāng)

　　１５００億減持堰塞湖開(kāi)始疏流維穩(wěn)

　　專家建議強(qiáng)化相關(guān)預(yù)期管理和信息披露

　　□記者　吳黎華　北京報(bào)道

　　博弈　滬指全天巨震　權(quán)重?cái)?shù)度護(hù)盤(pán)

　　對(duì)于即將到期的減持禁令，證監(jiān)會(huì)終于給出說(shuō)法，關(guān)于大股東、董監(jiān)高減持的新規(guī)將于近期公布。在此之前，１月高達(dá)１５００億元之巨的凈減持“堰塞湖”始終高懸于Ａ股市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士表示，減持雖然是市場(chǎng)行為，但應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化預(yù)期管理和信息披露。

　?。凉墒袌?chǎng)似乎可以暫時(shí)松口氣了。在經(jīng)歷了１月４日的暴跌和兩檔熔斷之后，１月５日，在“國(guó)家隊(duì)”的強(qiáng)力護(hù)盤(pán)之下，滬深３００指數(shù)雖然全天巨震，但始終沒(méi)有觸及熔斷閾值。

　?。等?，Ａ股全天劇烈震蕩，開(kāi)盤(pán)即大跌３％報(bào)３１９６點(diǎn)，隨后在鋼鐵、軍工、銀行等板塊拉抬下成功轉(zhuǎn)升，臨近午盤(pán)一度漲近１％至３３２８點(diǎn)。午后大盤(pán)再度殺跌，并刷新日內(nèi)低位至３１８９點(diǎn)，臨近尾盤(pán)，銀行、軍工、鋼鐵股等二度拉升，Ａ股接近收復(fù)失地，全天振幅為４．２％。截至收盤(pán)，上證綜指下跌０．２６％，收?qǐng)?bào)３２８７．７１點(diǎn)；深證成指下跌１．３６％，收?qǐng)?bào)１１４６８．０６點(diǎn)。兩市全天成交金額８０９３億元人民幣，上日成交金額為５９４５億元。當(dāng)天，滬深３００、上證５０指數(shù)分別上漲０．２８％、０．７８％，中小板指下跌１．２８％，創(chuàng)業(yè)板指下跌２．９９％。期指走勢(shì)依舊疲軟，ＩＣ四合約向下試探，盤(pán)中一度觸及５％熔斷線全部跌停。截至收盤(pán)，ＩＦ１６０１報(bào)３４０８．８點(diǎn)，跌２．５５％；ＩＨ１６０１報(bào)２２６１．０點(diǎn)，跌１．３２％；ＩＣ１６０１報(bào)６６９９．０點(diǎn)，跌４．３０％。

　　當(dāng)天早間，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，熔斷機(jī)制對(duì)穩(wěn)定股市具有重要作用，其主要功能是為市場(chǎng)提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動(dòng)情況下的匆忙決策，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益；抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng)；為應(yīng)對(duì)技術(shù)或操作風(fēng)險(xiǎn)提供應(yīng)急處置時(shí)間。從１月４日市場(chǎng)情況看，熔斷機(jī)制發(fā)揮了一定的冷靜期作用，對(duì)于保護(hù)投資者合法權(quán)益具有積極意義。引入指數(shù)熔斷機(jī)制是一項(xiàng)全新的制度，在我國(guó)還沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)對(duì)新的規(guī)則有一個(gè)逐步調(diào)整適應(yīng)的過(guò)程。從境外經(jīng)驗(yàn)看，熔斷機(jī)制的完善不是一步到位的，也沒(méi)有統(tǒng)一的做法，需要在實(shí)踐中逐步探索、積累經(jīng)驗(yàn)、動(dòng)態(tài)調(diào)整。我們將根據(jù)熔斷機(jī)制實(shí)際運(yùn)行情況，不斷完善相關(guān)機(jī)制。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至Ａ股收市，滬股通當(dāng)日額度剩余１１３．７９億元，占比８７％，凈流入金額為１６．２１億元，創(chuàng)一個(gè)月新高。中國(guó)結(jié)算最新周報(bào)顯示，上周（１２月２８日至３１日），新增投資者數(shù)量１９．３７萬(wàn)戶，環(huán)比微減３７％，為連續(xù)第三周環(huán)比減少。投保基金最新數(shù)據(jù)顯示，上周（１２月２８日至３１日），證券保證金凈流出５９０５億元。上周，證券交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬增加額為５３１１億元，減少額為１．１２萬(wàn)億元，日均余額為１．９８萬(wàn)億元。

　　維穩(wěn)　證監(jiān)會(huì)強(qiáng)化預(yù)期管理　減持新規(guī)將出

　　對(duì)于此前市場(chǎng)高度關(guān)注并被認(rèn)為是周一Ａ股暴跌“元兇”之一的減持禁令到期問(wèn)題，監(jiān)管層也終于給出了說(shuō)法。

