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天使投資的風險不能由政府承擔
為了鼓勵創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新,為了培育創(chuàng)投市場,上海市有關(guān)部門真的拼了。1月25日上海發(fā)布《上海市天使投資風險投資補償管理暫行辦法》,對投資機構(gòu)投資種子期科技型企業(yè)項目所發(fā)生的投資損失,可按不超過實際投資損失的60%給予補償。
該消息甫一傳出,已經(jīng)在創(chuàng)業(yè)或者準備“下海”的創(chuàng)業(yè)者們,都開玩笑說:“我們快去上海吧?!本洼浨轱L向看,這一看似對創(chuàng)業(yè)者和天使投資機構(gòu)的重大利好,引來了公眾的擔憂:這難道不是拿納稅人的錢來冒險嗎?
天使投資的最大特點,就是高回報高風險。所謂“十個項目九個垮,一個成功賺大錢”。現(xiàn)實中,有些人往往對天使投資有一種誤讀,就是過于聚焦于少數(shù)天使投資機構(gòu)動輒數(shù)十倍甚至更高回報的成功案例,而忽視了其背后可能有一大批率先倒下的早夭企業(yè)。這也是天使投資尤其是種子期投資的必然考驗。在種子期,初創(chuàng)企業(yè)往往還只有一個概念,什么都沒開始;或者剛開始運營,產(chǎn)品還沒有研發(fā)成功;或者產(chǎn)品研發(fā)出來,沒有大規(guī)模推向市場。這其中,無論是概念是否能從理論轉(zhuǎn)化為實際運用,還是產(chǎn)品研發(fā)團隊能否真正配套,以及產(chǎn)品與市場對接后,最終抓得住受眾痛點與否,任何一個環(huán)節(jié)的錯配,都可能決定初創(chuàng)企業(yè)的命運,是能順利進入A輪融資,還是早早地凋謝。
也正因為如此,天使投資必須是純粹的市場化行為,是風投機構(gòu)在無數(shù)創(chuàng)業(yè)者中一遍又一遍地篩選,最終少數(shù)幸運者獲得天使輪融資。然而,每當進入下一輪融資前,還會有相當高比例的初創(chuàng)企業(yè)突然死亡。通過如此殘酷的優(yōu)勝劣汰,才能確保百分之幾的企業(yè)走向獨角獸。
天使投資的風險不能由政府兜底。一旦出現(xiàn)所謂低門檻的“風險包干制”,可能反向刺激一大批本來達不到天使投資要求的初創(chuàng)企業(yè),混入了天使輪融資的行列中。因為風險被轉(zhuǎn)嫁到了政府,天使投資機構(gòu)等于拿納稅人的錢來試錯。一旦成功,獲利者是天使投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè),反之,失敗者則變成了為此無辜埋單的民眾。
更為糟糕的是,這對于天使投資市場本身也是不利的。它釋放出扭曲的投資引導信號,讓天使投資機構(gòu)可能會放松對于初創(chuàng)企業(yè)的篩選標準,在融資、投資、管理、退出四個階段,都會出現(xiàn)不同主體的價值觀沖突和更高風險。比如,上海市為了減少種子期風投的損失,是否對種子項目的篩選主導權(quán)會有所影響?然后進一步介入到企業(yè)的具體運營管理?最終在退出機制上,關(guān)于收益分享,也和風投機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)者之間發(fā)生矛盾?這在以往政府投資的許多領(lǐng)域,都曾經(jīng)屢屢發(fā)生。比如前幾年的動漫產(chǎn)業(yè)扶持熱中,就出現(xiàn)了由于實施申報制,部分企業(yè)資質(zhì)造假,瞞報虛報的問題,也造成了個別地方政府介入過深,強行決定當?shù)貏勇a(chǎn)業(yè)走向的惡果,結(jié)果反而讓這一產(chǎn)業(yè)泥沙俱下。
市場的歸市場,政府的歸政府,這是改革開放三十余年來中國收獲的最大經(jīng)驗與教訓。尤其是在天使投資這一特殊領(lǐng)域,地方政府更不要好心辦了壞事,還是充分放手,讓天使投資機構(gòu)與創(chuàng)業(yè)者去自由聯(lián)姻或“離婚”。地方政府如果真要加強對科技新興產(chǎn)業(yè)的扶持,不妨借鑒國際通行經(jīng)驗,通過稅收優(yōu)惠,鼓勵更多有限合伙制的風投基金進入,而不是拿公共財政做試驗。
編輯:劉文俊
關(guān)鍵詞:天使投資 上海鼓勵創(chuàng)業(yè) 政府承擔風險