　　鄧舸表示，雖然大股東股份的流通市值不小，但并不是都有現(xiàn)實(shí)減持需求。從近年來(lái)實(shí)際情況看，大股東減持６０％是通過(guò)大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓進(jìn)行的，有效緩解了對(duì)市場(chǎng)的壓力，大股東通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持金額占總流通市值的比例只有０．７％左右。目前證監(jiān)會(huì)正在研究完善規(guī)范上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的規(guī)定，對(duì)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的，建立減持預(yù)披露制度，并在一定時(shí)間內(nèi)對(duì)減持股份的比例進(jìn)行限制，引導(dǎo)其通過(guò)大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等途徑減持，既可實(shí)現(xiàn)應(yīng)對(duì)股市異常波動(dòng)臨時(shí)性措施的有序退出，又可防止大股東集中減持對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。這個(gè)規(guī)定將于近日公布。

　　根據(jù)此前中金公司的預(yù)測(cè)，１月股東高管潛在解禁規(guī)模１．１萬(wàn)億元左右。占Ａ股自由流通市值的５．２％；一季度大股東和高管的解禁規(guī)模接近１．５萬(wàn)億元，占自由流通市值的７．１％。１月潛在凈減持壓力或超過(guò)１５００億元，占自由流通市值比例０．７％以上。分行業(yè)來(lái)看，銀行、證券、機(jī)械等行業(yè)解禁市值規(guī)模較大，證券、傳媒互聯(lián)網(wǎng)、電子等行業(yè)解禁規(guī)模占Ａ股市值比例最大，面臨較大的減持壓力。分板塊來(lái)看，中小板、創(chuàng)業(yè)板減持壓力大于主板。

　　國(guó)金證券表示，２０１５年上半年Ａ股月均減持規(guī)模為８００億元，其中流通股減持占比接近一半，預(yù)計(jì)在禁令解除后，市場(chǎng)減持情況將逐漸恢復(fù)到正常水平，預(yù)計(jì)１月二級(jí)市場(chǎng)上流動(dòng)股的減持規(guī)模在３００億至４２０億元；對(duì)于７月８日之后解禁的限售股減持，將以原首發(fā)股東配售股和定增機(jī)構(gòu)配售股為主。預(yù)計(jì)１月１．２萬(wàn)億元潛在解禁壓力中的實(shí)際減持約１２００億至１３３０億元，上述兩部分相加，預(yù)計(jì)今年１月實(shí)際減持總規(guī)模為１５００億至１７５０億元。

　　建議　以市值規(guī)模強(qiáng)化減持約束

　　公開(kāi)資料顯示，１月４日晚間至１月５日，已經(jīng)先后有數(shù)十家上市公司為穩(wěn)定股市，主動(dòng)承諾延期減持解禁股。

　?。痹拢慈胀?，世紀(jì)華通率先公告稱，因最近公司股價(jià)出現(xiàn)異常波動(dòng)，為維護(hù)二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)定，華通控股承諾自上述承諾到期后一年內(nèi)不通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持公司股份。１月５日，又陸續(xù)有數(shù)家公司公開(kāi)發(fā)聲，承諾延期減持解禁股?？得浪帢I(yè)１月５日晚間公告稱，公司控股股東康美實(shí)業(yè)、實(shí)際控制人馬興田及持有公司股份的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員承諾：自承諾書(shū)簽署之日起一年內(nèi)不減持其持有的公司股票。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，市場(chǎng)的減持規(guī)模并沒(méi)有大家想像的那么悲觀：一方面解禁不等于必然減持，解禁的股票大多數(shù)掌握在大股東和戰(zhàn)略投資者的手中，要考慮到長(zhǎng)線投資組合的因素；另一方面，減持在時(shí)機(jī)選擇上很重要，當(dāng)前市場(chǎng)點(diǎn)位并不是減持的有利時(shí)機(jī)。減持肯定會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定程度的沖擊，但這種減持壓力主要集中在高價(jià)小盤(pán)股，這類股票估值高得離譜，泡沫非常之大，面臨比較沉重的減持壓力。

　　他認(rèn)為，減持本身是一種市場(chǎng)行為，只有通過(guò)減持才能實(shí)現(xiàn)上市公司的股權(quán)流通和分散，因此不能將其“妖魔化”。監(jiān)管機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)和股票市場(chǎng)的波動(dòng)保持適當(dāng)?shù)木嚯x，行政過(guò)度干預(yù)市場(chǎng)容易產(chǎn)生腐敗和權(quán)力尋租。在不違背市場(chǎng)決定的基礎(chǔ)上，可以對(duì)減持適度地做政策性的引導(dǎo)，比如無(wú)約束性的鼓勵(lì)業(yè)績(jī)好的、估值偏低的企業(yè)延長(zhǎng)鎖定期或推遲減持。另一方面，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化對(duì)于持股比例在５％以上的股東減持的信息預(yù)披露，包括減持動(dòng)機(jī)、減持規(guī)模、減持時(shí)間期限等等。

　　“建議相關(guān)辦法應(yīng)當(dāng)設(shè)定的比較有彈性。”董登新表示，可以對(duì)達(dá)到一定市值規(guī)模的減持提出相應(yīng)的要求。例如，假設(shè)單個(gè)股東的減持市值規(guī)模達(dá)到５０億元，就必須按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行相關(guān)披露和說(shuō)明，并規(guī)定減持期限。